#代币经济学与设计 Melihat tanya jawab sepuluh pertanyaan sebelum peluncuran token Lighter, yang muncul di benak saya adalah jejak dari proyek-proyek selama sepuluh tahun terakhir yang beralih dari semangat membara ke pendinginan. Jawaban Vladimir tentang ekonomi token mengingatkan saya pada visi besar tahun 2017 yang akhirnya kalah oleh perancangan mekanisme insentif yang tidak tepat.

Yang paling membuat saya refleksi adalah bagian tentang program poin dan penyaringan penyihir. Mereka mengurangi poin dari banyak akun yang melakukan pencucian volume, ini sendiri tidak masalah, masalahnya adalah—ini justru mengungkapkan ilusi pertumbuhan awal. Saya telah melihat terlalu banyak proyek yang membangun kemakmuran palsu selama fase subsidi, dan ketika masa biaya nyata datang, tingkat aktivitas langsung menukik tajam. Lighter mengklaim bahwa biaya transaksi setelah batas atas malah melebihi ekspektasi, data ini sangat menarik, tapi saya perlu melihat dalam jangka waktu yang lebih panjang untuk menilai apakah ini kebutuhan nyata atau siklus lain.

Tentang desain jaminan margin tunggal, jaminan multi-asset, ini juga pengulangan sejarah. Raksasa seperti Compound dan Aave sudah menelusuri jalan ini, dan banyak lubang yang mereka pijak—mekanisme likuidasi, model risiko, mekanisme ADL, satu kesalahan saja bisa menjadi black swan. Vladimir mengatakan "langkah demi langkah", terdengar hati-hati, tapi di depan siklus pasar, kehati-hatian kadang sama dengan tertinggal.

Yang benar-benar menarik perhatian saya justru adalah pemikirannya tentang inovasi model bisnis—model tanpa biaya transaksi, prioritas untuk retail. Ini mengingatkan saya pada inovasi tahun 2014 yang benar-benar mengubah industri, bukan karena terobosan teknologi, tetapi karena mendefinisikan ulang distribusi nilai. Jika logika ini bisa benar-benar tertutup dalam ekonomi token—retail prioritas membawa volume transaksi, volume menarik institusi, dan masuknya institusi justru menstabilkan sistem—ini adalah terobosan siklus yang patut diperhatikan.

Namun, saya tetap harus katakan, proporsi distribusi token komunitas sebesar 50% sudah tidak baru lagi hari ini. Masalahnya bukan pada proporsi distribusi itu sendiri, tetapi pada tata kelola dan akumulasi nilai selanjutnya. Banyak proyek yang mulai menurun setelah token mereka diluncurkan karena mereka meremehkan biaya inovasi berkelanjutan yang diperlukan untuk menjaga vitalitas ekosistem.

Ketika TGE benar-benar terealisasi, dan kita lihat likuiditas serta struktur kepemilikan token di minggu pertama, saat itulah kisah nyata dari proyek ini akan dimulai.