Menilai apakah sebuah protokol DeFi benar-benar layak atau tidak, daripada melihat harga, lebih baik melihat data. Untuk protokol pinjaman seperti Lista, saya biasanya fokus pada tiga indikator utama.

**Pertama: Pertumbuhan nyata RWA**
Data TVL biasa mudah dipenuhi insentif, sehingga terlihat gemuk secara palsu. Tetapi pertumbuhan aset dunia nyata (RWA) yang terkunci berbeda — ini adalah suara nyata dalam voting. Sejak dibuka sejak pertengahan Januari, tren perubahan angka ini setiap minggu dan bulan paling mampu menunjukkan masalahnya. Jika dana terus mengalir masuk, itu menunjukkan bahwa posisi "pendapatan stabil di chain" benar-benar memenuhi kebutuhan pengguna, dan dasar bisnisnya juga kokoh.

**Kedua: Tingkat pemanfaatan dana yang sebenarnya**
Saat ini skala pinjaman sekitar 4,75 miliar dolar AS, total terkunci 17,18 miliar, dan tingkat pemanfaatan pinjaman sekitar 27,6%. Angka ini harus terus dipantau. Jika tingkat pemanfaatan naik, itu berarti pengguna tidak hanya melakukan staking untuk mendapatkan pendapatan pasif, tetapi juga aktif melakukan pinjaman, arbitrase, dan operasi yang lebih kompleks, sehingga protokol benar-benar menciptakan nilai. Sebaliknya, jika tingkat pemanfaatan tetap stagnan dalam jangka panjang, itu menunjukkan dana mungkin tidak diaktifkan, hanya diam di sana.

**Ketiga: Apakah stablecoin sudah keluar jalur**
Kemampuan stablecoin yang diterbitkan protokol untuk keluar dari ekosistemnya sangat penting. Perlu mengamati kedalaman likuiditas lisUSD dan USD1 di DEX eksternal, apakah sudah diadopsi oleh farm lain atau protokol pembayaran. Semakin tinggi tingkat adopsinya, semakin besar kepercayaan pasar terhadap stablecoin tersebut, dan pengaruh protokol juga akan semakin besar.

Banyak orang hanya fokus pada naik turunnya harga token, padahal itu paling mudah menyesatkan. Melacak pertumbuhan RWA (melihat kebutuhan nyata), tingkat pemanfaatan pinjaman (melihat aktivitas nyata), dan adopsi stablecoin (melihat ekspansi ekosistem), adalah cara untuk menilai apakah sebuah protokol sedang membangun produk yang kokoh, atau sekadar cerita. Dari data saat ini, indikator pertama cukup baik, dan dua indikator berikutnya akan menjadi fokus pengamatan utama hingga 2026.