Memahami Likuiditas: Perbedaan Antara Market Takers dan Market Makers

Setiap platform perdagangan yang fungsional bergantung pada dua jenis peserta pelengkap: mereka yang menyuntikkan likuiditas dan mereka yang mengekstraknya. Perbedaan antara peran ini membentuk segala hal mulai dari penemuan harga hingga biaya transaksi. Mari kita uraikan bagaimana dinamika market maker vs market taker bekerja dan mengapa mereka penting untuk kesehatan bursa.

Mekanisme Inti: Siapa Melakukan Apa?

Market taker menempatkan order yang dieksekusi segera pada harga terbaik yang tersedia saat ini di buku order. Ketika Anda ingin membeli Bitcoin sekarang dengan harga pasar, Anda mengambil likuiditas yang sudah disediakan oleh peserta lain. Eksekusi instan ini datang dengan biaya—takers membayar biaya lebih tinggi karena mereka mengkonsumsi order yang ada daripada menunggu kecocokan.

Market maker, sebaliknya, mengajukan order beli atau jual pada harga yang berbeda dari harga pasar saat ini dan menunggu. Order yang tertinggal ini duduk di buku order, berharap akan cocok dengan market taker di masa depan. Makers mendapatkan biaya lebih rendah sebagai imbalan atas kesabaran mereka dan karena mereka menyediakan likuiditas yang menjaga fungsi pasar.

Hubungan ini bersifat simbiotik. Tanpa makers, takers tidak akan punya apa untuk dibeli atau dijual. Tanpa takers, makers tidak punya tempat untuk menempatkan modal mereka. Bersama-sama, mereka menciptakan kedalaman pasar—volume order yang tersedia di berbagai tingkat harga—yang secara langsung mempengaruhi spread bid-ask (celah antara harga beli dan jual).

Mengapa Ini Penting: Paralel Pasar Petani

Bayangkan sebuah pasar petani di mana penjual adalah market makers dan pelanggan adalah market takers. Setiap penjual menyusun stan mereka dengan hasil panen pada harga tertentu—misalnya, menjual apel seharga $2 tetapi bersedia membelinya seharga $1. Ini menciptakan spread dan mendorong kompetisi antar penjual, mempersempit harga saat mereka bersaing mendapatkan pelanggan.

Sekarang seorang pelanggan datang ingin menjual satu kantong apel. Mereka tidak bernegosiasi—mereka langsung menerima tawaran terbaik dari penjual mana pun yang bersedia membeli. Pelanggan ini bertindak sebagai market taker, mengurangi pasokan apel yang tersedia dan berpotensi menaikkan harga.

Pelanggan lain muncul mencari penawaran, ingin membeli dua kantong dengan harga terendah yang tersedia. Mereka akan langsung membeli apel dengan harga paling kompetitif terlebih dahulu, lalu beralih ke penjual berikutnya jika diperlukan. Jika permintaan melebihi pasokan, harga naik dan pilihan berkurang.

Dinamik ini juga berlaku di bursa. Jika hanya ada satu atau dua market maker yang menyediakan seratus order total, tetapi ribuan trader ingin mengeksekusi, sistem akan runtuh karena permintaan. Likuiditas akan menguap, spread akan melebar, dan harga menjadi tidak adil. Platform akan menjadi tidak dapat digunakan.

Implementasi On-Chain: Bagaimana Bursa Mengatur Ini

Platform perdagangan modern seperti dYdX menggunakan buku order dan mesin pencocokan otomatis untuk memasangkan maker dengan taker secara mulus. Ketika Anda menempatkan order maker, order tersebut muncul di buku order publik di mana taker dapat melihatnya. Ketika order taker datang, sistem mencocokkannya dengan order maker yang tersedia, mengeksekusi perdagangan, dan memperbarui harga secara real-time.

Platform secara aktif mendorong market maker melalui insentif biaya. Dengan mengenakan biaya lebih rendah (atau bahkan rebate) kepada maker, bursa memberi penghargaan atas penyediaan likuiditas. Takers, sebagai pengambil likuiditas, membayar biaya lebih tinggi—sebuah model sederhana yang menyelaraskan insentif dengan kesehatan pasar.

Hasilnya? Spread bid-ask yang lebih sempit, eksekusi lebih cepat, harga yang lebih adil, dan pengalaman yang lebih menarik bagi semua peserta. Siklus virtuous ini menguntungkan seluruh ekosistem.

Struktur Biaya: Menghargai Makers, Membebankan Takers

Di sebagian besar bursa, biaya maker jauh lebih rendah daripada biaya taker—bahkan kadang negatif (rebate). Struktur ini mengakui bahwa makers melakukan pekerjaan penting: mereka duduk dan menunggu, dengan risiko harga bergerak melawan mereka, semua untuk menyediakan likuiditas yang bergantung pada takers.

Jadwal biaya sering kali bertingkat berdasarkan volume perdagangan bulanan. Trader volume tinggi mendapatkan tarif yang lebih baik. Beberapa platform juga memberi penghargaan kepada pemangku kepentingan tertentu. Misalnya, pemegang token atau pemilik NFT mungkin memenuhi syarat untuk diskon tambahan, menciptakan manfaat bagi mereka yang paling berkomitmen pada ekosistem. Rinciannya bervariasi tergantung bursa, tetapi prinsipnya tetap: memberi insentif kepada makers, membebankan takers secara adil.

Kesimpulan

Market maker dan market taker adalah yin dan yang dari setiap bursa. Makers menyediakan kedalaman dan likuiditas dengan biaya untuk diri mereka sendiri; takers mengekstrak likuiditas tersebut secara instan dengan premi. Keduanya tidak dapat berkembang tanpa yang lain. Bursa yang sukses adalah yang menjaga keseimbangan ini tetap sehat—menggunakan struktur biaya, insentif volume, dan partisipasi untuk memastikan cukup banyak makers tetap terlibat, spread tetap ketat, dan pasar tetap dalam kedalaman serta adil untuk semua.