Bagaimana Ryan Cohen Menempatkan GameStop sebagai Strategi Cadangan Bitcoin

Langkah strategis Ryan Cohen selalu mendahului pengumuman publik. Pada Mei 2025, sebuah pengajuan rutin SEC mengungkapkan apa yang akan menjadi keputusan korporat penting: GameStop diam-diam mengakumulasi 4.710 bitcoin, bernilai sekitar $513 juta pada saat pembelian. Langkah ini mengukuhkan posisi perusahaan sebagai pemegang Bitcoin institusional terbesar ke-14 di dunia—sebuah pergeseran yang mencerminkan perspektif Cohen yang telah berkembang tentang aset digital dan strategi keuangan perusahaan.

Arsitek di Balik Transformasi GameStop

Sebelum GameStop menjadi sinonim dengan budaya meme stock dan kepemilikan Bitcoin, Ryan Cohen telah membuktikan kemampuannya membangun perusahaan yang mendefinisikan kategori. Jejaknya dimulai secara tidak konvensional: pada usia 15 tahun di Florida, Cohen memahami apa yang sebagian besar orang dewasa abaikan—internet bukan sekadar tren, tetapi masa depan perdagangan. Pada saat dia masuk perguruan tinggi, dia sudah membangun operasi e-commerce yang fungsional, membuat universitas terasa seperti jalan memutar yang tidak perlu.

Ujian nyata datang pada 2011 ketika Cohen menyadari adanya kesenjangan antara kebutuhan pelanggan dan solusi pasar. Kebanyakan pengusaha menghindari bersaing langsung dengan Amazon. Cohen memilih berbeda. Dia mengidentifikasi perlengkapan hewan peliharaan sebagai pasar di mana koneksi emosional dan layanan unggul bisa mengungguli skala operasional. Diferensiasi Chewy bukan pada keragaman inventaris, tetapi dalam memahami bahwa pemilik hewan memandang hewan mereka sebagai anggota keluarga.

Pelaksanaan mencerminkan filosofi ini: kartu ucapan liburan tulisan tangan, potret hewan peliharaan khusus untuk pelanggan setia, bunga yang dikirim saat hewan peliharaan tercinta meninggal. Gestur ini mahal dan sulit ditiru—tepatnya di situlah inti kekuatannya. Antara 2011 dan 2013, Cohen mengajukan lebih dari 100 tawaran modal ventura sebelum Volition Capital mengenali peluang tersebut pada 2013 dengan investasi Seri A sebesar $15 juta. Pada 2016, Chewy menarik perhatian dari BlackRock dan Prudential. Empat tahun kemudian, saat PetSmart mengakuisisi Chewy seharga $3,35 miliar, Cohen telah memvalidasi prinsip inti: membangun perusahaan berdasarkan psikologi pelanggan, bukan hanya efisiensi operasional, menciptakan keunggulan kompetitif yang dapat dipertahankan.

Perubahan Strategi GameStop

Pada 2020, ketika analis tradisional menganggap GameStop sebagai korban toko fisik yang kalah bersaing dengan distribusi digital, Cohen menyadari aset yang terabaikan: ekuitas merek yang kuat, keterlibatan komunitas yang penuh semangat, dan basis pelanggan yang menghargai koneksi budaya selain transaksi. Ini bukan sekadar strategi turnaround ritel—melainkan pembangunan kembali platform komunitas menggunakan infrastruktur e-commerce.

Playbook-nya menyerupai restrukturisasi Chewy: mengurangi kepemimpinan yang berlebihan, merekrut talenta dari Amazon dan perusahaan digital-native, menghilangkan ketidakefisienan sambil melindungi operasi yang berhadapan langsung dengan pelanggan, dan membangun cadangan kas untuk fleksibilitas strategis.

Restrukturisasi Keuangan Berdasarkan Angka:

Ketika Cohen mengambil alih kepemimpinan, GameStop melaporkan pendapatan tahunan sebesar $5,1 miliar dengan kerugian lebih dari $200 juta. Pada 2023-2024, meskipun pendapatan menurun 25% akibat penutupan toko, perusahaan mencapai tahun laba pertama. Margin kotor meningkat sebesar 440 basis poin, mengubah kerugian tahunan sebesar $215 juta menjadi keuntungan $131 juta. Pesannya: operasi skala kecil dengan ekonomi disiplin mengungguli struktur warisan yang berlebihan.

