Penjelasan mendetail 20.000 kata tentang jalur tokenisasi ATMR: gelombang narasi terenkripsi berikutnya?

Pengarang: Stefani

Perkenalan

Blockchain telah membawa kepercayaan, likuiditas, transparansi, keamanan, efisiensi, dan inovasi, tetapi pasar beruang di industri enkripsi tampaknya sulit untuk menemukan titik pertumbuhan baru, dan industri enkripsi sangat membutuhkan jalur untuk membawa narasi baru. Tokenisasi RWA dapat membuka saluran keuangan tradisional dan keuangan terenkripsi, dan membawa pasar aset puluhan triliun dolar Untuk industri enkripsi, ini bisa menjadi air kehidupan di luar siklus bull-bear, jadi blockchain telah mencoba sejak kelahirannya Tokenisasi ATMR telah dihalangi oleh banyak faktor seperti teknologi, regulasi, dan pasar. Saat ini, jalur RWA kembali hangat dibicarakan, dan banyak organisasi mulai menatanya. Proyek-proyek ATMR telah menunjukkan karakteristik yang beragam, berbasis DeFi, pengembalian yang tinggi, dan risiko yang tinggi, dan secara bertahap menjadi perhatian publik.Namun, proyek-proyek tersebut secara umum masih memiliki masalah seperti likuiditas yang buruk, tahap awal, dan kurangnya harga. penemuan. Apakah jalur ATMR dapat meledak dalam beberapa tahun ke depan bergantung pada pengembangan infrastruktur dan peningkatan sistem regulasi.Laporan penelitian ini juga mengusulkan bahwa standardisasi dan kepatuhan token adalah satu-satunya cara untuk pengembangan jalur ATMR. Meskipun jalur ATMR menghadapi banyak tantangan, perkembangan industri selalu bergerak maju. Kami telah melihat munculnya banyak proyek inovatif, terutama yang berbasis utang AS dan saham AS, pembiayaan UKM, dan aset riil. Karakteristik utama dari ini proyek adalah:

1. Bekerja sama dengan lembaga keuangan tradisional;
2. 2. Maksimalkan manfaat proyek dan token;
3. 3. Memperkenalkan partisipasi pihak ketiga yang lebih sah. Fitur-fitur ini sebagian dapat menyelesaikan masalah dalam tokenisasi RWA, termasuk pengawasan, sentralisasi, identitas on-chain dan off-chain, penilaian aset, dll. Kami menantikan lebih banyak proyek di masa mendatang untuk memperkaya jalur RWA.

1. Narasi dalam pembuatan

Setelah bear market yang berlangsung selama lebih dari setahun, nilai pasar dari seluruh pasar enkripsi telah menyusut drastis, dana terus mengalir keluar, aktivitas pada rantai menjadi lamban, pendapatan DeFi tidak lagi menarik, dan saling memotong. pasar serius. Sekarang kita tidak dapat membayangkan apa yang harus diandalkan oleh industri enkripsi untuk memulai pasar bull berikutnya. Masih ada kesenjangan besar antara pasar enkripsi dan pasar keuangan tradisional. Tapi kita juga bisa melihat sekilas peluang bisnis besar dari beberapa badai di pasar beruang.

Dapat dikatakan bahwa alasan utama kebangkrutan beberapa institusi besar pada tahun 2022 adalah penggunaan altcoin untuk pembiayaan dan pinjaman.Ketika altcoin anjlok di pasar beruang, likuidasi pinjaman semakin diperparah, dan spiral kematian dimulai. Kami melihat bahwa institusi dan kreditlah yang mendorong bull market pada tahun 2021, dan mereka juga berkontribusi pada bear market pada tahun 2022. Faktanya, kredit mendorong bisnis bernilai triliunan dolar dan sebagian besar ekonomi global. Potensi yang dibawanya sangat besar.Saat ini, di pasar DeFi, semakin banyak kesepakatan yang memasuki pasar kredit tradisional seperti ekuitas dan pembiayaan utang. Meskipun membawa beberapa risiko, ini adalah satu-satunya cara untuk membawa pasar keuangan tradisional lebih dari 800 triliun dolar AS ke dalam rantai. Menjembatani kesenjangan besar antara pasar terenkripsi dan keuangan tradisional, yang perlu kita lakukan **** adalah tokenisasi aset dunia nyata. **

Pada paruh pertama tahun ini, industri tradisional dan terenkripsi mulai memperhatikan sektor ATMR.

