Ketika Pasar Derivatif Kripto Runtuh: Dampak $20B dari Keruntuhan Sejarah Oktober

Analisis terbaru mengungkapkan bahwa lanskap derivatif kripto mengalami upheaval dramatis setelah crash 10-11 Oktober yang menyapu platform perdagangan secara global. Peristiwa ini memicu lonjakan likuidasi yang belum pernah terjadi sebelumnya—$20 miliar posisi leverage dipaksa dilikuidasi—mengubah cara peserta pasar memandang risiko dan likuiditas di pasar derivatif.

Lebih dari Sekadar Rasa Sakit Ritel: Di Mana Kerusakan Sebenarnya Terjadi

Berbeda dari skenario crash tipikal, penurunan ini terutama menghancurkan pembuat pasar yang canggih daripada spekulator ritel. Pembalikan kerugian ini mengungkapkan kerentanan mendasar dalam infrastruktur bursa derivatif. Pembuat pasar, yang biasanya menjadi penyangga kejutan dalam perdagangan kripto, menemukan diri mereka kewalahan oleh apa yang para analis gambarkan sebagai “kegagalan mikrostruktur”—kerusakan berantai dalam cara bursa mengelola aliran pesanan dan likuiditas selama volatilitas ekstrem.

Krisis ADL dan Pengikisan Kepercayaan

Loop Umpan Balik ADL muncul sebagai penyebab utama dalam kekacauan ini. Mekanisme ini, yang dirancang untuk mengelola likuidasi, malah memperbesar kerugian bagi penyedia likuiditas. Lebih mengkhawatirkan dari kegagalan mekanis adalah respons institusional: beberapa platform membuat keputusan kontroversial untuk membatalkan perdagangan yang menguntungkan setelah volatilitas mencapai puncaknya, memicu “krisis kepercayaan” yang bergema di seluruh ekosistem.

Penarikan Likuiditas dan Buku Pesanan Terpaling Tipis dalam Bertahun-tahun

Setelah crash, pembuat pasar melakukan penarikan secara terkoordinasi. Sepanjang Q4, penyedia likuiditas secara sistematis menarik kehadiran mereka dari bursa global. Akibatnya: buku pesanan mencapai tingkat tertipis sejak 2022, menegaskan betapa pentingnya likuiditas derivatif untuk menjaga stabilitas harga di seluruh pasar kripto.

Overcrowding Arbitrase dan Margin yang Memburuk

Kekhawatiran mendesak lainnya muncul di ruang arbitrase tingkat pendanaan. Saat trader berkumpul pada peluang yang tampak bebas risiko, tingkat pendanaan jatuh di bawah 4%—tingkat yang tidak berkelanjutan yang memperkecil margin keuntungan hingga sangat tipis dan memperingatkan tentang kelebihan peserta dalam strategi yang sebelumnya menguntungkan.

Tantangan DEX: Transparansi Bertemu Kerentanan

Pertukaran perpetual terdesentralisasi semakin mendapatkan daya tarik sebagai alternatif dari platform terpusat. Namun, desain mereka menghadirkan risiko baru: semua posisi perdagangan tetap terlihat secara publik di blockchain, berpotensi mengekspos trader terhadap front-running dan ketidakseimbangan informasi lain yang disembunyikan oleh sistem terpusat.

Crash Oktober mengungkapkan kerentanan sistemik dalam infrastruktur derivatif kripto yang jauh melampaui satu peristiwa pasar.