Satu Dekade dalam Crypto: Dari Mimpi Reformasi Wall Street hingga Medan Tempur yang Dihayati Ulang oleh Keuangan Arus Utama

Ketika salah satu pendiri Espresso, Jill Gunter, memasuki industri kripto satu dekade lalu, dia membawa keyakinan tunggal: teknologi blockchain bisa menyelesaikan apa yang tidak bisa Wall Street lakukan. Hari ini, melihat kembali perjalanan itu, kenyataannya terasa lebih kompleks—dan mungkin lebih berpengaruh—daripada yang diperkirakan siapa pun.

Masalah-Masalah yang Memulai Segalanya

Keterlibatan Gunter di dunia kripto bukanlah naif idealistik; itu berakar pada pengalaman nyata. Selama menjadi trader obligasi yang fokus pada utang berdaulat Amerika Latin, dia menyaksikan secara langsung bagaimana tata kelola moneter yang buruk menghancurkan kehidupan. Hiperinflasi Venezuela melonjak di atas 20.000%, dan kontrol modal di negara seperti Argentina dan Venezuela menghapus generasi tabungan. Ketika pemimpin nasional memegang kekuasaan tak terbatas atas mata uang, warga biasa menjadi korban dari keputusan otokratis mereka.

Namun kekurangan itu melampaui pasar berkembang. Krisis keuangan 2008 mengungkapkan kanker sistemik Wall Street—perjudian sembrono oleh elit yang didanai oleh bailout publik. Bahkan saat regulasi seperti Dodd-Frank diklaim mereformasi sistem, Gunter mengamati sesuatu yang mengganggu: budaya spekulatif itu tidak pernah benar-benar hilang. Trader muda yang mengakumulasi posisi di titik terendah pasar selama pelonggaran kuantitatif menjadi “bos” baru, mengulangi taruhan leverage tinggi yang hampir menghancurkan ekonomi. Pesannya jelas—krisis atau tidak, struktur insentif Wall Street tetap tidak berubah.

Di luar korupsi dan ketidaksetaraan, ada masalah ketiga: infrastruktur keuangan itu sendiri rusak. Pada 2012, sebagai trader junior yang merekonsiliasi akun setelah pasar tutup, Gunter menghabiskan berjam-jam melacak obligasi yang seharusnya telah settlement berminggu-minggu sebelumnya dan mengonfirmasi posisi derivatif. Ini adalah 2012—namun sistem keuangan masih bergantung pada pembaruan basis data manual antar pihak. Bertahun-tahun setelah Lehman Brothers runtuh, Barclays tidak bisa sepenuhnya mengklarifikasi aset dan liabilitas Lehman karena catatan basis data yang bertentangan. Bagaimana sesuatu yang begitu fundamental bisa tetap tidak terdigitalisasi?

Bitcoin sebagai Penawar

Bitcoin muncul sebagai jawaban yang selama ini dicari Gunter. Sebagai sistem uang elektronik peer-to-peer, ia menawarkan apa yang tidak bisa fiat: aset yang kebal terhadap manipulasi moneter, terlindungi dari kontrol modal, dan didukung oleh mekanisme konsensus yang transparan dan terdesentralisasi. Teknologi blockchain-nya menghilangkan kebutuhan untuk clearing, settlement, dan rekonsiliasi—siapa pun bisa menjalankan dan memperbarui buku besar secara langsung.

Kesempatan ini tampak bersejarah. Berbeda dengan akses eksklusif Wall Street ke investasi awal, Bitcoin memberi “99%” waktu satu dekade untuk mengakumulasi sebelum partisipasi skala institusional. Ia mendemokratisasi akses ke kelas aset alternatif yang asli sekaligus memperkenalkan infrastruktur yang bisa menggantikan sistem perbankan yang opaque sepenuhnya.

Namun pada 2014, skeptisisme benar-benar mutlak. “Bukankah ini hanya untuk bandar narkoba?” adalah respons refleksif. Tanpa kasus penggunaan yang sah di luar pasar darknet seperti Silk Road, potensi Bitcoin membutuhkan imajinasi yang kebanyakan orang tidak miliki. Beberapa hari, Gunter bertanya-tanya apakah teknologi ini mungkin tidak pernah benar-benar mendapatkan daya tarik.

Lalu semuanya berubah.

Puncak Antusiasme yang Tidak Rasional

Pada 2017, industri meledak—tapi bukan seperti yang diharapkan Gunter. Semua orang ingin membangun proyek blockchain: “blockchain + jurnalisme,” “blockchain di kedokteran gigi,” “blockchain untuk segalanya.” Kebanyakan pendiri bukanlah penipu; mereka benar-benar percaya pada potensi revolusioner ledger terdistribusi. Tapi antusiasme ini memabukkan dan tidak rasional. Kesenjangan antara apa yang sebenarnya bisa diselesaikan blockchain dan apa yang orang bayangkan bisa dilakukan membesar secara dramatis.