Yang pertama adalah Goldman Sachs mengumumkan peluncuran resmi platform aset digitalnya GS DAP, yang telah membantu Bank Investasi Eropa (EIB) menerbitkan obligasi digital dua tahun sebesar 100 juta euro. Segera setelah itu, Hamilton Lane, sebuah perusahaan ekuitas swasta dengan skala manajemen lebih dari 100 miliar, menandai sebagian dari dana ekuitas andalannya senilai $2,1 miliar di jaringan Polygon dan menjualnya kepada investor; juta euro dalam bentuk obligasi digital. Kedua, beberapa lembaga pemerintah juga sudah mulai menguji perairan ATMR, termasuk Monetary Authority of Singapore (MAS), yang akan bekerja sama dengan JP Morgan Chase dan DBS Bank.

Pada bulan April, Binance mengumumkan bahwa mereka akan menjadi operator node Polymesh dari blockchain Layer 1; kedua, protokol DeFi seperti MakerDAO, Aave, dan Maple Finance aktif di jalur RWA, dan lebih banyak perusahaan investasi crypto juga mencari proyek RWA. Saat ini, terdapat lebih dari 50 proyek di sektor ATMR, terutama berfokus pada aset keuangan, termasuk pendapatan tetap, TradFi, dan beberapa di bidang real estat dan kredit karbon. Baru-baru ini, token konsep ATMR semuanya telah meningkat, dan beberapa telah meningkat lebih dari 10 kali lipat. Apakah gelombang akumulasi pada paruh pertama tahun 2023 menunjukkan bahwa RWA akan memimpin narasi enkripsi dalam beberapa tahun ke depan?

2.Kehidupan RWA dulu dan sekarang

Konsep ATMR tidak asing dengan industri blockchain Proyek RWA paling awal adalah rantai BTM Bytom dari “aset pada rantai”. Saat ini, RWA yang paling sukses adalah dolar digital USDT dan USDC, yang memetakan dolar AS ke rantai dan menjadikannya token. Stablecoin telah secara halus memengaruhi seluruh industri enkripsi dan telah menjadi landasan penting.

Nama lengkap ATMR adalah tokenisasi nilai aset dunia nyata (real world assets-tokenization), yang merupakan proses konversi nilai kepemilikan (dan hak terkait lainnya) dalam aset berwujud atau tidak berwujud menjadi token digital. Ini memungkinkan kepemilikan digital, transfer, dan penyimpanan aset tanpa perantara pusat, dan nilainya dipetakan ke blockchain dan diperdagangkan. ATMR dapat berupa aset berwujud maupun tidak berwujud.

• Aset berwujud meliputi: real estat, seni, logam mulia, kendaraan, klub olahraga, pacuan kuda, dll.

Aset tidak berwujud meliputi: saham dan obligasi, kekayaan intelektual, dana investasi, aset sintetis, perjanjian bagi hasil, uang tunai, piutang, dan banyak lagi.

2.1 Status jalur ATMR

Ada banyak jenis proyek jalur ATMR, sebagian besar didasarkan pada DeFi. Ada tiga kategori utama: 1. Proyek pendapatan tetap berdasarkan aset off-chain seperti obligasi AS, saham, real estat, dan karya seni; 2. Dana publik yang dikeluarkan atau diperdagangkan di pasar terbuka Proyek kredit 3. Proyek pasar perdagangan berdasarkan aset virtual seperti kredit karbon. Selain itu, ada proyek infrastruktur seperti rantai publik vertikal.

• Kategori pendapatan tetap memberikan pinjaman kepada individu dan institusi swasta berdasarkan obligasi AS dan pasar saham. Satu-satunya perbedaan antara proyek ini dan proyek peminjaman DeFi lainnya pada rantai adalah jaminannya dapat berupa aset dunia nyata.
• Kredit publik dapat membentuk dana investasi dengan melacak obligasi AS atau obligasi lain untuk diinvestasikan oleh pengguna crypto.

