Bursa Korea secara kolektif menentang aturan baru saham, peningkatan konflik antara kebijakan dan industri

Korea Selatan menghadapi dilema kebijakan dalam industri pertukaran kripto. Baru-baru ini, Aliansi Pertukaran Aset Digital Korea Selatan (DAXA), yang mewakili lima bursa utama negara tersebut, secara terbuka menentang usulan kebijakan batas kepemilikan saham dari pemerintah. Kebijakan ini berencana membatasi proporsi saham utama pemegang saham bursa pada kisaran 15% hingga 20%, tetapi industri memperingatkan bahwa hal ini dapat secara serius menghambat perkembangan industri aset digital Korea Selatan, bahkan mendorong pengguna dan dana mengalir ke platform luar negeri.

Konflik antara Niat Kebijakan dan Realitas Industri

Latar belakang kebijakan

Usulan batas kepemilikan saham merupakan bagian penting dari Rancangan Undang-Undang Dasar Aset Digital, yang didorong oleh Komite Layanan Keuangan Korea Selatan (FSC), dan diperkirakan akan resmi diterbitkan pada kuartal pertama 2026. Undang-undang dasar ini bertujuan membangun kerangka pengawasan aset digital yang komprehensif, mencakup regulasi proyek stablecoin dan ETF kripto spot, dan lain-lain.

Dari sudut pandang regulasi, tujuan membatasi proporsi saham pemegang saham adalah untuk mencegah satu pemegang saham mengendalikan bursa secara berlebihan, secara teori dapat mendiversifikasi risiko dan melindungi hak pengguna. Tetapi DAXA mengajukan pandangan yang sangat berbeda.

Alasan utama penolakan DAXA

DAXA dalam pernyataannya menyebutkan tiga kekhawatiran utama:

• Masalah tanggung jawab penitipan: Penyebaran saham dapat melemahkan komitmen tanggung jawab akhir pemegang saham utama terhadap aset pengguna, yang sangat penting dalam pertukaran kripto karena keamanan aset pengguna langsung berkaitan dengan hak investor
• Penurunan daya saing global: Aset digital memiliki karakteristik lintas batas, jika investasi domestik dibatasi, bursa Korea mungkin kehilangan kemampuan bersaing dengan platform global, yang menyebabkan migrasi pengguna ke platform luar negeri
• Risiko stabilitas pasar: Perubahan struktur kepemilikan saham dapat merusak sistem tata kelola dan stabilitas pasar yang ada

Dengan kata lain, DAXA berpendapat bahwa pembuat kebijakan mengabaikan satu kenyataan: dalam pasar kripto yang semakin global, jika bursa Korea dibatasi, pengguna dan dana tidak akan tinggal di dalam negeri, melainkan langsung mengalir ke luar negeri.

Waktu yang sensitif: kebijakan bertemu restrukturisasi industri

Latar belakang konfrontasi ini menjadi semakin kompleks. Pada November tahun lalu, bursa utama domestik Korea mengumumkan akan bergabung dengan Naver Financial, anak perusahaan dari raksasa IT Naver. Pada saat yang sama, Grup Layanan Keuangan Mirae Asset Korea juga sedang membahas akuisisi Korbit.

Restrukturisasi saham ini sendiri sedang mengubah struktur bursa Korea. Dalam periode sensitif ini, usulan pembatasan kepemilikan saham secara tiba-tiba dari pemerintah pasti akan meningkatkan ketidakpastian yang ada dan berpotensi mempengaruhi kemajuan restrukturisasi tersebut.

Dilema yang dihadapi industri

Dari sudut pandang pasar, jika kebijakan batas kepemilikan saham akhirnya disetujui, dapat menimbulkan beberapa reaksi berantai:

1. Bursa yang ada perlu menyesuaikan struktur kepemilikan saham, yang mungkin melibatkan dilusi saham atau perubahan pemegang saham
2. Kepercayaan investor menurun, yang dapat mendorong sebagian dana beralih ke platform luar negeri
3. Pembiayaan startup dan bursa baru memburuk, semangat kewirausahaan tertekan
4. Daya saing internasional industri aset digital Korea Selatan semakin menurun

Pernyataan DAXA menunjukkan bahwa bursa kripto Korea Selatan sedang memberikan umpan balik yang kuat terhadap pembuat kebijakan. Mereka menyerukan agar regulasi mendukung pengembangan industri terlebih dahulu, sambil merujuk pada standar global, dan menghindari kerusakan terhadap hak milik dan prinsip ekonomi pasar.

Ketidakpastian masa depan

Rancangan Undang-Undang Dasar Aset Digital diperkirakan akan resmi dirilis pada kuartal pertama tahun ini, yang berarti keputusan akhir mengenai batas kepemilikan saham kemungkinan akan dipastikan dalam waktu dekat. Apakah penolakan DAXA dapat mempengaruhi pembuatan kebijakan, saat ini masih sulit dipastikan.

Namun satu hal yang pasti: Pemerintah Korea Selatan perlu menemukan keseimbangan antara melindungi hak pengguna dan mendukung pengembangan industri saat menyusun kerangka pengawasan aset digital. Intervensi yang berlebihan dapat menyebabkan keluar dananya dan pengguna, yang tidak akan menguntungkan perkembangan jangka panjang industri aset digital Korea Selatan.

Ringkasan

Usulan kebijakan batas kepemilikan saham Korea Selatan mencerminkan tantangan bersama yang dihadapi oleh regulator global: bagaimana melindungi investor tanpa terlalu menghambat inovasi industri. Penolakan kolektif DAXA menunjukkan bahwa bursa Korea sudah menyadari bahwa kebijakan domestik yang terlalu ketat justru dapat melemahkan, bukan memperkuat, ketahanan pasar dalam lingkungan kompetisi global.

Dialog antara kebijakan dan industri ini akan berlanjut dalam beberapa minggu ke depan, dan apakah kerangka regulasi akhir dapat menyeimbangkan kedua kepentingan akan secara langsung mempengaruhi jalur perkembangan industri aset digital Korea Selatan.