Bitcoin di $91.88K: Mengapa Kenaikan Suku Bunga Jepang Bisa Memicu Volatilitas Jangka Pendek, Namun Tesis Jangka Panjang Tetap Utuh

Pengaturan: Ekspektasi Pasar vs. Pemeriksaan Realitas

Bitcoin saat ini diperdagangkan di $91.88K dengan kenaikan harian +1.38%, namun latar belakang makro menggambarkan gambaran yang kompleks. Bank of Japan sedang memberi sinyal potensi kenaikan suku bunga bulan depan—pasar memperhitungkan kemungkinan sekitar 91%—tapi inilah teka-tekinya: meskipun ada sinyal hawkish ini, spekulan tetap memposisikan diri secara agresif untuk melemahnya yen. Data dari institusi besar mengungkapkan bahwa trader terus menempatkan taruhan besar pada kekuatan USD/JPY, dan indikator sentimen menunjukkan bias bearish yen belum berubah secara signifikan.

Mengapa ada kontradiksi ini? Dua alasan struktural menjelaskan paradoks ini:

1. Perbedaan Suku Bunga Tidak Akan Menghilang dalam Semalam: Bahkan jika BOJ memperketat sebesar 25 basis poin, hasil obligasi pemerintah Jepang tetap akan tertinggal jauh dari imbal hasil Treasury AS. Potensi keuntungan dari carry trade—meminjam yen dengan suku bunga rendah untuk diinvestasikan dalam aset dolar yang lebih tinggi—masih secara ekonomi layak.

2. Skeptisisme Pasar terhadap Keyakinan: Trader mempertanyakan apakah bank sentral akan melakukan pengetatan agresif atau mengambil pendekatan bertahap dan terukur. Jika yang terakhir, peran mata uang pendanaan struktural yen mungkin tetap bertahan, membatasi apresiasi yang berarti.

Dinamis ini memiliki konsekuensi nyata. Yen yang terus melemah dapat mendorong biaya impor Jepang lebih tinggi, memperkuat inflasi, dan berpotensi mengganggu langkah stimulus domestik. Sementara otoritas telah mencoba intervensi forex, reaksi pasar menunjukkan kepercayaan yang terbatas terhadap efektivitasnya.

Saluran Transmisi: Bagaimana Kebijakan Yen Mempengaruhi Pasar Bitcoin

Hubungan antara kebijakan moneter Jepang dan bitcoin bukanlah sebab-akibat langsung—melalui struktur likuiditas global dan perubahan dalam selera risiko. Memahami jalur ini sangat penting:

Jangka Pendek: Risiko Pembalikan Carry Trade

Yen secara historis menjadi sumber pendanaan termurah di dunia. Investor yang memanfaatkan leverage meminjam yen dengan suku bunga minimal, mengonversinya ke dolar, dan menginvestasikan modal ke aset berisiko tinggi termasuk bitcoin. Jika BOJ menaikkan suku bunga secara signifikan, biaya pendanaan ini meningkat, memaksa trader membalik posisi: menjual bitcoin, mengonversi kembali ke yen, dan melunasi utang. Deleveraging ini menciptakan tekanan jual langsung.

Precedent historis menunjukkan pola ini. Ketika Jepang keluar dari kerangka kebijakan ultra-longgar pada 2024, bitcoin turun sekitar 12% selama bulan tersebut. Namun, enam bulan berikutnya menunjukkan pemulihan dan mencapai rekor tertinggi baru—sebuah pola “jual dulu, tanya kemudian” yang diikuti oleh penilaian ulang fundamental.

Jangka Menengah: Reallocasi Modal Global

Kenaikan suku bunga yang berarti di Jepang dapat memicu rotasi aliran modal yang lebih luas. Jika obligasi pemerintah Jepang menjadi menarik secara imbal hasil (relatif terhadap memegang yen), beberapa investor mungkin mengalihkan dana dari Treasury AS, saham teknologi, dan aset kripto kembali ke dalam negeri. Kekurangan likuiditas ini menekan aset berisiko secara umum.

Bukti muncul baru-baru ini saat, pada November 2025, bitcoin dan emas turun bersamaan—korelasi yang tidak biasa ini mencerminkan pelonggaran likuiditas dolar yang mengencang dan penarikan leverage yang didanai yen. Baik aset lindung nilai tradisional maupun aset kripto merasakan penjualan secara bersamaan.