Dalam hal data, menurut statistik dari situs web RWA.xyz, 8 perjanjian peminjaman ATMR termasuk Centrifuge, Maple, GoldFinch, Credix, Clearpool, TrueFi, dan Homecoin telah mengeluarkan jumlah total pinjaman sebesar $4,38 miliar, dan pengguna dapat memperoleh rata-rata APR sebesar 10,52%. Melayani negara dengan tingkat pembangunan di bawah menengah. Perjanjian pinjaman kredit ini memberikan pengembalian yang lebih tinggi daripada kebanyakan pinjaman DeFi, tetapi dalam badai institusional pada tahun 2022, Maple Finance gagal membayar utangnya sebesar $69,3 juta.

Menurut panel analisis data Dune, dalam proyek Ethereum RWA, jumlah alamat pemegang mata uang $wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BST juga meningkat, mencapai 3.9k.

2.2 Keuntungan tokenisasi aset

Idealnya, aset bernilai apa pun dapat diberi token. Keuntungan dari tokenisasi aset juga didasarkan pada desentralisasi dan lapisan bawah teknologi blockchain, menciptakan beberapa aplikasi ekologis untuk mengatasi kelemahan keuangan tradisional, khususnya:

(1) Membawa pasar yang berpotensi besar dan menarik investor dan investor ritel

Karena lembaga keuangan terkemuka mencari keuntungan dari efisiensi dan kemungkinan ekonomi yang dibawa oleh blockchain, tokenisasi aset dunia nyata mendapatkan perhatian institusional dan beberapa produk tokenisasi telah dikembangkan. Proyek ATMR juga akan mendorong pendapatan investasi DeFi.

Melalui tokenisasi aset dunia nyata, bisnis dapat memanfaatkan ekosistem DeFi untuk mengakses modal dengan biaya rendah dan mendapat manfaat dari hambatan masuk yang lebih rendah serta metode pembiayaan baru, terutama untuk pasar negara berkembang. Pada saat yang sama, ekosistem DeFi telah memperoleh pendapatan investasi, akses ke pasar off-chain yang beragam, dan peluang baru untuk memperluas basis pelanggan keuangan tradisional.

(2) Tingkatkan efisiensi aliran modal dan promosikan umpan balik positif dari tokenisasi aset

Pasar perdagangan keuangan tradisional padat karya.Teknologi Blockchain dapat memberikan penyelesaian instan dan transaksi 24 jam, yang mengurangi biaya operasi dan akses pasar peserta. Tidak hanya itu, tokenisasi aset dapat membuat aset tidak likuid yang nyata menjadi portofolio kecil, dan investor tidak memerlukan banyak dokumen, uang, dan konsumsi waktu. Ini mengarah ke pasar yang lebih adil sambil menciptakan model bisnis dan sosial baru, seperti kepemilikan properti bersama atau hak bersama.

Dalam hal sekuritas, tokenisasi dapat menjadi alat yang berguna untuk sekuritisasi, atau pembiayaan kembali aset dari aset tidak likuid menjadi sekuritas yang lebih likuid.

Membawa aset dunia nyata secara on-chain dan ke dalam ekosistem DeFi menghadirkan jaminan unik atau peluang investasi, efisiensi pasar, dan likuiditas yang tidak tersedia di pasar tradisional. Peningkatan efisiensi modal akan lebih mendorong pengembangan jalur ATMR dan membentuk umpan balik yang positif.

(3) Kurangi ambang masuk bagi investor ritel dan tingkatkan likuiditas aset fisik

Tokenisasi menghilangkan hambatan yang saat ini mencegah segmentasi aset dunia nyata, memungkinkan sebagian besar investor ritel untuk mendapatkan akses ke kelas aset yang biasanya terbatas pada beberapa individu atau investor institusi bernilai tinggi. berinvestasi lintas geografi Produk seksual, atau investasi kolektif dalam real estat atau karya seni, membutuhkan ambang batas yang sangat tinggi di bidang keuangan tradisional. Dan objek fisik ini mungkin memiliki likuiditas yang sangat rendah di pasar kecil, begitu berada di rantai, mereka akan tersedia untuk investor dari seluruh dunia. Selain itu, emiten mendapatkan akses ke basis investor yang lebih luas dan membuat kelas aset baru. Investor ritel mendapatkan akses ke pasar yang sebelumnya tidak dapat diakses dan dapat membuat keputusan investasi yang lebih tepat berdasarkan data transparan.

