Percakapan Michael Saylor: Bitcoin menyambut kemenangan fundamental, Strategy akan melakukan kredit digital

null

Sumber: What Bitcoin Did

Diterjemahkan oleh: Felix, PANews

Baru-baru ini, pendiri sekaligus ketua eksekutif Strategy, Michael Saylor, menjadi tamu di podcast What Bitcoin Did, melakukan diskusi mendalam dengan pembawa acara Danny Knowles.

Dalam wawancara tersebut, Saylor menunjukkan bahwa kemenangan sejati Bitcoin tidak terletak pada pergerakan harga jangka pendek, melainkan pada terobosan fundamental yang bersejarah, mulai dari pemulihan asuransi, adopsi standar akuntansi nilai wajar, hingga penerimaan menyeluruh dari sistem kredit perbankan. Ia juga berbagi visi besar Strategy dalam membangun “kredit digital” dan menanggapi keraguan dari luar terhadap DAT. Berikut ringkasan isi utamanya.

Fundamental mengalami berbagai terobosan, adopsi tingkat institusi adalah kemajuan terbesar

Danny: Bitcoin sudah berumur 17 tahun, tahun lalu agak mengecewakan bagi Bitcoin, bukan seperti yang saya harapkan, dan hal yang sama juga berlaku bagi perusahaan yang menerbitkan produk Bitcoin, terutama semester kedua yang sangat sulit. Apakah Anda memperkirakan tahun 2025 akan seperti ini?

Saylor: Saya tidak menganggap tahun ini sebagai tahun yang mengecewakan. Satu-satunya yang mengecewakan adalah harga di akhir tahun. Faktanya, pada minggu pertama kuartal terakhir (Oktober), Bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Ingatannya komunitas sangat singkat, mereka lebih banyak membicarakan apa yang terjadi dalam lima hari terakhir. Pada tahun 2024, sekitar 30 hingga 60 perusahaan memegang Bitcoin di neraca mereka, dan pada akhir 2025, angka ini mencapai sekitar 200 perusahaan. Jadi menurut saya, fundamentalnya cukup baik. Bitcoin mencapai rekor baru, menambah 100 perusahaan yang memegang Bitcoin di neraca mereka.

Jika kita daftar apa yang terjadi pada 2025 satu per satu, kita akan melihat bahwa kita mencapai level tertinggi sepanjang masa.

Pertama, tahun 2025 memulihkan asuransi. Saat membeli Bitcoin pada 2020, perusahaan asuransi membatalkan polis kami. Kami kehilangan perlindungan asuransi. Selama empat tahun, saya harus mengasuransikan perusahaan. Perusahaan pernah memiliki aset sebesar 20 miliar, 30 miliar, 40 miliar dolar, tetapi tidak mampu membeli polis sebesar 40 juta dolar. Jika saya tidak mengasuransikan perusahaan dengan aset pribadi saya, strategi ini tidak akan ada.

Tahun 2025 juga memulihkan profitabilitas. Kami mengadopsi metode akuntansi nilai wajar, dan sekarang perusahaan akhirnya bisa menghasilkan uang. Kami selalu menghadapi masalah penggantian pajak minimum perusahaan. Apakah perusahaan publik yang memegang Bitcoin harus membayar pajak keuntungan modal yang belum direalisasi? Pertanyaan ini mendapatkan panduan positif dari pemerintah pada 2025, dan akhirnya terselesaikan. Jadi, kami tidak terkena dampak pajak keuntungan modal yang belum direalisasi.

Selain itu, Bitcoin secara resmi diakui oleh pemerintah sebagai komoditas digital utama dan terbesar di dunia pada 2025. Setelah itu, harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Pada awal tahun, dengan Bitcoin senilai satu miliar dolar sebagai jaminan, tidak bisa mendapatkan pinjaman lebih dari lima sen. Tapi menjelang akhir tahun, sebagian besar bank utama di AS mulai memberikan kredit dengan jaminan IBIT, dan sekitar seperempat dari bank mengumumkan rencana mulai memberikan kredit dengan jaminan BTC. Pada awal 2026, JPMorgan dan Morgan Stanley sudah membicarakan jual beli dan pengelolaan Bitcoin.

