Inilah sesuatu yang tidak kami duga: tekanan politik yang diterapkan pada kebijakan moneter melalui ancaman hukum. Ketika sebuah pemerintah mulai memanfaatkan panggilan surat perintah dan diskusi dakwaan untuk mempengaruhi keputusan bank sentral, seluruh permainan berubah.

Masalah sebenarnya? Setelah pasar mulai percaya bahwa kebijakan moneter dapat dibengkokkan oleh kehendak politik daripada fundamental ekonomi, semuanya berubah. Pemotongan suku bunga berhenti terlihat seperti respons kebijakan yang rasional dan mulai terlihat seperti capitulation. Perubahan persepsi ini sangat penting.

Ketika investor kehilangan kepercayaan pada independensi bank sentral, mereka mulai memperhitungkan skenario yang berbeda. Ketidakstabilan mata uang, kekhawatiran inflasi, dan ayunan kebijakan yang tidak dapat diprediksi menjadi asumsi dasar alih-alih kasus pinggiran. Terutama untuk pasar kripto—yang sudah beroperasi berdasarkan anggapan bahwa kerangka moneter tradisional dipertanyakan—jenis campur tangan politik ini menguatkan apa yang telah dikatakan ruang ini tentang kendali moneter terpusat.

Kredibilitas The Fed sudah rapuh sebelumnya. Sekarang sedang diuji secara langsung, dan pasar sedang mengamati bagaimana ini akan berkembang.