(4) Mengandalkan keunggulan teknologi blockchain, transaksi RWA lebih efisien dan aman

Teknologi Blockchain memastikan transparansi pembayaran dan aliran data pada rantai, catatan transaksi yang tidak dapat diubah, keterlacakan, efisiensi yang lebih tinggi dan biaya operasi yang lebih rendah, manajemen risiko yang lebih kuat, kepemilikan yang jelas dan keuntungan lainnya, dan lebih banyak komposisi dan lingkungan pasar yang lebih adil. Di masa depan, dengan pengembangan berkelanjutan dari teknologi blockchain, akan ada solusi rantai publik atau lapisan2 berkinerja lebih tinggi, mekanisme peninjauan kontrak pintar yang lebih ketat, dan proyek privasi berbasis zk untuk melindungi transaksi. tanah.

3. Prasyarat pecahnya jalur ATMR

Asset on-chain adalah satu-satunya titik kunci di jalur ATMR. Memecahkan poin kunci ini juga membutuhkan dua landasan, satu adalah peningkatan infrastruktur blockchain, dan yang lainnya adalah pengawasan hukum. Blockchain melibatkan interoperabilitas, keamanan, dan privasi berbagai protokol dan token. Pengawasan hukum mengacu pada apakah ada dukungan hukum dan peraturan yang sesuai untuk aset off-chain dan identitas on-chain. Banyak masalah sedang dibahas secara aktif, tetapi ada dua yang dibahas di sini: standar token dan sensor.

3.1 Diversifikasi Standar Token

Menurut standar token on-chain, ada ERC-721 dan ERC-20 di Ethereum, yang masing-masing sesuai dengan NFT yang tidak dapat dibagi dan standar token yang dapat dibagi. Dalam keuangan tradisional, terdapat berbagai atribut aset, termasuk aset berwujud dan aset tidak berwujud. Untuk digunakan di blockchain, kami juga perlu membuat standar token yang sesuai untuk membuat tokenisasi aset berdasarkan atributnya. Token yang dapat dipertukarkan dan token yang tidak dapat dipertukarkan memiliki karakteristik sebagai berikut:

• Fungible Tokens: Fungible**, setiap unit memiliki nilai pasar dan validitas yang sama, yang berarti pemegang token dapat bertukar aset satu sama lain dan yakin bahwa mereka memiliki nilai yang sama; Divisible, berapa banyak tempat desimal aset dapat dibagi pada saat penerbitan, setiap unit akan memiliki nilai dan validitas yang proporsional.
• Aset yang tidak dapat dipertukarkan tidak dapat dipertukarkan dan tidak dapat diganti, karena setiap unit mewakili nilai yang unik dan memiliki informasi dan atribut yang unik. Token yang tidak dapat dipertukarkan biasanya juga tidak dapat dibagi, meskipun ada cara untuk membagi biaya investasi untuk memberikan kepemilikan fraksional, misalnya di real estat komersial.

Sebagian besar aset juga dapat menggunakan standar token yang dapat dipertukarkan, dan beberapa aset, seperti obligasi dan turunannya, mungkin lebih baik diberi token melalui token yang tidak dapat dipertukarkan. Menurut peningkatan bertahap dari proyek ATMR, bentuk yang lebih kaya mungkin muncul.Pada saat ini, ERC-20 dan ERC-721 yang sederhana tidak dapat lagi memenuhi kebutuhan tokenisasi ATMR. Banyak proyek rantai publik vertikal RWA telah memikirkan hal ini dan mulai membuat standar tokenisasi RWA, seperti Polymesh. Dilihat dari perkembangan proyek RWA saat ini, sebagian besar proyek dibangun di atas Ethereum, sehingga pengembangan standar token ERC yang lebih luas bersifat lebih universal. Saat ini, ERC-3525 lebih banyak dibahas, dan ada kemungkinan lebih banyak standar token akan muncul di masa mendatang, terutama setelah pembaptisan BRC-20. Kami percaya bahwa standar token yang dapat melayani proyek ATMR dengan baik harus memiliki dua karakteristik berikut:

1. **Memiliki operabilitas dan fleksibilitas yang baik untuk penerbit token RWA, dan **memiliki karakteristik ganda ERC-721 dan ERC-20;
2. ** memiliki tingkat privasi tertentu dan dapat melindungi informasi transaksi dan informasi pengguna. **

