Michael Saylor kehabisan cara untuk meningkatkan BTC per saham Strategy

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Michael Saylor kehabisan cara untuk meningkatkan BTC per saham Strategy Tautan Asli: Strategy (dulu MicroStrategy) membeli banyak bitcoin (BTC) minggu lalu, tetapi pemegang saham masih memiliki lebih sedikit BTC per saham sekarang daripada beberapa bulan yang lalu.

Per 5 Januari, Strategy mengungkapkan 345.632 saham terdilusi yang diasumsikan beredar dari MSTR. Per hari Minggu, dan setelah pembelian BTC minggu lalu, jumlah tersebut meningkat 1,9% menjadi 352.204.

Dalam periode waktu yang sama, pembelian BTC perusahaan meningkatkan kepemilikannya sebesar hanya 2,0% dari 673.783 menjadi 687.410.

Berbeda dengan pembelian sebelumnya, pemegang saham hanya menikmati kurang dari sepersepuluh poin persentase dari dilusi akrual, sebuah metrik yang disesuaikan untuk melacak janji pendiri Michael Saylor untuk mengakumulasi nilai jangka panjang bagi pemegang saham.

Kenaikan 0,1% ini hampir tidak memberikan penghiburan untuk kerugian sebesar 28% dalam nilai MSTR selama dua bulan terakhir. Faktanya, pemegang saham telah mengalami hukuman bukan hanya karena penurunan USD tetapi juga dilusi non-akrual selama periode tersebut, kehilangan BTC per saham sejak pertengahan November 2025.

Unit ‘satoshi’ Bitcoin per saham MSTR menurun pada November, untuk pertama kalinya sejak musim semi 2024.

Memang, Strategy membiayai kurang dari 10% dari pembelian baru-baru ini dengan menjual STRC, yang tidak langsung berdilusi kepada pemegang saham MSTR.

Lebih dari 90% dari dana yang dikumpulkan untuk membeli BTC berasal dari dilusi langsung MSTR.

Alih-alih menanamkan kepercayaan investor yang cukup tentang prospek bisnis Strategy untuk menaikkan harga MSTR, saham biasa Saylor telah jatuh menuju $0 premi terhadap kepemilikan BTC-nya.

Setelah mengingkari janji untuk menghindari dilusi di bawah multiple terhadap Nilai Aset Bersih (‘mNAV’) sebesar 2,5x, memangkas panduan laba setidaknya 76%, dan memutuskan untuk mendilusi MSTR untuk membeli USD alih-alih BTC, perusahaan telah kehilangan puluhan miliar dolar dalam kapitalisasi pasar.

Lebih buruk lagi, per minggu lalu, kapitalisasi pasar perusahaan dan nilai perusahaannya berada di atau di bawah nilai BTC-nya — mengimplikasikan $0 optimisme tentang bisnis nyata perusahaan.

‘Orang-orang seharusnya tidak membeli BTC? Apakah itu yang ingin kamu katakan?’

Pagi ini, salah satu podcast Bitcoin paling populer merilis episode baru yang menampilkan Saylor. Wawancara yang penuh semangat tersebut menyertakan pertanyaan tentang menurunnya sentimen terhadap perusahaannya dan kinerja yang buruk di seluruh industri treasury BTC, yang secara tegas didukung oleh Strategy.

“Pemegang saham di beberapa perusahaan treasury lain benar-benar mengalami kerugian besar,” tanya pembawa acara Danny Knowles. “Apakah ada cara bagi beberapa perusahaan ini untuk kembali ke 1x mNAV?”

“Saya tidak menerima kritik tersebut,” jawab Saylor. "Kamu berinvestasi di sebuah perusahaan. Mengapa kamu berinvestasi di perusahaan itu, kan?

"Masalah saya dengan premis ini adalah, kamu entah bagaimana berpikir bahwa tidak apa-apa bagi 400 juta perusahaan untuk tidak membeli BTC, dan kamu menyukainya? Dan kamu akan mengkritik 200 perusahaan yang membeli BTC? Dan itu kebijaksanaanmu?

"Bagaimana bisa menjadi cerdas bagi kamu untuk mengabaikan fakta bahwa 400 juta perusahaan tidak membeli BTC — dan entah bagaimana itu oke — dan kamu akan mengkritik 200 perusahaan yang membeli BTC.

"Kamu hanya mengkritik seseorang yang membeli ekuitas dengan harga yang salah. Mengapa kamu tidak benar-benar memfokuskan perhatian pada orang-orang yang membuat keputusan investasi? Perusahaan-perusahaan tidak menentukan harga saham mereka diperdagangkan.

“Jadi poin saya di sini adalah, apa wawasan cerdas kamu, Danny, bahwa orang-orang seharusnya tidak membeli BTC? Apakah itu yang ingin kamu katakan?”