Yen Jepang kembali mencapai level terendah. Nilai tukar terhadap dolar AS turun ke 158.55, mendekati level terendah dalam beberapa dekade, pasar mulai bertanya—apakah Bank of Japan akan dipaksa untuk bertindak lebih awal?

Dari dalam bank sentral sendiri, ketegangan para pejabat sudah sangat terlihat. Lemahnya yen sendiri bukan masalah besar, yang menjadi kekhawatiran adalah efek transmisinya terhadap harga barang. Bagaimana perusahaan akan merespons? Biaya impor yang meningkat secara alami akan diteruskan ke konsumen, hasilnya adalah tekanan inflasi yang semakin meningkat. Rangkaian reaksi ini bisa mengacaukan ritme keputusan yang sudah direncanakan.

Menurut ekspektasi pasar, kenaikan suku bunga berikutnya seharusnya dilakukan pada musim panas ini. Tapi dari sikap pejabat, mereka tidak berencana santai seperti itu. Jika yen terus melemah, rencana untuk menaikkan suku bunga setiap enam bulan kemungkinan besar akan diubah—aksi akan dilakukan lebih awal. Pada rapat kebijakan tanggal 23 bulan ini, diperkirakan suku bunga akan tetap di 0.75%, level tertinggi dalam tiga puluh tahun, tetapi yang penting adalah bagaimana mereka menilai pengaruh nilai tukar terhadap ekspektasi inflasi.

Pelemahan yen memiliki dua sisi. Di satu sisi, kenaikan biaya impor memang akan mendorong harga barang naik; di sisi lain, ekspor akan menjadi lebih kompetitif. Tapi sekarang pejabat semakin menyadari bahwa pelemahan berlebihan yen, dampak negatifnya semakin meluas. Masalahnya adalah—kapan waktu yang tepat untuk bertindak? Terlambat, inflasi bisa tidak terkendali; terlalu awal, nilai tukar bisa bereaksi berlebihan.

Yang menarik, dunia usaha Jepang juga tidak bisa diam. Ketua Federasi Ekonomi Jepang, Yoshinobu Tsutsui, minggu ini secara langka secara terbuka menyuarakan kekhawatiran, langsung menyerukan pemerintah untuk melakukan intervensi terhadap pelemahan yen yang "agak berlebihan". Apa artinya ini? Kekhawatiran perusahaan terhadap masalah nilai tukar sudah mencapai tingkat yang cukup tinggi.

Dari data, bank sentral baru saja menaikkan suku bunga bulan lalu, tetapi yen terhadap dolar AS tetap lemah. Baru-baru ini, dipengaruhi faktor politik domestik, yen jatuh ke level terendah dalam 18 bulan. Menurut data Bloomberg, selama lebih dari dua tahun, nilai tukar yen berfluktuasi antara 140 dan 161.95—volatilitas yang sangat besar, mencerminkan ketidakpastian pasar.

Otoritas moneter telah memperkuat peringatan lisan, yen sedikit menguat dari level terendah, tetapi tren utama tetap melemah. Tekanan pelemahan yang terus berlangsung ini membuat bank sentral semakin sulit menentukan langkahnya. Di satu sisi, nilai tukar sedang jatuh, di sisi lain inflasi meningkat, kedua kekuatan ini mendorong Bank of Japan ke sebuah persimpangan yang lebih kompleks.