3.2 Sensor ketat

Keamanan adalah bagian penting dari tokenizing aset dunia nyata, terutama ketika mereka berfungsi sebagai sumber agunan. Penting bagi penerbit dan investor RWA untuk melakukan uji tuntas pada protokol DeFi dan memilih teknologi atau layanan yang memprioritaskan pinjaman aman, menawarkan kepatuhan peraturan yang ketat, dan dibuat menggunakan kode sumber terbuka berkualitas tinggi. Untuk tim proyek terkait RWA, mungkin perlu menyediakan dua solusi yang diperlukan:

• Hindari Risiko KYC/AML - Lakukan pemeriksaan KYC (Know Your Customer) atau AML (Anti-Money Laundering) pada pengguna dan/atau transaksi di platform. Hindari potensi interaksi atau transaksi oleh pengguna, secara langsung atau tidak langsung, dengan rekanan atau orang yang terpapar secara politik yang terdaftar di OFAC dan daftar sanksi lainnya.
• Menyediakan **** sarana pemantauan yang efektif - produk dan layanan yang memantau dan mendeteksi aktivitas mencurigakan dari pengguna DeFi.

Akibatnya, proyek perlu memiliki tim kepatuhan khusus untuk meninjau dan menyetujui atau menolak akses pengguna ke platform berdasarkan identitas pelanggan, penilaian risiko, verifikasi, dan uji tuntas. Selain itu, aktivitas pelanggan terus dipantau untuk setiap aktivitas atau perilaku mencurigakan yang mungkin mengarah pada penipuan atau pencucian uang.

4. Analisis proyek representatif

Ada beberapa subdivisi jalur ATMR Laporan penelitian ini menganalisis 19 proyek perwakilan ATMR secara rinci dari berbagai dimensi seperti mekanisme tokenisasi ATMR, status protokol, fungsi dan kinerja token, keuntungan dan risiko protokol. Melalui analisis dan rangkuman proyek-proyek tersebut, kita dapat melihat sekilas perkembangan keseluruhan, masalah yang ada, dan potensi proyek RWA di masa depan.

4.1 Konsep utang AS

（1）MakerDAO

Pada tahun 2020, MakerDAO secara resmi memasukkan RWA ke dalam fokus strategisnya dan merilis pedoman dan rencana untuk memperkenalkan RWA. Selain menerbitkan stablecoin DAI, Maker juga telah memperluas jenis agunan di luar ETH untuk memasukkan agunan dalam bentuk tokenized real estate, invoice, dan piutang. Sumber pendapatan utama untuk protokol Maker adalah bunga pinjaman dan penalti likuidasi dari mata uang stabil DAI.

Status Perjanjian: Dilihat dari TVL, Maker adalah tiga protokol DeFi teratas, berada di belakang Lido dan AAVE, dan merupakan protokol CDP (Collateralized Debt Position) pertama. Saat ini hanya berjalan di Ethereum, menurut 2023-06-02, acara defillama, TVL adalah $6,29 miliar, pendapatan perjanjian 30 hari adalah $23,53 juta, jumlah perbendaharaan adalah $68,4 juta, token tata kelola $MKR telah terdaftar di Coinbase, Binance, Kucoin , Kraken , OKX, Huobi, Bybit, Gate, dan bursa utama lainnya, volume perdagangan 24 jam adalah $13,58 juta, dan volume perdagangan rata-rata 30 hari mendekati $20 juta.

**Fungsi Token: **$MKR adalah token tata kelola MakerDAO, dan harga mata uang tidak berkinerja baik. Alasan utamanya adalah kemampuan menangkap nilai protokol terlalu lemah, tetapi tata kelola telah memainkan peran penting. Utilitas token $MKR mencakup 4 aspek berikut,

