Bagaimana dana BUIDL BlackRock membentuk kembali koneksi antara RWA dan DeFi

Pada Maret 2024, ketika perusahaan pengelola aset terbesar di dunia BlackRock dan platform tokenisasi Securitize mengumumkan peluncuran dana tokenisasi pertama di Ethereum, seluruh pasar kripto tertuju pada momen ini. Ini bukan sekadar berita peluncuran produk, melainkan langkah penting dari keuangan tradisional menuju dunia kripto. Sebelumnya, BlackRock telah memperkenalkan aset kripto ke keuangan tradisional melalui ETF Bitcoin spot; dan kali ini, buidl secara terbalik membawa regulasi, keamanan, dan profitabilitas keuangan tradisional ke pasar kripto, membuka pintu menuju dunia baru RWA (aset dunia nyata) dalam DeFi.

Kelahiran buidl: Pernyataan resmi ke dunia kripto dari keuangan tradisional

Jika Anda pernah berinvestasi di dana tradisional, Anda pasti mengalami dilema ini: pembelian harus menunggu, penebusan juga harus menunggu. Siklus penyelesaian T+3 hari, T+5 hari sangat mengurangi efisiensi dana. Tapi buidl mengubah semua itu.

Nama lengkap buidl adalah “BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund”, dari namanya sudah jelas ini adalah produk dana yang dirancang khusus untuk investor institusional. Logika inti dari dana ini sangat sederhana namun mendalam—menginvestasikan 100% dana ke dalam obligasi pemerintah AS, kas, dan aset “sejenis dolar” lainnya, melalui tokenisasi di Ethereum, sehingga setiap token buidl selalu mempertahankan nilai stabil sebesar 1 dolar.

Desain yang tampaknya sederhana ini menyimpan inovasi besar. Dibandingkan dana tradisional, buidl menggunakan blockchain untuk mewujudkan buku besar on-chain yang terintegrasi, menghilangkan proses rekonsiliasi yang tidak efisien dari banyak pihak yang memegang buku besar masing-masing. Apa artinya ini? Artinya, pembelian dan penebusan dapat dilakukan kapan saja, 24 jam sehari, 365 hari setahun, dan dana langsung masuk ke rekening. Ini adalah inovasi yang dianggap sebagai tonggak sejarah di industri keuangan.

Mengurai mekanisme kerja buidl: dari sekuritas ke aset likuid

Secara kasat mata, buidl tampak seperti stablecoin—menjaga nilai 1 dolar, dapat dipindahkan antar dompet. Tapi secara esensial, buidl adalah sebuah sekuritas. Identitas ini menentukan seluruh arsitektur desainnya.

Kerangka hukum buidl

BlackRock secara khusus mendirikan sebuah perusahaan tujuan khusus (SPV) di Kepulauan Virgin Inggris (BVI) untuk buidl, dan mengajukan permohonan pengecualian Reg D ke SEC sesuai hukum sekuritas AS. Apa artinya ini? Artinya, buidl hanya dapat diakses oleh “investor memenuhi syarat” (dengan investasi minimum 5 juta dolar), dan harus menjalani proses KYC/AML yang ketat.

Para peserta memiliki pembagian tugas yang jelas:

• BlackRock Financial: pengelola dana, bertanggung jawab atas pengambilan keputusan investasi
• Securitize LLC: platform tokenisasi, mengelola logika on-chain dan konversi data regulasi
• Bank of New York Mellon: penjaga aset dan administrator
• PwC: auditor

Struktur ini tampak rumit, tetapi sebenarnya merupakan kombinasi sempurna antara regulasi keuangan tradisional dan teknologi blockchain. Setiap lapisan memiliki batas tanggung jawab dan isolasi risiko yang jelas, memastikan keamanan aset.

Mekanisme pembagian hasil buidl

Berbeda dari stablecoin biasa seperti USDC yang tidak menghasilkan bunga, token buidl akan menghasilkan pendapatan. Pendapatan ini berasal dari aset dasar—obligasi pemerintah AS, kas, dan perjanjian repo semalam—yang menghasilkan bunga. Setiap bulan, BlackRock akan mendistribusikan pendapatan ini langsung ke dompet investor dalam bentuk token baru, proses ini disebut “Rebase”.