Departemen Keuangan juga memberikan panduan positif terkait pengakuan aset kripto dalam neraca bank. Ketua CFTC dan SEC di AS juga mendukung Bitcoin dan mata uang kripto. Selain itu, pasar derivatif Bitcoin di Chicago Mercantile Exchange (CME) mulai dikomersialisasi. Anda juga melihat mekanisme penciptaan dan penebusan fisik, di mana Anda bisa menukar Bitcoin senilai 1 juta dolar dengan IBIT senilai 1 juta dolar, dan sebaliknya. Menukar IBIT senilai 1 juta dolar dengan Bitcoin senilai 1 juta dolar tanpa pajak.

Jadi, jika saya daftar semua elemen fundamental yang diperlukan untuk komersialisasi, globalisasi, dan institusionalisasi aset, maka pada 2025, semua yang Anda inginkan telah terwujud. Bahkan, Anda juga menyaksikan rekor tertinggi sepanjang masa, hanya saja tidak mencapai rekor tertinggi di hari terakhir tahun.

Prediksi harga jangka pendek tidak ada gunanya, industri berkembang ke arah yang benar

Danny: Dari sudut pandang fundamental yang Anda jelaskan, semuanya adalah faktor positif untuk Bitcoin. Saya sangat setuju. Tapi harga saat ini lebih rendah dibandingkan tahun lalu. Saya tidak tahu apakah ini adalah ramalan yang terwujud sendiri, karena orang percaya bahwa siklus empat tahun itu nyata, sehingga mereka menjual Bitcoin. Saya pikir siklus empat tahun sudah berakhir. Menurut Anda, apa yang akan terjadi pada 2026?

Saylor: Saya rasa mencoba memprediksi pergerakan pasar dalam 100 hari adalah sia-sia. Seperti yang saya katakan tadi, 95 hari lalu Bitcoin mencapai rekor tertinggi, dan Anda mengeluh tentang fluktuasi harga Bitcoin. Terlalu fokus pada peristiwa jangka pendek adalah kesalahan, inti dari Bitcoin adalah Anda harus memiliki preferensi waktu yang lebih rendah.

Melihat kembali sejarah semua gerakan ideologi selama sepuluh ribu tahun terakhir. Mereka yang dianggap berjuang untuk melakukan sesuatu, usaha mereka membutuhkan waktu puluhan tahun. Omong-omong, banyak orang di dunia menghabiskan sepuluh tahun melakukan sesuatu, tetapi belum berhasil, dan mereka membutuhkan sepuluh atau dua puluh tahun lagi untuk akhirnya berhasil. Jika tujuan Anda adalah membuat Bitcoin menjadi komersial, maka tidak seharusnya menganalisis atau menilai keberhasilan dalam periode 10 minggu atau 10 bulan. Apa artinya menilai tren harga 2026?

Jika Anda menggunakan rata-rata bergerak empat tahun untuk menilai performa Bitcoin, Anda akan melihat tren yang cukup bullish. Saya percaya tahun 2026 akan menjadi tahun yang sangat berarti bagi Bitcoin, tetapi Anda tidak seharusnya mencoba memprediksi harga 90 hari atau 180 hari ke depan. Industri ini berkembang ke arah yang benar. Jaringan ini juga berkembang ke arah yang benar, dan 90 hari terakhir hanyalah peluang bagi mereka yang tajam penglihatannya untuk membeli lebih banyak Bitcoin.

Bitcoin adalah modal universal di era digital, perusahaan treasury belum jenuh

Danny: Saya juga sangat optimis tentang perkembangan Bitcoin di 2026. Tahun 2025 membuat saya sedikit terkejut karena muncul banyak perusahaan treasury. Bagaimana pandangan Anda terhadap perusahaan yang masih mengadopsi strategi sederhana “jual saham, beli Bitcoin”?

Saylor: Seluruh dunia bisa menjadikan Bitcoin bagian dari investasi mereka, tetapi tidak semua orang bisa memiliki Bitcoin sebanyak saya. Tapi saya tidak meragukan siapa pun yang membeli Bitcoin. Setiap keluarga, setiap perusahaan bisa membeli Bitcoin. Perusahaan yang merugi, memegang Bitcoin mungkin bisa memperbaiki neraca mereka; perusahaan yang menguntungkan bisa memperbesar keuntungan. Misalnya, sebuah perusahaan yang rugi 10 juta dolar per tahun, memegang Bitcoin senilai 100 juta dolar di neraca, dan mendapatkan keuntungan modal sebesar 30 juta dolar, jadi pertanyaannya sekarang, apa yang harus dikritik dari perusahaan ini?