• Hak tata kelola: Pemegang token MKR memiliki hak tata kelola sistem MakerDAO. Mereka dapat berpartisipasi dalam pemungutan suara dan membuat keputusan tentang hal-hal penting seperti parameter sistem, tindakan manajemen risiko, dan perubahan protokol. Hasil pemungutan suara pemegang token berdampak penting pada pengembangan dan pengoperasian MakerDAO.
• Stabilisasi kolateral: Token MKR dapat digunakan sebagai jaminan dalam sistem MakerDAO. Saat pengguna menghasilkan stablecoin (seperti DAI) dengan mengunci sejumlah aset terenkripsi (seperti Ethereum), mereka perlu membayar sejumlah MKR sebagai jaminan. Mekanisme ini dirancang untuk memastikan stabilitas dan keamanan sistem.
• Pembelian kembali stabilitas sistem: Token MKR yang digunakan sebagai jaminan juga digunakan dalam mekanisme pembelian kembali stabilitas sistem. Ketika nilai stablecoin DAI dalam sistem MakerDAO turun dan menyimpang dari nilai jangkar dengan dolar AS, sistem akan secara otomatis memulai pembelian kembali token MKR dan menghancurkannya untuk menstabilkan sistem.
• Pembagian risiko: Pemegang token MKR menanggung risiko dalam sistem MakerDAO. Jika utang sistem tidak dapat dilunasi atau terjadi masalah lain, nilai token MKR dapat terpengaruh. Ini memberi pemegang token MKR insentif untuk berpartisipasi dan mengawasi pengoperasian sistem, memastikan keamanan dan stabilitas sistem.

Keunggulan Protokol: 1. Berdasarkan ekologi EVM dan L2, ia memiliki kelompok pengguna yang lebih setia dan dukungan jaringan yang stabil dan aman daripada protokol ATMR rantai publik lainnya; Terdapat ambang masuk yang ketat untuk produk DAI, ditambah dengan jaminan berlebihan dan sistem lelang yang komprehensif, yang dapat menjamin patokan 1:1 antara DAI dan dolar AS dalam banyak kasus. Dalam kasus yang ekstrim, perjanjian tersebut juga menetapkan tindakan darurat untuk penutupan darurat.

**Risiko protokol:**1. Serangan tata kelola, atribusi konvergen skala besar jangka pendek dari token MKR dapat menyebabkan pemusatan kekuatan tata kelola, menghasilkan serangkaian tata kelola seperti agunan sampah baru, penghentian darurat, dan berbahaya modifikasi parameter risiko Serangan, dengan peningkatan nilai MKR dan langkah-langkah pengendalian risiko dari perjanjian itu sendiri cukup untuk mencegah risiko tersebut dalam banyak kasus; 2. Risiko harga pasar, dalam kasus peningkatan fluktuasi token arus utama, likuidasi lelang perjanjian serial akan secara aktif meningkatkan risiko di pasar Pasokan token telah memperburuk masalah likuiditas pasar Hal ini terjadi dari waktu ke waktu dalam dua tahun terakhir ketika token arus utama mengalami penurunan skala besar, tetapi protokolnya sendiri tidak mengalami kerugian besar.

（2）Keuangan Ondo

Ondo Finance adalah salah satu proyek ATMR yang paling banyak ditonton pada paruh pertama tahun ini, menerima pembiayaan Seri A senilai US$20 juta yang dipimpin oleh Founders Fund dan Pantera Capital pada bulan April. Ondo Finance adalah bank investasi terdesentralisasi. Off-chain terutama berinvestasi dalam dana mata uang yang terdaftar di AS. Ondo Finance bekerja sama dengan Flux Finance untuk menjalankan bisnis pinjaman stablecoin on-chain, termasuk USDC, FRAX, DAI, dan USDT. Tingkat pinjaman rata-rata saat ini adalah sekitar 5% . Pendapatan perjanjian berasal dari biaya manajemen tahunan 0,15%.

Pengguna harus melewati proses KYC/AML sebelum mereka dapat memperdagangkan token dana dan menggunakan token dana ini dalam protokol DeFi berlisensi. Ondo Finance telah meluncurkan empat produk obligasi token untuk dipilih investor, termasuk:

