Bitcoin Siklus Empat Tahun Sedang "Membengkok" - Apakah Masih Bisa Diandalkan?

Dari puncak 125.000 USD pada bulan 10/2025, Bitcoin telah jatuh di bawah 90.000 USD hanya dalam satu bulan, penurunan lebih dari 25% yang membuat para investor panik. Tapi pertanyaan yang sebenarnya muncul bukanlah apakah Bitcoin akan naik atau turun, melainkan apakah pola siklus halving empat tahunan yang sudah dikenal masih berfungsi seperti sebelumnya? Saat ini harga Bitcoin sekitar 90.720 USD, tetapi yang lebih penting adalah memahami apa yang sedang terjadi di pasar.

Siklus Telah Berubah - Tiga Tanda Jelas

Jika dibandingkan dengan siklus sebelumnya, kenaikan harga Bitcoin kali ini memiliki perbedaan yang mencolok.

Kenaikan yang lebih lemah dari sejarah

Sejak halving bulan 4/2024, Bitcoin hanya naik dari 70.000 USD ke 126.000 USD, kenaikan sekitar 1.8 kali. Ini belum pernah terjadi:

• Halving 2012: Bitcoin naik 96 kali (dari 12 USD ke 1.160 USD)
• Halving 2016: Naik 30 kali (650 USD ke 19.700 USD)
• Halving 2020: Naik 7.7 kali (8.700 USD ke 67.000 USD)
• Halving 2024: Hanya naik 1.8 kali

Arus dana baru semakin melemah, motivasi kenaikan harga tidak lagi “gila” seperti sebelumnya. Bahkan, dari dasar akhir 2022 ke puncak, Bitcoin naik 7-8 kali, tetapi angka ini tidak cukup memicu euforia massal seperti tahun 2017 atau 2021.

Altcoin tidak mengikuti, suasana pasar kosong

Setiap kali bull run tradisional, altcoin mengalami kenaikan besar, investor ritel masuk pasar secara besar-besaran. Kali ini? Dominasi Bitcoin tetap sekitar 59% - ini menunjukkan sebagian besar dana masih berada di koin besar, belum ada “perputaran” khas dari Bitcoin ke altcoin.

Daya tarik on-chain yang dulu aktif? Sekarang justru ada penarikan besar-besaran. Minggu lalu, ETF Bitcoin di AS mencatat penarikan bersih sebesar 523 juta USD, bulan lalu totalnya melewati 2 miliar USD. Fenomena ini semakin nyata ketika institusi memegang nilai rata-rata 89.000 USD, membentuk level support meskipun sentimen investor sudah berkurang secara signifikan.

Nadi pasar lebih halus, tapi kurang semarak

Dulu, bull run terjadi dengan lonjakan yang tegas. Sekarang, dengan partisipasi dari dana institusi melalui ETF, arus dana mengikuti logika “rasional”, volatilitas berkurang, transaksi menjadi lebih stabil tapi kehilangan sensasi. ETF adalah arus modal “lambat” - naik terus-menerus menarik dana, turun pun ada yang buy the dip, sehingga pasar tidak lagi memiliki gelombang besar.

Tiga Faktor Membuat Siklus “Bentuk Ulang”

Lalu mengapa siklus halving tetap berfungsi, tapi berbeda seperti ini?

1. Struktur pasar ETF Bitcoin yang aktif campur tangan

Sejak ETF diluncurkan, institusi menjadi kekuatan utama. Mereka tidak hanya membawa arus dana besar, tetapi juga menciptakan kestabilan harga - ini adalah perbedaan terbesar dibanding pasar yang sepenuhnya ritel dulu.

Posisi rata-rata mereka di 89.000 USD saat ini adalah level support yang efektif, tapi juga batas luar yang ekstrem. Ketika institusi menarik dana, pasar tidak lagi punya “bantal emosional” dari investor kecil untuk menutupi.

2. Cerita yang terfragmentasi, titik panas yang berputar

Bull market 2020-2021 memiliki garis nilai yang jelas: DeFi, NFT. Pasar saat ini? Adalah kumpulan titik panas sementara:

• Akhir 2023-2024: Bitcoin ETF, Inscription
• 2024: Solana, Meme coins muncul
• Crypto AI, AI Agent jadi titik panas
• 2025: InfoFi, Prediction market, muncul satu per satu

Titik panas berputar cepat, kurang berkelanjutan. Arus dana tidak memiliki fokus jangka panjang, sulit membentuk struktur investasi menengah-panjang. Pasar berubah menjadi “naga air”, bukan “gelombang tsunami” seperti dulu.