Mengkritik perusahaan yang membeli Bitcoin tidak relevan. Kritiknya bukan pada mereka yang membeli Bitcoin, tetapi pada mereka yang terus merugi. Mengapa tidak mengarahkan kritik kepada perusahaan yang rugi dan tidak memegang Bitcoin?

Danny: Saya tidak bermaksud mengkritik perusahaan mana pun, hanya meragukan apakah pasar mampu menampung lebih dari 200 perusahaan membeli Bitcoin.

Saylor: Saya tidak mengerti mengapa Anda berkata seperti itu, ini sama seperti mengatakan saya meragukan pasar mampu menampung 200 orang membeli Bitcoin. Ada 400 juta perusahaan di dunia. Tapi Anda berpendapat hanya 10 perusahaan yang bisa membeli Bitcoin. Mengapa semua 400 juta perusahaan tidak bisa membeli Bitcoin? Apakah mereka tidak melakukan hal lain? Saya rasa Anda ingin mengkritik perusahaan yang membuat keputusan rasional, itu agak bodoh. Anda ingin mereka membeli apa sebagai pengganti Bitcoin? Anda ingin mempromosikan apa sebagai pengganti Bitcoin? Memiliki Bitcoin seperti memiliki infrastruktur listrik di pabrik, itu adalah alat produksi, bukan sekadar spekulasi. Listrik adalah modal universal, bisa menggerakkan mesin apa pun; Bitcoin adalah modal universal di era digital.

Danny: Yang saya khawatirkan adalah beberapa perusahaan mungkin melihat ini sebagai peluang untuk mencari uang, bukan benar-benar ingin mengembangkan sesuatu yang menarik.

Saylor: Ini juga menjadi ketidakpuasan umum saya terhadap komunitas Bitcoin: mereka lebih suka saling menyerang, mengkritik orang yang membeli atau mendukung Bitcoin dengan cara berbeda dari mereka. Menghabiskan begitu banyak waktu mengkritik pemilik Bitcoin dan perusahaan Bitcoin lain, padahal kenyataannya, 99% pendukung Bitcoin sependapat dengan Anda, hanya 1% yang berbeda.

Jadi, daripada mengkritik perusahaan yang rasional, lebih baik introspeksi diri. Masalahnya bukan pada berapa banyak perusahaan yang membeli Bitcoin, berapa besar pasar yang bisa mereka jangkau? Yang ingin saya tanyakan adalah, seberapa besar skala yang bisa ditampung pasar saat ini untuk perusahaan keuangan murni ini, terutama mengingat masalah ini sendiri sudah cukup menyinggung. Masalahnya di sini: Anda mendefinisikan mereka sebagai perusahaan keuangan murni, tetapi mereka sebenarnya tidak. Danny, yang membuat saya tersinggung adalah Anda mendefinisikan saya saat ini dan masa depan saya dengan cara seperti itu. Sikap Anda benar-benar membuat saya merasa tersinggung. Baiklah. Saya ubah cara bicara. Berapa banyak perusahaan di bumi ini? 400 juta. Berapa banyak ruang yang tersedia untuk perusahaan? 400 juta. Jadi, mengapa harus khawatir tentang 200 perusahaan?

Danny: Baik, kita lewati topik ini saja, karena saya benar-benar tidak bermaksud menyinggung. Sekarang banyak perusahaan mNAV-nya di bawah 1, jelas Strategy juga mengalami masa sulit serupa di 2022. Menurut Anda, apakah mereka bisa kembali mencapai rasio harga bersih positif dengan mudah? Atau mereka akan terus menghadapi hambatan tertentu?

