Ethereum sedang berada di persimpangan jalan: Apakah kemungkinan pemulihan cukup cepat sebelum "kepuasan diri yang berbahaya" mengakhirinya?

Situasi Saat Ini

Hingga tahun 2026, Ethereum tetap memegang posisi sebagai blockchain paling berpengaruh sejak diluncurkan. Ia membentuk DeFi, menjadi platform untuk kontrak pintar paling terpercaya, dan mempertahankan ekosistem pengembang yang paling mendalam. Namun, sebuah peringatan yang mengkhawatirkan sedang menyebar di komunitas internal: indikator-indikator tradisional mungkin menyembunyikan realitas yang lebih keras.

Meskipun TVL (Total nilai terkunci) dari Ethereum tetap terdepan, industri mulai menyadari bahwa angka ini sebenarnya tidak mencerminkan gambaran lengkap. TVL saat ini terutama mengukur aset yang dijaminkan, bukan volume yang benar-benar mengalir. Pertanyaan besar saat ini adalah: apakah perbedaan ini dapat menghancurkan posisi terdepan Ethereum?

Data Menceritakan Kisah yang Berbeda

Gambaran “flippening” kini didorong oleh aktivitas nyata daripada kapitalisasi pasar. Menurut Nansen, pendapatan tahunan Ethereum telah turun sekitar 76%, tinggal 604 juta USD. Ini terjadi setelah upgrade Dencun dan Fusaka yang secara signifikan menurunkan biaya transaksi di Layer 2.

Sebaliknya, Solana menghasilkan 657 juta USD dalam periode yang sama, sementara TRON mencatat 601 juta USD, sebagian besar dari aktivitas stablecoin di pasar baru yang berkembang. Perbedaan ini menjadi lebih jelas jika dilihat dari perilaku pengguna nyata: Solana memproses 98 juta pengguna aktif bulanan dengan 34 miliar transaksi, melampaui Ethereum di sebagian besar indikator frekuensi tinggi.

Alex Svanevik dari Nansen memperingatkan bahwa mengabaikan sinyal-sinyal ini akan menyebabkan keangkuhan yang berbahaya. Ia menekankan bahwa Ethereum “harus khawatir” terhadap data yang tidak menguntungkan meskipun TVL tetap tinggi, dan bahaya terletak pada ketergantungan pada indikator yang semakin kurang relevan saat kasus penggunaan crypto berubah.

Perdebatan tentang “spam” dan Kepadatan Ekonomi

Namun, perlu analisis lebih mendalam. Dari 34 miliar transaksi Solana, sebagian besar adalah aktivitas bot arbitrage dan pesan konsensus—menciptakan volume besar tetapi nilai ekonomi yang lebih rendah dibandingkan transaksi pembayaran bernilai tinggi di Ethereum.

Akibatnya, pasar mulai terpecah secara nyata: Solana menjadi “NASDAQ” dari transaksi kecepatan tinggi, sementara Ethereum tetap sebagai “FedWire” dari pembayaran akhir. Tetapi, perpecahan ini menyembunyikan masalah yang lebih mendalam.

Krisis Urgensi

Kyle Samani dari Multicoin Capital menunjukkan inti masalahnya: rasa urgensi untuk mempertahankan pengguna telah hilang bertahun-tahun lalu. Ketika Ethereum adalah aset senilai 100 miliar USD tercepat dalam sejarah dan biaya gas melonjak di Devcon3 tahun 2017, platform ini kekurangan “kecepatan perang” yang diperlukan. Ini menciptakan risiko “MySpace”—kehilangan posisi terdepan bukan karena kekurangan pengguna, tetapi karena mereka beralih ke tempat yang menawarkan pengalaman yang lebih mulus.

Layer 2 seperti Base, Arbitrum, dan Optimism diharapkan menawarkan solusi ini, tetapi jalur “modular” justru menciptakan pengalaman yang terfragmentasi. Ketika likuiditas tersebar dan L2 hanya membayar “biaya sewa” rendah kepada Ethereum untuk menyimpan data, hubungan ekonomi antara aktivitas pengguna dan nilai ETH melemah.

Tanda-tanda Perubahan

Menariknya, Ethereum Foundation mulai menyesuaikan strategi pada awal 2025. Prioritas sebelumnya adalah “membekukan” protokol, kini digantikan oleh iterasi yang lebih cepat dan peningkatan performa. Penunjukan Tomasz Stańczak (pendiri Nethermind) dan Hsiao-Wei Wang ke posisi kepemimpinan menandai pergeseran menuju kebutuhan teknis yang mendesak.

Implementasi upgrade Pectra dan Fusaka tahun ini menjadi contoh nyata. Lebih penting lagi, jalur “Beam Chain” yang diusulkan Justin Drake bertujuan mereformasi lapisan konsensus dengan slot 4 detik dan konfirmasi akhir dalam satu slot—berarti Ethereum akhirnya berusaha bersaing langsung dengan performa chain terintegrasi seperti Solana tanpa mengorbankan desentralisasi.

Taruhan Masa Depan

Pada 12 Januari 2026, Ethereum diperdagangkan di angka 3.16K USD (+2.09% dalam 24 jam) dengan kapitalisasi pasar 381,56 miliar USD, sementara Solana di 143,01 USD (+5.01%) dengan kapitalisasi 80,74 miliar USD. Angka-angka ini mencerminkan realitas: likuiditas adalah tentara bayaran, dan ia tetap berada di tempat terbaik yang memperlakukannya dengan baik.

Skenario kenaikan harga Ethereum tetap bergantung pada kemampuan eksekusi. Jika Beam Chain diluncurkan dengan cepat dan ekosistem L2 mengatasi fragmentasi untuk menciptakan front yang bersatu, Ethereum dapat memperkuat posisi sebagai lapisan pembayaran global. Sebaliknya, jika penggunaan di chain kecepatan tinggi terus meningkat sementara Ethereum hanya mempertahankan peran sebagai gudang aset, ia akan menghadapi masa depan sekunder secara komersial meskipun penting secara sistem.

Hingga 2030, pertanyaan bukan lagi “Apakah Ethereum masih penting?” melainkan “Bisakah Ethereum tetap menjadi pilihan default atau hanya menjadi komponen khusus?”