Nilai Yen yang terus melemah sedang membentuk kembali pertimbangan kebijakan Bank of Japan. Seiring dengan semakin jelasnya pengaruh depresiasi terhadap kenaikan harga, bank sentral ini terpaksa menilai ulang jadwal kenaikan suku bunga mereka—ritme bertahap sebelumnya mungkin harus diubah.

Menurut berbagai sumber, meskipun kemungkinan besar Bank of Japan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada rapat 23 Januari, dampak gabungan dari fluktuasi nilai tukar terhadap inflasi telah menjadi faktor kunci yang mendorong pergeseran kebijakan. Singkatnya, semakin lemah Yen, semakin tinggi biaya barang impor, dan perusahaan akhirnya meneruskan biaya ini ke konsumen akhir, sehingga inflasi domestik meningkat.

Para pejabat bank sentral kini memiliki sikap yang sangat jelas: pengaruh depresiasi Yen terhadap transmisi harga terus menguat. Mereka melihat bahwa, seiring meningkatnya biaya input impor, perusahaan semakin cepat mentransfer tekanan tersebut ke konsumen akhir. Ini bukan hal kecil—ini secara langsung mengubah logika pengambilan keputusan bank sentral. Bulan lalu, Bank of Japan baru saja menyelesaikan kenaikan suku bunga acuan, tetapi tidak memberikan jadwal kenaikan suku bunga lanjutan yang pasti. Jika Yen terus melemah, para pengambil keputusan mungkin terpaksa mempercepat pelaksanaan kenaikan suku bunga yang sebelumnya direncanakan untuk kemudian.

Apa ekspektasi pasar sebelumnya? Para ekonom swasta berpendapat bahwa Bank of Japan akan mengambil ritme kenaikan suku bunga setiap enam bulan, dan kenaikan berikutnya paling cepat akan terjadi musim panas ini. Tetapi sinyal saat ini sangat berbeda—pejabat bank sentral lebih condong ke "penyesuaian yang tepat waktu" daripada terlalu berhati-hati, yang berarti ritme kenaikan suku bunga memiliki ketidakpastian yang cukup besar.

Begitu berita ini keluar, pasar langsung bereaksi. Yen terhadap dolar AS setelah menyentuh titik terendah sementara di 158.68, rebound singkat ke 158.33, dan hingga saat ini kembali turun ke sekitar 158.55. Dari fluktuasi tajam ini, dapat dilihat bahwa ekspektasi pasar terhadap pergeseran kebijakan bank sentral sedang cepat menyesuaikan.

Rapat Bank of Japan pada 23 Januari akan menjadi momen kunci. Fokus utama rapat ini adalah inflasi dan nilai tukar, dan kemungkinan besar suku bunga akan tetap tinggi. Bagaimana langkah selanjutnya, pasar sedang menunggu dan melihat.