$AXS $DASH $PEPE

Kreditur global sedang bertindak, gelombang penjualan AS hanyalah awal

Data arus modal internasional terbaru menunjukkan bahwa jumlah obligasi AS yang dimiliki oleh sebuah kekuatan super telah turun menjadi $7.57 triliun, terendah dalam hampir enam belas tahun terakhir. Perlu diketahui, pada puncaknya di tahun 2011, angka ini pernah melebihi $1,3 triliun—hanya dalam waktu kurang dari dua dekade, jumlah kepemilikan ini telah dipangkas setengahnya.

Ini bukan kejadian yang kebetulan, melainkan sinyal jangka panjang. Sejak 2011, negara kreditur utama ini terus secara stabil mengurangi kepemilikan obligasi AS, sekaligus meningkatkan cadangan emas dan aset keras lainnya secara signifikan. Hingga November 2025, cadangan emas resmi mereka telah meningkat menjadi 74,12 juta ons. Logika di baliknya sangat jelas: mengoptimalkan struktur cadangan devisa, mengurangi risiko eksposur terhadap satu aset tunggal. Pertimbangan yang lebih dalam adalah kewaspadaan terhadap penggunaan hegemoni keuangan AS untuk membekukan aset negara lain, serta kekhawatiran terhadap stabilitas jangka panjang sistem dolar.

Krisis utang AS sudah menjadi masalah yang jelas. Total utang federal telah menembus $37 triliun, lebih dari 123% dari PDB. RUU fiskal terbaru yang diperkenalkan oleh Kongres digambarkan oleh anggota parlemen sebagai "bom utang berdenting", karena akan menambah defisit ratusan miliar dolar selama sepuluh tahun ke depan. Dalam lingkungan suku bunga tinggi, biaya bunga utang tahunan telah menjadi salah satu beban fiskal terbesar pemerintah.

Operasi Federal Reserve juga semakin kompleks. Setelah menghentikan kebijakan pelonggaran kuantitatif, pada tahun 2026 mereka meluncurkan operasi "Pembelian Manajemen Cadangan" (RMP) untuk menjaga likuiditas pasar. Secara umum, pasar menganggap ini sebagai bentuk pelonggaran yang terselubung, bahkan diduga sebagai upaya monetisasi untuk menutupi defisit pemerintah, yang secara langsung menggoyahkan independensi bank sentral. Strategi "mengambil dari satu sisi, menambal di sisi lain" ini secara perlahan mengikis kepercayaan global terhadap dolar.

Sebuah reorganisasi tatanan keuangan tanpa suara sedang berlangsung. Dari ruang negosiasi utang di Washington, hingga brankas bank sentral di berbagai negara, sinyalnya sudah sulit diabaikan: ketika kreditur terbesar mulai menarik diri dari aset dolar, berapa lama lagi sistem dolar yang didasarkan pada utang ini dapat bertahan?

Apa pendapat Anda—siapa bank sentral utama berikutnya yang akan berbalik dari aset dolar?