Inilah keunggulan buidl: menjaga nilai 1 dolar tetap stabil (keamanan pokok), sekaligus melalui Rebase menghasilkan efek “menghasilkan bunga”. Bagi investor institusional, ini setara dengan mendapatkan imbal hasil obligasi AS sekaligus menjaga likuiditas dana.

Revolusi penyelesaian instan 24 jam

Dalam sistem keuangan tradisional, pembelian dan penebusan dana memerlukan beberapa tahap: konfirmasi pesanan → penyelesaian → rekonsiliasi. Proses ini minimal T+3 hari, maksimal T+5+N hari. Semakin lama, semakin banyak dana terkunci dan kehilangan peluang keuntungan.

Tapi buidl melalui kontrak pintar dan buku besar terintegrasi memungkinkan penyelesaian secara atomik dan instan. Ini tidak hanya mengurangi biaya transaksi, tetapi juga memperkenalkan fitur baru di pasar keuangan—penetapan harga secara real-time sepanjang hari. Efisiensi berbasis blockchain ini adalah inti dari konsep Finternet (internet keuangan).

Bagaimana buidl menjadi infrastruktur dasar DeFi

Jika buidl adalah gabungan sekuritas dan stablecoin, maka nilai utamanya adalah menghubungkan.

Peran kunci pool likuiditas USDC

Karena identitasnya sebagai sekuritas, buidl tidak bisa beredar bebas di antara semua orang—hanya bisa dipindahkan antar investor yang terverifikasi dalam “whitelist”. Ini tentu membatasi likuiditasnya.

Kerja sama BlackRock dan Circle menyelesaikan masalah ini. Circle membangun pool likuiditas yang dikendalikan kontrak pintar, memungkinkan buidl dan USDC dapat ditukar secara instan 24/7 dengan rasio 1:1. Apa artinya ini?

Ini memungkinkan institusi untuk masuk dan keluar dari ekosistem buidl melalui USDC sebagai “perantara”. Buidl sendiri tidak perlu beredar di antara investor secara langsung, tetapi likuiditasnya diperbesar secara tak terbatas melalui USDC.

Gelombang pertama aplikasi ekosistem: Pilihan ONDO

Proyek terkemuka di bidang RWA obligasi AS, ONDO Finance, pada akhir Maret 2024 membuat keputusan penting: menambah cadangan buidl senilai 95 juta dolar untuk dana tokenisasi mereka, OUSG.

Keputusan ini menyelesaikan masalah utama pengguna OUSG selama bertahun-tahun—penundaan penebusan T+2 dari dana tradisional. Dengan menggabungkan pool likuiditas USDC dari Circle dan kemampuan penyelesaian instan buidl, ONDO mampu menawarkan pembelian dan penebusan secara instan 24/7/365. Ini adalah adopsi besar pertama buidl di bidang RWA, menandai percepatan kematangan ekosistem RWA.

Ruang imajinasi untuk lapisan jaminan institusional

Potensi buidl jauh melampaui label “stablecoin”. Menurut CEO Securitize Carlos Domingo, buidl sedang membangun sebuah lapisan jaminan aset kripto tingkat institusional.

Skenario 1: Alokasi dana proyek Web3

Proyek Web3 yang mendapatkan pendanaan besar biasanya memegang ratusan juta dolar dalam stablecoin. Masalah utama mereka adalah: bagaimana mengelola dan menyimpan dana ini secara efisien? Pilihan sebelumnya terbatas—baik disimpan di bursa terpusat (risiko tinggi), atau disimpan sendiri (hasil rendah).

Sekarang, melalui buidl, mereka bisa dengan satu klik mengubah dana dolar off-chain menjadi token buidl on-chain, mendapatkan keamanan setara obligasi AS dan hasil setara obligasi AS (mendekati 5% annualized). Skala pasar ini diperkirakan mencapai puluhan miliar dolar.

Skenario 2: Peningkatan kredit penerbit stablecoin

Tether (USDT), stablecoin terbesar di pasar, lama dikritik karena “aset dasar tidak transparan”. Jika Tether mengalokasikan sebagian besar asetnya ke buidl yang dikelola BlackRock, masalah ini terselesaikan—aset dasar Tether tidak lagi menjadi “black box”, melainkan dikelola oleh perusahaan pengelola aset terbesar di dunia, BlackRock.

