比特币这几年的价格走势，其实就是一部市场参与者不断演变的历史。

回到2021年，那是个疯狂的年代。比特币冲到近69000美元的历史高位，全年收于46211美元。当时的推动力主要来自零售热情和FOMO情绪。到了2022年，整个市场陷入冰点。年线跌破15460美元，跌幅超过60%，无数人在这一轮熊市中倒下。2023年开始缓缓抬头，年收报于42288美元，市场在等待下一个转折点。

真正的变化发生在2024年。1月份，美国现货BTC ETF获得批准，这个信号的意义再怎么强调都不过分。机构资金蜂拥而至，BlackRock、Fidelity这些传统金融巨头通过ETF产品大规模布局，完全改变了以往散户主导的市场格局。从年初的42241美元，比特币一路狂飙至108389美元，全年收益超过120%。更重要的是，机构入场让市场流动性大幅提升，波动幅度反而收敛了——这与之前的野蛮生长形成了鲜明对比。

进入2025年，故事还在继续演绎。2024年4月的第四次减半早已定价进市场预期中，历史经验表明这类事件通常引发12-18个月的牛市周期。年初从93758美元起步，比特币在今年多次向上突破，10月左右触及126296美元的年度高点。机构的深度参与让这轮上升周期显得更加有序，而不是早年那种跌宕起伏的疯狂。

从散户驱动到机构主导，比特币的市场性质在悄然改变。数据会说话。