Industri ini berayun liar antara mania dan kekecewaan setiap tiga sampai empat tahun—tidak pernah naik ke pencerahan sejati seperti yang disarankan oleh siklus hype Gartner. Alasannya bersifat struktural: blockchain adalah teknologi, tetapi aset kripto adalah kelas aset yang sangat volatil dengan beta yang sangat berkorelasi dengan pasar makro. Dalam lingkungan tanpa suku bunga, selera risiko melonjak dan crypto meledak. Ketika perang dagang terjadi atau selera risiko menghilang, crypto dinyatakan “mati.” Ditambah lagi kejadian bencana seperti Terra/Luna dan FTX—masing-masing menghancurkan miliaran modal—volatilitas ekstrem industri ini menjadi tak terelakkan.

Tetap berkomitmen membangun sesuatu yang berarti di ekosistem ini sangat sulit. Pengusaha menghadapi sentimen yang tidak dapat diprediksi, kecocokan produk-pasar yang tidak jelas, potensi risiko hukum, dan menyaksikan kredibilitas industri dihancurkan berulang kali oleh kegagalan profil tinggi. Setelah delapan tahun, banyak pembangun mengakui mereka bergabung dalam revolusi yang mereka kira, tetapi ternyata mereka membangun kasino. Perasaan berkontribusi pada “kasino-isasi” keuangan benar-benar menghancurkan jiwa.

Paradoks yang Tidak Nyaman

Namun inilah yang tidak akan Gunter akui secara terbuka: hasilnya mungkin sebenarnya adalah kemajuan, meskipun disamarkan sebagai kegagalan.

Tidak ada gerakan anti-establishment yang sempurna. Setiap revolusi membawa biaya dan rasa sakit yang berkembang. Elizabeth Warren dan Occupy Wall Street mencoba menutup kasino Wall Street melalui regulasi. Tapi sebaliknya, meme stocks, musim altcoin, pasar prediksi, dan kontrak abadi terdesentralisasi membawa mekanisme perjudian Wall Street ke massa. Apakah ini demokratisasi atau amplifikasi keburukan?

Gunter curiga ini bukan keduanya—atau keduanya sekaligus. Transformasi nyata sistem keuangan membutuhkan membuatnya lebih mudah diakses, yang secara tak terelakkan membuatnya tampak lebih “kasino.” Jika menciptakan lapangan bermain yang benar-benar setara berarti orang biasa bisa mengambil risiko yang sama seperti elit Wall Street selalu bisa, maka ya, masyarakat menjadi kasino yang lebih besar. Tapi juga menjadi lebih adil.

Papan Skor

Mengukur kemajuan terhadap tujuan awal mengungkapkan hasil yang mengejutkan:

Tata kelola moneter: Bitcoin dan kripto terdesentralisasi kini menyediakan alternatif nyata untuk mata uang fiat yang tidak bisa disita atau dinilai ulang. Koin privasi memperluas perlindungan ini lebih jauh. Ini merupakan kemajuan material untuk kedaulatan keuangan.

Monopoli Wall Street: Kasino telah didemokratisasi—sekarang peserta ritel bisa menghancurkan diri mereka sendiri dengan taruhan leverage tinggi sama mudahnya seperti institusi. Tapi masyarakat bergerak menuju regulasi yang lebih sedikit tentang seberapa banyak risiko yang bisa diambil orang biasa. Kita selalu mengizinkan tiket lotre; Gunter berpendapat bahwa investor awal Bitcoin dan Ethereum mendapatkan akses ke beberapa peluang investasi dengan kinerja terbaik dekade ini. Lebih banyak keseimbangan muncul daripada yang pernah diizinkan keuangan tradisional.

Infrastruktur usang: Institusi keuangan akhirnya memperlakukan teknologi dengan serius. Robinhood mengadopsi blockchain untuk perdagangan saham di UE. Stripe membangun sistem pembayaran di atas infrastruktur kripto. Stablecoin menjadi produk arus utama.

Revolusi yang dicari Gunter telah tiba—hanya saja tidak dengan pakaian yang dia harapkan. Segala sesuatu yang diinginkan industri kripto mungkin sudah ada, diubah menjadi bentuk yang tak dikenali oleh kekuatan pasar, tekanan regulasi, dan sifat manusia sendiri. Apakah itu dianggap kemenangan atau tragedi tergantung lebih sedikit pada hasilnya dan lebih banyak pada apa yang bersedia Anda terima saat memasuki pertarungan.