Circle sendiri adalah mitra buidl, dan aset dasar USDC dikelola oleh BlackRock. Proyek stablecoin baru seperti Mountain Protocol juga merencanakan alokasi buidl. Skala pasar ini diperkirakan mencapai ratusan miliar dolar.

Skenario 3: Penggunaan besar stablecoin berbunga

Saat ini, USDC dan USDT tidak menghasilkan bunga. Jika menggunakan buidl yang berbunga untuk membungkus stablecoin ini, dan menciptakan produk stablecoin berbunga generasi baru, apa yang akan terjadi?

Proyek USDY dari ONDO Finance sudah melakukan percobaan ini. Dengan buidl sebagai aset dasar, mereka mengembangkan stablecoin berbunga di berbagai chain seperti Aptos dan Solana. Potensi imajinasi ini sangat besar—pasar stablecoin sendiri bernilai ratusan miliar dolar, dan sebagian besar di antaranya “tanpa hasil” (zero yield).

buidl membuka era baru komposabilitas DeFi

Dalam kasus MakerDAO, untuk mendapatkan eksposur ETF obligasi AS BlackRock, pengembang pernah menghabiskan lebih dari 100.000 dolar untuk membangun jalur pengadaan dan custodial yang kompleks. Sekarang, kebutuhan yang sama cukup dilakukan dengan membuka akun investor memenuhi syarat di Securitize.

Proses yang tampaknya lebih sederhana ini sebenarnya menandai perubahan yang lebih dalam: aset RWA mulai menjadi komponen asli DeFi.

buidl bukan sekadar produk BlackRock, melainkan seperti “penghubung” antara keuangan tradisional dan keuangan kripto. Melalui buidl sebagai antarmuka, protokol DeFi dapat langsung memperoleh eksposur obligasi AS tingkat institusional tanpa harus memahami proses keuangan tradisional yang rumit. Ini membuka dimensi baru dalam komposabilitas DeFi.

Bayangkan masa depan: protokol pinjaman DeFi menggunakan buidl sebagai jaminan, menawarkan tingkat bunga obligasi AS; produk dana on-chain menggunakan buidl sebagai posisi utama, menyediakan “Dana obligasi AS di blockchain”; protokol jembatan lintas chain membuat buidl dapat bergerak di berbagai chain, menjadi alat penyelesaian umum ekosistem DeFi.

Ini bukan khayalan. Berdasarkan fitur buidl yang sudah memiliki penyelesaian instan 24/7, keamanan tingkat institusional, dan hasil berbunga, semua skenario ini memiliki potensi untuk terwujud.

Rekonstruksi sistem keuangan berbasis blockchain telah dimulai

CEO BlackRock Larry Fink sejak lama menyatakan bahwa tokenisasi aset akan menjadi arah strategi berikutnya. Dalam visinya, “setiap saham dan obligasi akan dicatat di sebuah buku besar.”

Meskipun dana tokenisasi di blockchain publik dari Franklin Templeton sudah lebih dulu diluncurkan, kehadiran kapal induk keuangan seperti BlackRock membawa gelombang dampak yang jauh berbeda.

Yang lebih penting, pool likuiditas USDC yang disediakan Circle membuka pintu untuk komposabilitas DeFi. Ini menjadikan buidl bukan hanya sebuah produk keuangan, tetapi infrastruktur dasar seluruh ekosistem RWA—aman, efisien, terpercaya, dan berbunga.

Kembali ke pernyataan BIS (Bank for International Settlements) dalam laporan terbaru “Finternet: Sistem Keuangan Masa Depan”: “Meskipun teknologi digital telah mengubah gaya hidup manusia, sebagian besar sistem keuangan masih tertinggal di masa lalu. Banyak transaksi membutuhkan waktu berhari-hari untuk diselesaikan, bergantung pada sistem penyelesaian dan klarifikasi yang memakan waktu. Finternet berbasis blockchain akan menjadi masa depan sistem keuangan.”

Kemunculan buidl adalah tanda bahwa masa depan ini perlahan menjadi kenyataan.