Permainan Penilaian: Mengapa Analis Lebih Memilih SAP Daripada Palantir pada 2026

Keputusan Terbelah Wall Street tentang Saham AI

Inilah yang membingungkan banyak investor ritel saat ini: Palantir Technologies melonjak 135% tahun lalu, namun Wall Street tetap cukup dingin terhadap saham ini. Sementara itu, sebuah perusahaan perangkat lunak perusahaan yang hampir tidak dikenal banyak orang – SAP – mendapatkan banyak perhatian dari analis dengan target harga yang menunjukkan potensi kenaikan 40%. Alasannya bukan tentang pertumbuhan atau inovasi. Lebih sederhana dan lebih brutal: penilaian.

Kontradiksi ini menyoroti ketegangan mendasar di pasar yang didorong oleh AI saat ini. Pertumbuhan saja tidak menjamin apresiasi saham. Kadang-kadang, harga yang Anda bayar lebih penting daripada cerita pertumbuhan itu sendiri.

Mengapa Palantir Menghadapi Skeptisisme Meski Pertumbuhannya Sangat Pesat

Mari mulai dengan apa yang dilakukan Palantir dengan baik. CEO Alex Karp baru-baru ini memberi tahu pemegang saham bahwa pertumbuhan pendapatan perusahaan adalah “di luar duniawi” – dan angka-angkanya mendukungnya. Palantir memiliki skor Rule of 40 sebesar 114%, yang benar-benar luar biasa. Perusahaan ini memenangkan kontrak baru di sektor pemerintah dan komersial dengan kecepatan yang mengesankan.

Lalu mengapa hanya 4 dari 25 analis yang meninjau saham ini merekomendasikan beli?

Rasio harga terhadap laba masa depan (forward P/E) menunjukkan ceritanya: 181,7x. Biarkan angka ini meresap. Di antara semua 500 perusahaan dalam S&P 500, hanya Tesla yang diperdagangkan dengan multiple yang lebih tinggi. Sebagai konteks, Anda secara efektif membayar $182 dalam harga saham untuk setiap $1 dari laba tahunan yang dihasilkan perusahaan.

Para analis tidak mengkritik model bisnis atau jalur pertumbuhan Palantir. Kekhawatiran mereka sederhana – pada harga saat ini, bahkan pertumbuhan yang spektakuler mungkin sudah dihargai. Rasio PEG perusahaan (price-to-earnings-to-growth) berada di dekat 2,9, yang biasanya dianggap tidak menarik untuk penilaian.

Peluang SAP yang Tidak Banyak Diketahui Analis

Sekarang beralih ke SAP, raksasa perangkat lunak perencanaan sumber daya perusahaan dari Jerman. Perusahaan ini berinvestasi agresif dalam AI – mengintegrasikan AI agenik ke dalam platform inti dan menjalankan cloud AI berdaulat untuk Uni Eropa. Namun, ini menghasilkan antusiasme ritel yang jauh lebih sedikit dibanding Palantir.

Inilah yang mengubah sentimen analis: Multiple laba masa depan SAP hanya 28,5x. Lebih penting lagi, rasio PEG-nya tepat 1,0 – indikator buku teks bahwa pertumbuhan sudah dihargai secara wajar, bukan berlebihan.

Dari 15 analis yang disurvei oleh S&P Global, 12 menilai SAP sebagai beli atau beli kuat. Target harga 12 bulan secara konsensus menunjukkan potensi kenaikan sekitar 40% dari level saat ini.

Perbedaannya? SAP diperdagangkan di level di mana pertumbuhan yang diharapkan membenarkan harganya. Palantir diperdagangkan di level di mana itu belum membenarkan – namun.

Argumen Utama: Kapan Pertumbuhan Membenarkan Premi?

CEO Palantir Karp akan menolak keras analisis ini. Pada November 2025, dia secara esensial mengatakan kepada skeptis bahwa mereka kehilangan gambaran besar karena terlalu fokus pada detail, berargumen bahwa pihak luar kesulitan memahami baik signifikansi geopolitik dari pekerjaan perusahaan maupun nilai keuangannya yang sebenarnya.

Dia mungkin benar. Cerita pertumbuhan Palantir memang mengesankan secara sah. Tapi kehati-hatian Wall Street mungkin mencerminkan kebenaran praktis: bahkan perusahaan dengan pertumbuhan luar biasa akhirnya perlu penilaian untuk kembali ke bumi. Ketika sebuah saham diperdagangkan hampir 182x laba masa depan, ruang untuk kekecewaan sangat terbatas.

SAP, sebaliknya, memberi ruang untuk kejutan positif tanpa harus mencapai kecepatan pelarian (escape velocity).

Ujian 2026

Analis Wall Street memprediksi momentum Palantir akan melambat pada 2026 – bukan karena pertumbuhan akan hilang, tetapi karena penilaian akhirnya mungkin menjadi faktor penting. Target harga konsensus untuk Palantir hanya mencerminkan potensi kenaikan satu digit rendah, menunjukkan bahwa sebagian besar analis melihat saham ini sebagai wajar dihargai atau mahal pada level saat ini.

Untuk SAP, prospeknya berbeda. Analis percaya kombinasi investasi AI yang solid, penilaian yang masuk akal, dan rekam jejak eksekusi menempatkannya untuk kinerja luar biasa. Prediksi kenaikan 40% mengasumsikan saham dapat tumbuh secara stabil seiring pertumbuhan memenuhi ekspektasi.

Tidak ada jaminan dalam prediksi ini. Kejutan pasar bisa terjadi. Tapi logika dasarnya kuat: saham mahal membutuhkan eksekusi sempurna untuk memberikan hasil, sementara saham yang wajar harganya hanya perlu tampil sesuai harapan.

Pelajaran yang tampaknya diajarkan Wall Street saat ini adalah bahwa dalam dunia yang penuh hype AI, terkadang matematika penilaian yang membosankan lebih penting daripada narasi pertumbuhan yang mengasyikkan.