3. Siklus yang “dampak sendiri” - Tanda refleks yang diumumkan secara luas

Semua orang tahu hukum halving. Jadi, semua orang bertaruh sebelumnya, ambil keuntungan sebelumnya. Ini adalah efek self-fulfilling: ketika semua tahu akan naik, pasar sudah dihargai lebih dulu.

Selain itu, holder ETF, market maker, penambang… juga menyesuaikan strategi mengikuti siklus. Saat harga mendekati puncak teoritis, aksi ambil untung dari kelompok ini meningkat, mempercepat deformasi siklus.

Dasar Masih Ada - Hal yang Belum Hilang

Meskipun tampak kacau dari luar, tetapi hukum dasar siklus tetap ada:

Logika pasokan dari halving tetap berjalan

Bitcoin halving setiap empat tahun, mekanisme ini dalam jangka panjang tetap menjadi faktor utama. Pada 4/2024, reward blok berkurang dari 6.25 BTC ke 3.125 BTC. Meskipun total pasokan Bitcoin sudah mendekati 94%, dampaknya berkurang secara marginal, tetapi harapan akan kelangkaan tetap ada di pasar.

Data on-chain tetap menunjukkan siklus

• MVRV (rasio nilai pasar terhadap nilai riil): Akhir 2023 turun ke 0.8, awal 2025 turun di bawah 2 - sesuai hukum
• SOPR (harga jual/harga beli): Bear market 2022 di bawah 1, 2023 melewati 1, bull market 2024-2025 sebagian besar di atas 1 - mengikuti siklus

Kenaikan dan penurunan yang berkurang adalah tren yang pasti

Dari sudut pandang lain, bahwa puncak siklus setiap kali lebih lambat dari sebelumnya adalah perkembangan alami:

• 2013→2017: Naik sekitar 20 kali
• 2017→2021: Naik sekitar 3.5 kali
• 2021→2025: Naik sekitar 80%

Rentang penurunan yang semakin kecil ini mencerminkan pasar yang semakin besar, motivasi arus dana baru melemah - bukan siklus yang hilang, melainkan sedang matang.

Masa Depan Siklus - Memanjang Bukan Hilang

Para ahli membagi dua pandangan:

Pihak bearish: Siklus halving sudah mati, Bitcoin mulai dipengaruhi institusi, bukan lagi siklus empat tahunan. CEO Bitwise menyatakan pasar sebenarnya sudah masuk bear market sejak enam bulan lalu.

Pihak bullish: Analis Michaël van de Poppe berpendapat bahwa siklus ini masih jauh dari puncak, akan lebih panjang dan mencapai level tertinggi lebih tinggi. Motivasi pasar berubah karena partisipasi institusi, regulasi yang berkembang, faktor makroekonomi - tapi siklus tetap ada.

Pihak netral: Siklus tidak hilang, hanya “bentuk ulang”. Faktor makro (suku bunga Fed, siklus pasar saham AS) semakin berpengaruh, tetapi nadi siklus dasar tetap memimpin.

Cara Bertahan di Pasar Baru

Jangan hanya mengandalkan prediksi dari kalender halving

Pasar sekarang adalah “sistem multivariat”: arus dana ETF, likuiditas makro, struktur leverage, posisi institusi, kekuatan altcoin, tekanan jual penambang, suku bunga AS… Perlu melihat gambaran besar.

Pantau on-chain dan arus dana institusi

Pelajari cara membaca MVRV, SOPR, ikuti arus dana ETF. Arus masuk/keluar adalah indikator langsung sikap jangka pendek institusi.

Terapkan strategi barbell - minimal 50% Bitcoin

Sisanya coba aset lain. Keuntungan Anda adalah bisa keluar sebelum mencapai puncak baru.

Kelola emosi - Hindari leverage

Siapa yang pakai leverage akan sangat rentan, terutama jika menggunakan spot untuk memperbesar leverage.

Kesimpulan

Siklus Bitcoin tidak hilang, hanya menjadi lebih kompleks. Struktur pasar sudah berubah, pelaku pasar juga berubah, cara menyebarkan emosi pun berbeda. Pandangan kalender untuk taruhan bull-bear seperti dulu sudah usang.

Bukan hal-hal halving yang kehilangan efektivitas, melainkan faktor eksternal - ETF, institusi, makroekonomi - yang membuat siklus menjadi lebih “halus”. Ini bisa bersifat permanen, karena Bitcoin semakin menyatu dengan sistem keuangan tradisional.

Memahami “bentuk ulang” ini, Anda baru punya peluang bertahan lama di dunia crypto yang tidak pasti ini.