Bitcoin di bawah tekanan: kapan ketiga "kuda kiamat" dari likuiditas global bergerak bersamaan

Minggu yang sedang kita jalani mungkin akan masuk dalam buku sejarah sebagai saat ketika pasar akhirnya memahami bahwa bitcoin bukanlah aset safe haven yang selama ini dipercaya semua orang. Tiga peristiwa penting akan segera terwujud secara bersamaan, dan masing-masing membawa sinyal yang tidak terbantahkan: gelombang likuiditas global sedang menarik diri, dan bersama dengan itu hilanglah fondasi spekulatif yang mendukung harga mata uang kripto tersebut.

Konteks: likuiditas yang mengalir keluar, aset ber-beta tinggi di bawah tekanan

Sebelum membahas ketiga peristiwa secara rinci, perlu dipahami gambaran umum. Bitcoin, meskipun dengan narasi “emas digital”, terbukti menjadi aset ber-beta tinggi – sumber daya yang memperbesar pergerakan pasar secara umum dan sangat dipengaruhi oleh ketersediaan likuiditas global. Dengan volatilitas 4 minggu yang termasuk tertinggi di pasar, bitcoin menjadi indikator paling sensitif terhadap ketegangan makroekonomi.

Ketika likuiditas melimpah, harganya naik. Ketika menarik diri, hancur. Begitulah sederhananya.

Serangan pertama: data penggajian non-pertanian bulan September

Malam ini, pasar akan menerima laporan unik: data Non-Farm Payrolls (NFP) bulan September dari Amerika Serikat, yang awalnya diperkirakan keluar awal Oktober tetapi ditunda hari ini karena penutupan pemerintah selama 48 hari. Laporan ini adalah “cermin belakang” dari data lebih dari sebulan lalu, dan nilainya terletak pada kemampuannya mengisi kekosongan informasi yang ditinggalkan oleh minggu-minggu paralisis administratif.

Apa yang diharapkan:

Perkiraan sangat bervariasi: konsensus pasar menyebutkan 54.000 pekerjaan baru (dengan peningkatan dari 22.000 di Agustus), tetapi Goldman Sachs menawarkan bacaan yang lebih optimis di angka 80.000. Namun, para ekonom tetap menganggap angka ini sebagai indikator pasar tenaga kerja yang “lemah”, terutama jika dibandingkan dengan tingkat pekerjaan di tahun-tahun sebelumnya.

Elemen kritis sebenarnya adalah revisi tahunan historis, yang bisa mencapai 800.000 unit. Jika data Juli dan Agustus direvisi secara drastis ke bawah, ekspektasi terhadap Federal Reserve akan berubah secara radikal, berpotensi membuka jalan untuk pemangkasan suku bunga yang lebih agresif. Tetapi, asumsi ini masih minoritas dalam perhitungan pasar.

Dampaknya terhadap bitcoin:

Terbatas, menurut sebagian besar analis. Presiden Powell menggambarkan proses pengambilan keputusan Fed sebagai “mengemudi dalam kabut”, dan mengingat keterlambatan laporan yang cukup besar, kemungkinan bank sentral tidak akan memberikan pengaruh yang signifikan. Bitcoin hanya akan bereaksi jika data mengejutkan secara radikal ke satu arah atau lainnya.

Serangan kedua dan ketiga: CPI dan ketatnya kebijakan Bank of Japan

Jika NFP adalah pendahuluan, pusat utama badai ini terbentuk di tempat lain.

CPI AS bulan November akan dirilis Kamis. Pasar memperkirakan pertumbuhan bulanan 0,3% dengan tingkat tahunan tetap di 3%. Tapi risiko nyata ada: ketidakadaan data yang berkepanjangan bisa menyembunyikan tekanan inflasi yang mendasari, sehingga angka aktual bisa mencapai 3,1%. Jika demikian, posisi “hawkish” Fed akan semakin diperkuat, memperketat kondisi keuangan dan menunda lagi waktu pemangkasan suku bunga.

Keputusan Bank of Japan tanggal 19 Desember adalah momen yang benar-benar ditakuti pasar. Dengan probabilitas sekitar 94%, bank sentral Jepang akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, dari 0,50% menjadi 0,75%. Ini bukan sekadar penyesuaian teknis: ini adalah kenaikan tahunan terbesar dalam 35 tahun terakhir untuk Bank of Japan, menandai pecahnya kebijakan moneter ultra-ekspansif selama puluhan tahun.

Hantu yang menakut-nakuti pasar: pembongkaran carry trade yen

Di sinilah harga bitcoin mulai benar-benar berguncang.

Selama puluhan tahun, carry trade yen adalah mesin diam-diam dari likuiditas global. Mekanismanya sederhana: investor internasional meminjam yen dengan suku bunga mendekati nol, mengonversinya ke dolar atau mata uang lain, lalu berinvestasi di Treasury AS, saham Nasdaq, atau bahkan bitcoin. Ini adalah arbitrase yang secara konsisten mengisi pasar global dengan likuiditas dalam yen.

