Apakah tahun 2026 akan menjadi tahun keruntuhan pasar? Apa yang diungkapkan komentar terbaru Fed

Kapan Pasar Saham Akan Runtuh? Pejabat Federal Reserve Mengeluarkan Alarm tentang Valuasi

The S&P 500 memberikan hasil yang mengesankan di tahun 2025, naik 16% dan menandai tiga tahun berturut-turut dengan kinerja dua digit. Namun di balik keberhasilan permukaan ini terdapat kekhawatiran yang berkembang di kalangan pembuat kebijakan moneter: pasar mungkin terlalu mahal secara berbahaya. Ketika Ketua Federal Reserve Jerome Powell memperingatkan pada bulan September bahwa valuasi ekuitas tampak “cukup tinggi” berdasarkan berbagai metrik, dia tidak membuat pernyataan sembarangan. Komentarnya mencerminkan kecemasan institusional yang lebih luas tentang ke mana arah pasar saham—terutama di tahun 2026.

Waktu sangat penting. Tidak hanya valuasi terlihat terlalu tinggi menurut standar historis, tetapi tahun 2026 adalah tahun pemilihan tengah masa jabatan, periode yang secara historis dikaitkan dengan turbulensi pasar dan keragu-raguan investor. Kombinasi ini menimbulkan pertanyaan penting bagi manajer portofolio: Apakah pasar akan runtuh di tahun 2026?

Kapan Pasar Akan Runtuh? Melihat Kinerja Tahun Pemilihan Tengah Masa Jabatan

Sejarah memberikan pelajaran yang menyadarkan. Sejak S&P 500 dibuat pada tahun 1957, indeks ini telah melewati 17 siklus pemilihan tengah masa jabatan. Selama tahun-tahun tersebut, indeks hanya memberikan pengembalian rata-rata 1% (tidak termasuk dividen)—berbanding terbalik dengan kinerja tahunan sebesar 9% sejak awal penciptaannya.

Rasa sakit semakin dalam ketika partai presiden yang sedang menjabat menghadapi hambatan pemilihan. Ketika seorang presiden baru menjabat selama tahun pemilihan tengah masa jabatan, S&P 500 telah menurun rata-rata sebesar 7%. Mengapa? Pemilihan tengah masa jabatan menyuntikkan ketidakpastian mendalam ke dalam pembuatan kebijakan. Pasar tidak suka ketidakpastian. Investor tidak dapat memprediksi apakah partai yang berkuasa akan mempertahankan cukup kursi di kongres untuk menjaga agenda ekonomi presiden, yang menyebabkan tekanan jual secara luas.

Namun, suasana suram ini tidak berlangsung selamanya. Menurut Carson Investment Research, periode enam bulan setelah pemilihan tengah masa jabatan—khususnya dari November hingga April—secara historis merupakan bagian terkuat dari siklus presiden empat tahun. S&P 500 telah memberikan pengembalian rata-rata 14% selama periode ini. Jadi meskipun tahun 2026 mungkin akan sulit, paruh kedua tahun 2026 dan awal 2027 bisa menawarkan peluang pemulihan yang substansial.

Mengapa Federal Reserve Khawatir: Ketidaksesuaian Valuasi yang Belum Pernah Terjadi

Jerome Powell hampir tidak sendiri dalam mengangkat kekhawatiran tentang valuasi. Risalah rapat Oktober dari komite kebijakan Federal Reserve menyertakan peringatan ini: “Beberapa peserta mengomentari valuasi aset yang terlalu tinggi di pasar keuangan, dengan beberapa dari mereka menyoroti kemungkinan penurunan harga ekuitas secara tidak terkendali.”

Gubernur Fed Lisa Cook menegaskan pesan ini pada bulan November, menyatakan: “Saat ini, kesan saya adalah ada kemungkinan yang meningkat untuk penurunan harga aset yang besar.” Laporan Stabilitas Keuangan bank sentral ini lebih jauh menekankan bahwa rasio harga terhadap laba (PE) forward dari S&P 500 berada “dekat ujung atas dari kisaran historisnya.”

Angka-angka mendukung kekhawatiran ini. Saat ini, S&P 500 diperdagangkan dengan rasio PE forward sebesar 22,2x—premium 3,5 poin di atas rata-rata 10 tahun sebesar 18,7x. Hal ini penting karena S&P 500 hanya melanggar ambang batas 22x rasio laba masa depan sebanyak tiga kali dalam sejarah tercatat, dan setiap kejadian sebelumnya diikuti oleh penurunan pasar yang signifikan:

Era Dot-Com (akhir 1990-an): Spekulasi di saham internet mendorong rasio PE forward di atas 22. Pada Oktober 2002, S&P 500 telah runtuh 49% dari puncaknya, menghapus triliunan kekayaan.

Ledakan Pandemi (2021): Investor meremehkan dampak inflasi dari gangguan rantai pasok dan pengeluaran stimulus, mendorong rasio PE forward ke 22x. Indeks kemudian turun 25% dari puncaknya pada Oktober 2022.

Rally Trump (2024-2025): Antusiasme pasar terhadap kebijakan tarif dan deregulasi mendorong valuasi di atas 22x lagi pada tahun 2024. Bahkan saat tarif mulai mengguncang pasar, indeks turun 19% dari puncaknya pada April 2025.

Polanya tidak dapat disangkal: Rasio PE forward yang melebihi 22 tidak menjamin langsung akan terjadi runtuhnya pasar, tetapi secara konsisten mendahului koreksi tajam. Ketika dipadukan dengan hambatan tahun pemilihan tengah masa jabatan, kemungkinan tekanan pasar di tahun 2026 meningkat secara signifikan.

Mempersiapkan Portofolio Anda untuk Potensi Gejolak Tahun 2026

Jadi kapan pasar akan runtuh di tahun 2026? Tidak ada yang bisa memprediksi waktu atau besarnya secara pasti. Namun, investor yang bijaksana harus bersiap menghadapi volatilitas. Konvergensi valuasi yang terlalu tinggi dan ketidakpastian politik tahun tengah masa jabatan menciptakan lingkungan di mana kehati-hatian lebih diutamakan daripada kepercayaan diri berlebihan.

Alih-alih mencoba mengatur waktu runtuhnya pasar, pertimbangkan mengadopsi strategi barbell: pertahankan kepemilikan inti di bisnis berkualitas, tetapi diversifikasi ke aset yang kurang berkorelasi yang dapat meredam kerugian portofolio. Sejarah menunjukkan bahwa bahkan tahun tengah masa jabatan yang sulit akhirnya akan memberi jalan bagi pemulihan—pertanyaannya hanyalah apakah Anda sudah berada dalam posisi yang tepat untuk menghadapi turbulensi sementara ini.