Pasar Kakao Mengencang karena Pengiriman Pantai Gading Tertinggal: Inilah Faktor yang Mendorong Kenaikan Harga

Kekurangan Pasokan di Produsen Terbesar Dunia

Kakao sedang mengalami momen yang cukup penting. Kakao ICE NY bulan Maret (CCH26) melonjak +3,08% hari ini sementara kakao ICE London bulan Maret (CAH26) naik +2,57%, tetapi cerita sebenarnya di balik pergerakan ini memberi tahu Anda sesuatu yang penting tentang fundamental kakao global.

Pelaku utama yang menjadi penyebabnya? Berkurangnya aliran kakao dari Pantai Gading. Hingga 4 Januari tahun pemasaran baru ini (yang dimulai 1 Oktober), negara ini telah mengirimkan hanya 1,073 MMT kakao ke pelabuhan—itu penurunan -3,3% dibandingkan 1,11 MMT selama periode yang sama tahun lalu. Untuk konteks, Pantai Gading mendominasi produksi kakao global, jadi ketika pengirimannya melambat, seluruh pasar memperhatikan.

Kisah Pembelian Indeks yang Sedang Dipantau Semua Orang

Selain ketatnya pasokan fisik, kakao mendapatkan dorongan dari sudut yang tak terduga: aliran indeks. Kontrak berjangka kakao baru saja dimasukkan ke dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM) bulan ini, dan analis di Citigroup memperkirakan ini bisa melepaskan hingga $2 miliar dalam pembelian terkait indeks dari kontrak berjangka kakao NY. Itu adalah jenis pembelian mekanis yang dapat mempertahankan momentum begitu mulai mengalir.

Mengapa Outlook Pasokan Baru Saja Menjadi Lebih Ketat

Angka produksi menceritakan kisah sebenarnya. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) baru-baru ini memangkas perkiraan surplus kakao global 2024/25—menurunkannya menjadi hanya 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT. Mereka juga menurunkan perkiraan produksi kakao 2024/25 menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT. Sementara itu, Rabobank juga mengurangi proyeksi surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dibandingkan prediksi mereka bulan November sebesar 328.000 MT. Ini bukan sekadar noise; ini adalah pengencangan struktural.

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menambah tekanan pasokan. Asosiasi Kakao negara tersebut memperkirakan produksi 2025/26 akan turun -11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT. Itu berarti ketika pasokan global sudah terbatas, penurunan ini menjadi lebih berarti.

Tingkat Inventaris Menjadi Sangat Rendah

Faktor lain yang mendukung harga: cadangan di AS. Inventaris kakao yang dipantau ICE di pelabuhan Amerika mencapai titik terendah selama 9,5 bulan sebanyak 1.626.105 kantong pada 26 Desember. Ketika stok buffer ini cepat habis, itu menandakan permintaan nyata bertemu pasokan yang terbatas.

Kisah Permintaan Menunjukkan Cerita yang Berbeda

Namun, tidak semua bullish. Data penggilingan kakao—yang secara dasar mengukur aktivitas produsen cokelat—menggambarkan gambaran yang lebih lemah. Penggilingan kakao Q3 di Asia turun -17% y/y menjadi hanya 183.413 MT, menandai hasil Q3 terkecil dalam 9 tahun. Penggilingan di Eropa turun -4,8% y/y menjadi 337.353 MT, hasil Q3 terlemah dalam satu dekade. Amerika Utara mencatat kenaikan +3,2% y/y menjadi 112.784 MT, tetapi entitas pelaporan baru mempengaruhi angka tersebut menjadi lebih tinggi.

Wildcard Regulasi

Undang-undang deforestasi Eropa (EUDR) menciptakan tekanan bearish pada akhir November ketika Parlemen UE menyetujui penundaan selama 1 tahun. Penundaan ini memungkinkan negara anggota tetap mengimpor produk pertanian dari wilayah yang masih mengalami deforestasi, termasuk pemasok kakao utama di Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan. Aturan sumber bahan baku yang lebih longgar akhirnya bisa menambah pasokan, meskipun dampak langsungnya terbatas.

Kesimpulan

Rally kakao saat ini mencerminkan tabrakan antara pasokan fisik yang semakin ketat, perkiraan produksi yang berkurang, inventaris historis yang sangat rendah, dan permintaan pembelian indeks yang baru. Sementara itu, aktivitas penggilingan yang lemah secara global menunjukkan permintaan tidak sedang panas—yang berarti harga didorong terutama oleh mekanisme sisi pasokan daripada kekuatan konsumsi. Itulah pasar yang bisa mempertahankan kenaikan jika fundamental tetap kokoh, tetapi juga rentan terhadap kejutan permintaan.