Eksperimen Cryptocurrency dan Strategi Bitcoin

Peluncuran marketplace NFT GameStop pada 2022 menghasilkan volume perdagangan sebesar $3,5 juta dalam 48 jam, menandakan permintaan nyata untuk koleksi digital terkait game. Namun, keruntuhan pasar NFT—dengan pendapatan crypto GameStop merosot dari $77,4 juta (2022) menjadi $2,8 juta (2023)—menunjukkan risiko strategi yang bergantung tren. Perusahaan menangguhkan layanan dompet crypto pada November 2023 dan menutup perdagangan NFT-nya pada Februari 2024.

Alih-alih meninggalkan strategi aset digital sepenuhnya, Cohen mengembangkan pendekatan tersebut.

Akumulasi Bitcoin mencerminkan tesis yang matang: daripada mengejar tren NFT spekulatif, Cohen memposisikan Bitcoin sebagai aset cadangan perusahaan—sebanding dengan bagaimana perusahaan memegang emas atau surat berharga negara, tetapi dengan keunggulan tertentu.

Alasan Investasi Cohen:

Bitcoin berfungsi sebagai lindung nilai terhadap devaluasi mata uang dan risiko keuangan sistemik. Dibandingkan cadangan tradisional seperti emas, Bitcoin menawarkan portabilitas yang lebih baik (transfer global instan versus logistik fisik yang mahal), verifikasi instan melalui teknologi blockchain, pengelolaan sendiri yang aman melalui dompet digital tanpa biaya asuransi, dan batasan pasokan tetap (berbeda dengan emas, di mana kemajuan teknologi menciptakan ketidakpastian pasokan).

Struktur pendanaan mengungkapkan disiplin strategis: GameStop membiayai pembelian melalui obligasi konversi daripada menguras cadangan kas inti, menjaga likuiditas di atas $4 miliar. Ini menempatkan Bitcoin sebagai aset strategis sekunder daripada spekulasi sepenuhnya. Pada Juni 2025, perusahaan melakukan exercise opsi over-allotment pada obligasi konversinya, mengumpulkan tambahan $450 juta, sehingga total utang konversi mencapai $2,7 miliar—secara eksplisit ditujukan untuk tujuan korporat dan investasi sesuai kebijakan strategis GameStop, termasuk akumulasi Bitcoin.

Konteks Bitcoin Saat Ini:

Per Januari 2026, Bitcoin diperdagangkan di $92.61K, mencerminkan tren adopsi institusional yang lebih luas yang menguatkan timing dan tesis Cohen. Kepemilikan 4.710 BTC mewakili pendekatan terstruktur dalam pengelolaan kas perusahaan daripada perdagangan spekulatif.

Benteng Investor Ritel

Apa yang membedakan narasi GameStop versi Cohen dari turnaround tipikal adalah basis investor ritel yang menolak pola keluar konvensional. Jutaan pemegang saham ritel—yang mengidentifikasi diri sebagai “ape”—memegang posisi berdasarkan keyakinan terhadap visi Cohen, bukan hanya laba kuartalan atau peringkat analis. Ini menciptakan dinamika modal yang tidak biasa: Cohen menjalankan strategi jangka panjang tanpa tekanan kuartalan karena basis pemegang saham utamanya beroperasi berdasarkan timeline keyakinan, bukan siklus laba.

Implikasi Strategis

Evolusi Cohen—dari pendiri Chewy menjadi restrukturisasi GameStop hingga pemegang Bitcoin perusahaan—mengungkap pola konsisten: mengidentifikasi aset yang undervalued (komunitas, bukan hanya produk), menerapkan disiplin operasional, dan memposisikan diri untuk infrastruktur keuangan yang sedang berkembang. Langkah Bitcoin menempatkan GameStop di persimpangan budaya gaming, adopsi aset digital, dan inovasi cadangan perusahaan. Apakah strategi ini berhasil tergantung lebih sedikit pada pergerakan harga Bitcoin jangka pendek dan lebih pada apakah perusahaan besar semakin mengadopsi Bitcoin sebagai cadangan strategis—sebuah transisi yang sudah berlangsung.