• Dana Pasar Uang AS (OMMF): Dana Pasar Uang Ondo berinvestasi dalam instrumen utang seperti obligasi pemerintah AS kredit tinggi dan obligasi jangka pendek. Tujuan terbesarnya adalah mempertahankan modal. Pengembalian tahunan saat ini adalah 4,5%.
• U.S. Treasury Bonds (OUSG): Dana Obligasi Pemerintah AS Jangka Pendek Ondo, yang berinvestasi dengan ETF tagihan jangka pendek AS. Hasil tahunan saat ini adalah 4,85%, TVL $100,87 juta.
• Obligasi Jangka Pendek (OSTB): Dana Obligasi Investasi Jangka Pendek Ondo, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang dikelola secara aktif yang dirancang untuk mengejar pendapatan saat ini maksimum sambil memastikan pelestarian modal dan likuiditas harian. ETF berinvestasi terutama pada sekuritas utang tingkat investasi jangka pendek, dengan rata-rata jatuh tempo portofolio biasanya tidak lebih dari satu tahun, dan saat ini memiliki pengembalian tahunan sebesar 5,77%.
• Obligasi bunga tinggi (OHYG): Ondo High Yield Corporate Bond Fund, yang terutama berinvestasi pada obligasi korporasi bunga tinggi, dengan tingkat pengembalian tahunan saat ini sebesar 7,9%.

**Status perjanjian: **TVL di ETH adalah $100,5 juta, defillama ATMR menempati peringkat pertama. OUSG digunakan dalam skala terbesar, dan pemegang OUSG juga dapat menyetor ke Flux Finance, protokol peminjaman terdesentralisasi yang dikembangkan oleh Ondo Finance, untuk memperoleh pendapatan. Investor Tioga Capital Tzedonn menyebutkan dalam laporan terbaru bahwa nilai pasar yang ada dari token obligasi adalah $168 juta, dan Ondo (OUSG) memiliki pangsa pasar 61%, dimana 28% disimpan di Flux Finance. Saat ini, total pasokan Flux Finance telah melampaui 40 juta dolar AS, dan nilai pasar OUSG telah melampaui 100 juta dolar AS. Protokol peminjaman FLUX telah dijual ke Neptune Foundation.

Fungsi Token: Fungsi token tata kelola $ONDO mencakup empat fungsi berikut,

• Pembayaran biaya platform: Saat pengguna melakukan transaksi, pinjaman, atau aktivitas keuangan lainnya di platform Ondo Finance, mereka mungkin perlu membayar biaya tertentu, yang dapat dibayar dengan token Ondo Finance.
• Hak suara dan tata kelola: Pemegang token Ondo Finance dapat berpartisipasi dalam proses tata kelola dan pengambilan keputusan platform. Mereka dapat memilih hal-hal seperti peningkatan platform, penyesuaian parameter, dan persetujuan proposal, serta mengungkapkan pendapat dan saran tentang arah pengembangan platform.
• Hadiah dan insentif: Platform Ondo Finance dapat menarik pengguna untuk berpartisipasi dalam aktivitas platform dan konstruksi ekologis dengan mengeluarkan hadiah dan insentif token. Hadiah ini dapat diberikan dalam bentuk token Ondo Finance, mendorong pengguna untuk berkontribusi dan mendukung pengembangan platform.
• Pinjaman dan hipotek: Di platform Ondo Finance, pengguna dapat menggunakan token Ondo Finance sebagai jaminan untuk mendapatkan layanan pinjaman. Pengguna yang memegang token Ondo Finance dapat menggunakannya sebagai jaminan untuk mendapatkan lebih banyak pinjaman atau suku bunga yang lebih rendah.

**Keuntungan perjanjian: **Kepatuhan, produk adalah instrumen utang terkait pemerintah AS berisiko rendah atau ETF berisiko tinggi, yang semuanya merupakan produk yang sesuai dengan pengungkapan akuntansi pihak ketiga. Pada saat yang sama, pengguna juga harus melewati proses KYC/AML.

Risiko perjanjian:1. Risiko di luar lingkaran, produk utamanya adalah ETF off-chain, instrumen utang pemerintah AS, dll. Kepatuhan dapat dijamin tetapi juga akan membawa risiko pasar dan risiko kredit di luar lingkaran dll., terutama obligasi kredit korporasi berisiko tinggi seperti OHYG; 2. Risiko keluar dari lingkaran. Pendapat pribadi saat ini dari proyek ini adalah bahwa proyek tersebut menghapus produk terdesentralisasi dan beralih ke operasi kepatuhan + terpusat. Penggunaan token tata kelola mungkin dibatasi Dilucuti dan dipinggirkan, tindak lanjut hanya menggunakan teknologi blockchain untuk keuntungan proyek + pembukuan + bagian penjualan alih-alih mengembangkan ke arah desentralisasi proyek secara keseluruhan, yang menyimpang dari tujuan sebagian besar proyek dalam mata uang lingkaran.

