Arsitektur keuangan dunia di persimpangan jalan: apa arti akhir hegemoni dolar bagi Amerika?

Kapan Juli 2024 r. utang AS mencapai hampir 35 triliun dolar, menjadi sinyal untuk refleksi yang lebih dalam tentang perubahan fundamental yang terjadi dalam tatanan ekonomi global. Angka ini, yang bagi setiap warga Amerika berarti sekitar 100 ribu dolar kewajiban publik, hanyalah gejala dari masalah yang lebih besar – hilangnya hegemoni dolar di arena internasional.

Mengapa rencana China akan benar-benar gagal: menjual semua obligasi pemerintah AS

Pertanyaan yang muncul secara provokatif adalah: apa yang akan terjadi jika China tiba-tiba mengumumkan penjualan semua 771 miliar dolar utang AS-nya? Jawabannya kurang dramatis dari yang mungkin terlihat.

Portofolio obligasi China hanya mewakili sekitar 2% dari total kewajiban Amerika Serikat. Meskipun bagi pengamat biasa fraksi ini tampak kecil, di pasar keuangan dunia mewakili “ikan besar”, yang mampu menyebabkan gangguan besar. Jika Beijing sekaligus melepas arsenal surat berharga ini ke pasar, imbal hasil obligasi akan melonjak secara drastis – dan bersamaan dengan itu, biaya layanan utang bagi Washington.

Namun China sendiri akan berada dalam posisi yang sulit. Sebagai negara dengan cadangan devisa terbesar di dunia dan pemilik portofolio aset dalam dolar yang besar, “menyerang” dolar melalui penjualan massal obligasi akan seperti menembak kakinya sendiri. Depresiasi mata uang AS secara langsung akan mengakibatkan kerugian di cadangan devisa China.

Anatomi utang: apa yang menanti Amerika Serikat?

Ukuran kewajiban hampir mencapai 125% dari Produk Domestik Bruto tahunan Amerika Serikat. Rasio ini mencerminkan masalah mendasar: pengeluaran publik jauh melebihi kapasitas pajak. Dari infrastruktur hingga perawatan sosial dan pengeluaran militer – semuanya membutuhkan pendanaan.

Pemerintah AS menerapkan strategi klasik: meminjam dari seluruh dunia. Investor asing, korporasi, pemerintah – semua menjadi “kreditur” Amerika. Karena AS memiliki ekonomi terbesar di dunia, sistem keuangan maju, dan reputasi internasional, mereka mampu memanfaatkan sistem ini selama bertahun-tahun. Dolar sebagai mata uang dunia memungkinkan pencetakan uang untuk layanan utang melalui mekanisme seperti pelonggaran kuantitatif atau penurunan suku bunga.

Namun setiap sistem memiliki batasnya. Utang yang meningkat memaksa Washington untuk memilih tiga opsi: menaikkan pajak, mengurangi pengeluaran sosial, atau melakukan solusi inflasioner melalui monetisasi utang. Setiap jalur ini membawa konsekuensi sosial dan ekonomi yang signifikan.

Kredibilitas di atas garis: ketika utang berubah menjadi krisis kepercayaan

Hingga saat ini, obligasi pemerintah AS menarik investor sebagai tempat yang relatif aman. Posisi ini didasarkan pada kepercayaan – keyakinan bahwa Amerika mampu melunasi kewajibannya. Semakin besar utang, semakin besar pula pengujian kepercayaan ini.

Jika pemilik obligasi internasional mulai meragukan stabilitas keuangan Amerika Serikat dan memulai penjualan massal surat berharga, ekonomi AS akan menghadapi skenario kejutan. Kenaikan imbal hasil obligasi akan memicu efek domino – perusahaan akan membayar lebih untuk pinjaman, investasi akan menurun, pengangguran akan meningkat. Selain itu, kredibilitas internasional Amerika akan melemah, membatasi pengaruh politiknya di arena global.

Strategi keuangan yang muncul: dari hegemoni dolar ke dedolarisasi

Di sinilah muncul pemain yang mengubah seluruh permainan – fenomena dedolarisasi. Dari “dekade yang hilang” di Amerika Latin, melalui krisis keuangan di Asia Tenggara, hingga gejolak terbaru di Argentina dan Turki – negara-negara dunia telah mengalami bagaimana posisi hegemonik dolar digunakan untuk tujuan ekspansi ekonomi Amerika Serikat.

Skemanya dapat diprediksi: Federal Reserve meningkatkan pasokan dolar melalui kebijakan moneter ekspansif. Negara-negara berkembang, melihat pinjaman murah, meminjam dalam dolar. Ketika ekonomi AS pulih, Fed menaikkan suku bunga. Modal internasional secara massal kembali ke AS demi keuntungan yang lebih tinggi. Negara-negara lain terbebani utang dalam dolar yang menguat.

Polanya berulang berkali-kali. Berdasarkan laporan Juli 2024, hampir setengah dari negara di dunia terlibat dalam proses dedolarisasi. China mendorong internasionalisasi yuan, negara-negara BRICS membentuk sistem pembayaran alternatif yang melibatkan saluran bank satelit, menghindari struktur tradisional yang dikendalikan Washington. Bahkan ekonomi Barat tradisional menyuarakan keraguan terhadap monopoli mata uang Amerika.

Peran China: dari pasif menjadi pembentuk tatanan

Bagi China, memiliki utang AS sebesar 771 miliar dolar bukan sekadar kewajiban, melainkan kartu strategi. Daripada menjual surat berharga yang akan menjadi langkah destruktif bagi kedua belah pihak, Beijing dapat memanfaatkannya dalam diplomasi ekonomi. Pada saat yang sama, China secara aktif mempromosikan tatanan keuangan alternatif, di mana pengaruhnya tidak lagi bergantung pada dominasi mata uang, melainkan koalisi ekonomi negara berkembang.

Sebagai negara berkembang terbesar, wakil ekonomi negara berkembang, dan motor struktur keuangan alternatif, China semakin memainkan peran sentral. Setiap langkah Beijing mempengaruhi trajektori arsitektur ekonomi global.

Implikasi bagi rakyat biasa dan masa depan

Bagi warga dunia biasa, proses ini mungkin tampak abstrak. Namun, dedolarisasi akan berdampak langsung: nilai tukar mata uang akan berubah, kemungkinan terjadi gangguan perdagangan sementara, volatilitas pasar akan meningkat. Dalam jangka panjang, menghilangkan hegemoni satu mata uang seharusnya mengarah pada tatanan keuangan yang lebih stabil dan terdiversifikasi.

Momen saat ini dalam sejarah ekonomi adalah titik balik. Utang AS sebesar 35 triliun dolar bukan hanya angka – melainkan simbol akhir dari era di mana Amerika Serikat mampu membiayai pengeluarannya melalui monopoli pencetakan mata uang dunia. Masa depan menuju sistem yang lebih multipolar, di mana kekuatan keuangan tersebar di antara banyak pusat ekonomi.