Jangka Panjang: Penguatan Narasi Safe-Haven Bitcoin

Menariknya, ketika apresiasi yen bertepatan dengan ketidakpastian makro yang lebih luas—divergensi kebijakan, ketegangan geopolitik, kegagalan koordinasi bank sentral—posisi bitcoin sebagai “penyimpan nilai supra-sovereign” dapat menguat. Setelah Oktober 2025, korelasi bitcoin dengan pasar saham AS justru melemah, menunjukkan bahwa beberapa modal kini memandangnya sebagai lindung nilai terhadap deteriorasi kredit sovereign.

Selain itu, apresiasi yen menurunkan biaya bagi investor domestik Jepang untuk membeli aset denominasi dolar. Dikombinasikan dengan perbaikan regulasi Web3 Jepang baru-baru ini (kerangka stablecoin), perlakuan pajak yang menguntungkan(, ini dapat memacu aliran institusional ke bitcoin dari entitas Jepang.

Posisi Bitcoin Sekarang: Tekanan Multi-Arah

Keputusan suku bunga BOJ hanyalah satu variabel dalam lingkungan makro yang kompleks:

Hambatan yang Meningkat

• Ekspektasi pemotongan suku bunga Fed telah runtuh )sekarang diperkirakan hanya 35%(, menghilangkan salah satu pendorong utama masuknya aset berisiko
• ETF bitcoin spot AS mengalami arus keluar bersih sebesar $2.34 miliar hanya pada November
• Pemegang utama mengurangi posisi secara tajam; data on-chain menunjukkan akumulasi jangka panjang menjual sekitar 815.000 BTC selama periode tersebut
• Indikator ketakutan kripto turun ke angka tunggal )9(, menyamai level terendah dari Maret 2020

Perbedaan Halus dalam Posisi

Namun inilah nuansanya: sementara trader ritel dan jangka pendek melakukan capitulation, alamat whale )memiliki >10.000 BTC( sebenarnya meningkatkan posisi gabungan mereka sebesar 10.700 BTC dalam periode yang sama. Ini menunjukkan reallocation struktural—aset berpindah dari pemain momentum ke entitas buy-and-hold. Itu adalah sinyal bullish meskipun headline pesimis.

Perencanaan Skenario: Keputusan BOJ dan Trajektori Bitcoin

Dua jalur utama muncul tergantung pada pilihan bank sentral:

Skenario A: Kenaikan Suku Bunga Terwujud di Desember

• Minggu 1-4: Pembalikan carry trade kemungkinan mendorong bitcoin di bawah $85.000 saat posisi leverage ditutup
• Bulan 2-6: Ketidakpastian makro dan potensi pivot kebijakan Fed )lebih rendah dari yang diperkirakan dapat mengembalikan permintaan safe-haven. Bitcoin menguji kembali $100.000 jika sentimen risk-on kembali

Skenario B: BOJ Berhenti

• Carry trade yen tetap berlangsung, memberikan dorongan likuiditas jangka pendek untuk bitcoin
• Ketidakpastian yang meningkat tentang komitmen bank sentral berpotensi meningkatkan volatilitas tetapi menunda likuidasi besar-besaran

Kesimpulan

Ketegangan antara sinyal hawkish BOJ dan kelemahan yen yang terus berlanjut menegaskan betapa kompleksnya siklus likuiditas global saat ini. Bitcoin, sebagai aset yang sangat elastis dan responsif terhadap sentimen, kemungkinan akan mengalami volatilitas jangka pendek akibat mekanisme carry trade.

Namun, jika kita melihat gambaran yang lebih besar, terdapat setup jangka menengah-panjang yang lebih tangguh. Karakteristik bitcoin sebagai aset supra-sovereign, dikombinasikan dengan kemungkinan aliran modal institusional Jepang ke pasar kripto melalui saluran yang patuh regulasi, menunjukkan bahwa penarikan saat ini mungkin lebih sebagai peluang taktis daripada pembalikan struktural. Kuncinya adalah memandang episode ini bukan sebagai satu peristiwa kebijakan tunggal, tetapi sebagai bagian dari puzzle yang lebih besar yang melibatkan siklus suku bunga, evolusi regulasi, dan rotasi aset global.