Saylor: Saya rasa ini hanyalah pandangan yang sempit, perusahaan ada untuk menciptakan nilai, jadi nilai perusahaan harus didasarkan pada kinerja operasionalnya. Jika saya punya perusahaan di Jepang, saya bisa menjual instrumen kredit dengan hasil 6%, sementara pasar kredit lain hanya 2%. Berapa nilai perusahaan ini? Bukankah ini perusahaan paling berharga di Jepang? Jadi, pandangan saya adalah, apa pun yang dilakukan perusahaan, nilainya tergantung pada nilai mereka sendiri. Intinya, mereka akan melakukan apa. Kami memilih untuk menciptakan kredit digital.

Tahukah Anda seberapa besar potensi pengembangan kredit digital? Berapa banyak perusahaan yang menerbitkan kredit prioritas? Berapa banyak perusahaan yang menerbitkan kredit korporasi? Apakah Anda pikir pasar akan jenuh? Sama sekali tidak. Jika Anda membangun produk derivatif berbasis Bitcoin, secara teori bisa jauh lebih baik dari produk derivatif tradisional. Jika Anda membangun bursa berbasis Bitcoin, Anda bisa lebih baik dari bursa biasa, dan Anda juga bisa membangun perusahaan asuransi. Berapa banyak perusahaan asuransi di bumi ini yang menggunakan Bitcoin sebagai jaminan atau modal? Tidak ada satupun. Industri ini sangat besar.

Selain itu, ada poin hukum penting yang perlu dicatat. Jika Anda memiliki perusahaan operasional, nilai ekuitas Anda tidak hanya bergantung pada apa yang Anda lakukan dengan modal saat ini, tetapi juga apa yang mungkin Anda lakukan. Saya belum melakukannya, bukan berarti saya tidak bisa.

Strategy adalah kredit digital, meminjam cadangan dolar untuk meningkatkan reputasi perusahaan

Danny: Anda tadi bilang bahwa Anda tidak akan pernah tertarik menjadi bank, atau mungkin tidak tertarik. Banyak orang berspekulasi tentang arah strategi Anda. Mengapa tidak?

Saylor: Karena bisnis kami secara teori hampir bisa diperluas tanpa batas. Kami punya produk berupa kredit digital jangka panjang STRC. Produk yang sempurna apa? Produk yang diperdagangkan secara terbuka, hasil dividen 10%, nilai V sebesar 1 atau 2. Jika kami bisa menguasai 10% pasar kredit obligasi pemerintah, itu setara dengan 10 triliun dolar. Jadi, potensi pasar total produk saya adalah 10 triliun dolar. Siapa yang menginginkannya? Semua orang. Siapa yang ingin punya rekening bank yang bisa membayar tagihan? Kalau nilainya turun ke nol, apa yang terjadi?

Kami merasa filosofi bisnis kami sangat sederhana. Bitcoin adalah modal digital, Strategy adalah kredit digital. Selain itu, alasan tidak menjadi bank adalah karena tidak ingin terbagi fokus, kami ingin menciptakan produk kredit digital terbaik di dunia. Jika Anda benar-benar punya visi untuk mengubah sistem mata uang global, sistem perbankan, dan pasar kredit, jangan pernah terbagi fokus. Sementara itu, bersaing dengan pelanggan Anda sendiri adalah hal yang paling bodoh.

Danny: Anda mulai mengumpulkan dolar dan Bitcoin. Apakah ini untuk menjadi kolam likuiditas mata uang digital, atau untuk menghilangkan kekhawatiran terkait pembayaran bunga saat berinvestasi dalam saham preferen?

Saylor: Alasan membangun cadangan dolar adalah untuk meningkatkan reputasi perusahaan dan citra di mata investor kredit. Orang yang membeli kredit melakukannya karena mereka menganggap volatilitas Bitcoin dan saham terlalu besar.

Kalau Anda investor saham, Anda ingin lebih banyak Bitcoin, volatilitas lebih tinggi. Tapi kalau Anda investor kredit, yang Anda inginkan adalah aset dengan reputasi tertinggi. Jadi, jika Anda ingin menjadi pemain terbesar di bidang kredit digital, bagaimana cara meningkatkan reputasi perusahaan? Memiliki cadangan dolar bisa meningkatkan kepercayaan, membuat produk lebih menarik.

Terkait: Apakah Bitcoin akan pecah di angka 80.000 dolar dan melanggar model Strategy?