Misalkan Anda mengelola dana swasta Eropa, dengan beberapa miliar euro dalam bentuk ekuitas dan aset properti yang belum terdaftar di pasar. Ide dasarnya sangat sederhana: membagi aset ini menjadi bagian kecil agar lebih banyak investor yang memenuhi syarat dapat berpartisipasi dalam transaksi. Tetapi kenyataannya menghadirkan dua tantangan besar.

Pertama, transaksi harus rahasia. Pesaing tidak boleh mengintip perubahan posisi Anda, strategi penetapan harga, bahkan penonton di blockchain pun tidak boleh menebak aset apa yang sedang Anda pergerakkan.

Kedua, regulator bisa datang kapan saja untuk memeriksa buku. Pemeriksaan anti pencucian uang, bukti kepatuhan, semuanya harus bisa dipenuhi dalam sekejap, tetapi tanpa membocorkan informasi rahasia.

Selama ini, ini adalah kebuntuan—privasi dan transparansi seperti dua hal yang sulit dipenuhi secara bersamaan.

Hingga muncul sebuah pendekatan yang berbeda. Daripada menganggap bukti tanpa pengetahuan (ZK) sebagai alat serba guna, lebih baik menggunakan pendekatan yang presisi seperti dokter bedah: menggunakan teknologi ZK di tempat yang membutuhkan privasi, memaksa pengungkapan di bagian yang harus transparan, dan meninggalkan titik-titik yang dapat diverifikasi untuk pemeriksaan kepatuhan. Desain "privasi berbeda" ini memungkinkan lembaga untuk dengan aman mengunggah data sekuritas asli ke blockchain, sekaligus mematuhi kerangka regulasi seperti MiCA.

Perubahan yang paling nyata terlihat dari proses yang lebih ringkas. Dulu, penerbitan RWA membutuhkan pengacara, bank kustodian, dan banyak lapisan perantara yang harus disetujui secara berurutan, sekarang hanya beberapa langkah di blockchain. Penerbit menggunakan kontrak pintar privasi untuk mengelola, auditor dapat melihat data yang diperlukan, dan investor mendapatkan bukti kepatuhan—semuanya sesuai kebutuhan tanpa redundansi. Setelah mainnet utama diluncurkan pada akhir 2025, model ini akan benar-benar beralih dari konsep ke operasi nyata.