Ketatnya Bank of Japan memukul strategi ini dari dua sisi sekaligus:

1. Biaya pembiayaan langsung meningkat: suku bunga pinjaman dalam yen naik secara langsung.
2. Yen cenderung menguat: secara historis, kenaikan suku bunga memperkuat mata uang lokal, menciptakan risiko kerugian nilai tukar bagi trader yang bertaruh pada yen yang lemah.

Akibatnya, portofolio global akan dibongkar secara berantai. Investor harus menjual Treasury, saham AS, dan ya, juga bitcoin – untuk mengonversinya kembali ke yen dan melunasi pinjaman. Ini adalah risiko paling langsung bagi mata uang kripto yang, kini secara jelas diklasifikasikan sebagai aset ber-beta tinggi dengan volatilitas 4 minggu yang kritis, tidak memiliki perlindungan intrinsik terhadap keluarnya likuiditas.

Sejarah menunjukkan bahwa ini sangat mengkhawatirkan: pada Maret, Juli 2024, dan Januari 2025, setelah pengetatan sebelumnya oleh Bank of Japan, bitcoin mengalami penurunan lebih dari 20%. Namun, menurut analisis CICC, ada faktor mitigasi: kenaikan ini sudah banyak dihargai pasar dan ukuran carry trade saat ini lebih kecil dari puncaknya tahun 2024. Ancaman nyata hanya muncul jika kenaikan ini bertepatan dengan kejutan makro yang tak terduga (seperti CPI yang melampaui batas): dalam kasus itu, sentimen dan perdagangan algoritmik bisa masuk dalam resonansi, memperkuat penjualan secara eksponensial.

Apa yang ditunjukkan harga saat ini

Perilaku terbaru bitcoin menunjukkan cerita yang berbeda dari narasi bullish awal tahun. Harga telah turun secara signifikan dari puncaknya tahun 2025, terus-menerus berjuang di bawah level support utama. Ketika turun di bawah 86.000 dolar, pasar melepas hampir 600 juta dolar dalam 24 jam, terutama posisi long. Ini menandakan bahwa spekulasi leverage telah hilang dan struktur pasar menjadi rapuh.

Sementara itu, prediksi institusional awal tahun – yang menjanjikan 150.000 atau bahkan 200.000 dolar sebelum akhir tahun, berdasarkan masuknya ETF dan pemangkasan Fed – terbukti jauh dari kenyataan. Pesannya jelas: menganalisis bitcoin tanpa mempertimbangkan dinamika likuiditas makro global adalah kesalahan fatal.

Tiga skenario untuk minggu depan

Skenario 1: CPI moderat + sinyal “dovish” dari Bank of Japan

Meskipun kecil kemungkinannya, jika inflasi tidak melebihi ekspektasi dan bank sentral Jepang menanggapi kenaikan dengan janji kehati-hatian, pasar bisa menyimpulkan bahwa “semua berita buruk sudah dihargai”. Bitcoin bisa rebound secara teknikal ke kisaran 86.000-88.000 dolar. Tapi ini hanya jeda, bukan pembalikan tren.

Skenario 2: CPI meningkat + ketatnya Bank of Japan sesuai ekspektasi (kemungkinan tinggi)

Ini adalah kombinasi terburuk. Inflasi yang tetap tinggi di AS dipadukan dengan ketatnya bank sentral Jepang, menciptakan “pengurasan likuiditas sinkron”. Bitcoin akan memasuki fase bearish baru yang signifikan; jika support gagal, harga bisa dengan mudah turun ke sekitar 78.000 dolar atau lebih rendah lagi.

Skenario 3: Kejutan “black swan” yang memicu pelarian sistemik ke keamanan

Jika terjadi kejadian makro mendadak yang menyebabkan keruntuhan aset tradisional (seperti saham AS), bitcoin akan kehilangan seluruh kemampuannya untuk independen, mengikuti pasar dalam kejatuhan akibat krisis likuiditas.

Strategi bertahan hidup: cash is king

Bagi investor, minggu yang akan datang menuntut disiplin ketat. Sebelum keputusan Bank of Japan hari Jumat, langkah paling bijak adalah mengamankan posisi. Uang tunai, stabilitas, menunggu.

Fondasi pasar yang sesungguhnya akan muncul saat kepanikan akibat ketatnya likuiditas global benar-benar dihargai oleh pasar. Musim semi berikutnya untuk bitcoin akan dimulai secara tak terelakkan saat Fed bergerak secara jelas ke arah kebijakan akomodatif dan carry trade global benar-benar dilikuidasi. Sampai saat itu, setiap usaha melawan arus berisiko besar tertelan oleh gelombang yang menarik diri.