比特币正经历一场无声的筹码转换。

链上数据透露了个有趣的信号——早期持有者的抛压明显在降温。最近90天的已花费UTXO均值，从周期高位的2000多BTC，跌到了1000BTC附近。听起来数字很大，但这背后说明啥？很简单——愿意卖的人少了，攥着不放的人多了。

Mengapa ini dianggap sebagai kabar baik? Pemegang jangka panjang setelah mengunci posisi, pasokan yang beredar akan terus menyusut. Pada periode yang sama, aliran bersih BTC dari bursa mencapai skala terbesar dalam beberapa bulan terakhir. Ini menunjukkan dana sedang keluar dari bursa dan mengalir ke dompet dingin. Dari sudut pandang lain: para pemain besar sedang memindahkan Bitcoin dari tempat yang bisa dijual kapan saja ke tempat penyimpanan jangka panjang.

Dari segi tren pasar, struktur teknikal secara bertahap menuju terobosan. Pasar mulai memberi ruang imajinasi di atas garis $107.000. Tapi ada satu jebakan yang harus dihindari—sebelum terobosan, volatilitas sering kali sangat keras, dan leverage jangka pendek paling rentan dibersihkan pada tahap ini. Apalagi jika terjadi peristiwa black swan makroekonomi, ritme bisa terganggu kapan saja.

Sinyal makro yang mudah diabaikan: korelasi antara Bitcoin dan emas telah berbalik menjadi negatif. Dalam sejarah, setiap kali struktur ini muncul, dalam 1 sampai 2 bulan berikutnya, Bitcoin biasanya akan menunjukkan tren yang kuat.

Pada akhirnya, yang benar-benar mendorong Bitcoin jauh ke depan bukanlah emosi para retail, melainkan perubahan struktur pasokan. Sekarang yang terlihat bukanlah kegilaan, melainkan dana besar yang diam-diam mengumpulkan pasokan.

Satu kalimat: ketika orang yang mau menjual semakin sedikit, harga hanya memiliki satu arah—ke atas.