（3） Keuangan Maple

Protokol Maple Finance telah dikembangkan selama 3 tahun, dan bisnis utamanya adalah pinjaman/kredit institusional. Bisnis on-chain menyediakan layanan pinjaman USDC dan weTH, tetapi pengelola kumpulan terpusat independen mengelola bisnis pinjaman, termasuk objek pinjaman, kuota, suku bunga, strategi, dll. Tampaknya Maple Finance bukan proyek RWA yang memenuhi syarat, tetapi pada bulan April mengumumkan rencana untuk meluncurkan kumpulan pinjaman untuk berinvestasi dalam obligasi Treasury AS, mendukung DAO non-AS, perusahaan lepas pantai, dll. untuk menginvestasikan dana terbatas ke kumpulan dana oleh Maple Finance.

**Pendapatan protokol: **Pendapatan Maple Finance terutama berasal dari aspek-aspek berikut,

• Biaya pinjaman: Maple Finance membebankan sejumlah biaya pinjaman dengan menyediakan dana kepada peminjam. Biaya ini dihitung berdasarkan jumlah pinjaman dan jangka waktu pinjaman, dan ditetapkan sesuai dengan suku bunga yang ditetapkan oleh kumpulan pinjaman.
• Biaya penanganan pinjaman: Sebagai penyedia platform, Maple Finance dapat membebankan biaya penanganan terkait dengan transaksi pinjaman. Biaya ini dapat mencakup antara lain biaya pengajuan pinjaman, biaya pencairan pinjaman, dan biaya pelunasan pinjaman.
• Hadiah penambangan Token: Maple Finance dapat mengeluarkan hadiah kepada peserta melalui mekanisme penambangan token. Pengguna yang memegang token Maple dapat memperoleh hadiah dengan menyediakan likuiditas atau berpartisipasi dalam kumpulan pinjaman.
• Biaya tata kelola platform: Sebagai pengelola kumpulan pinjam meminjam, Maple Finance dapat membebankan persentase tertentu dari biaya tata kelola platform. Biaya ini digunakan untuk mendukung dan memelihara pengoperasian platform, termasuk mengembangkan fitur baru, melakukan audit keamanan, dan memelihara tata kelola komunitas, dll.

Status Perjanjian: Dilihat dari TVL, Maple Finance menempati peringkat ke-145 di defillama, tetapi peringkat pertama dalam perjanjian pinjaman tanpa jaminan, dengan total TVL sebesar $48,56 juta, total utang sebesar $32,22 juta, pendapatan kumulatif sebesar $45,6 m, dan utang dalam perjalanan 18 (Karena utang jaminan kredit terpusat disediakan, objek pinjaman semuanya adalah institusi besar dengan jumlah kecil), dan 8 kumpulan kas (7USDC + 1ETH, dengan rata-rata pendapatan tahunan 30 hari sebesar 7% ). Selain itu, Maple Finance juga memiliki sejumlah kecil TVL di Solana, tetapi dengan penurunan aktivitas di rantai Solana, saat ini hanya ada sekitar $16,4k TVL, dan sebagian besar (99%) TVL berasal dari mainnet ETH.

**Fungsi Token: **Token MPL adalah token asli dari platform Maple Finance dan memiliki fungsi berikut,

• Biaya pembayaran: Token MPL dapat digunakan untuk membayar biaya transaksi pinjaman di platform Maple Finance. Pengguna yang memegang token MPL dapat menerima diskon atau keuntungan lain untuk mendorong mereka menggunakan dan memegang token tersebut.
• Tata kelola komunitas: Pemegang token MPL dapat berpartisipasi dalam keputusan tata kelola platform Maple Finance. Mereka dapat membuat proposal, memilih, dan mengungkapkan pendapat mereka, memengaruhi arah pengembangan dan keputusan penting platform.
• Hak suara: Pemegang token MPL memiliki hak dan kepentingan tertentu dalam pemungutan suara di platform, dan dapat berpartisipasi dalam pemungutan suara pada parameter protokol, peningkatan protokol, dan hal-hal penting lainnya.
• Bagikan dividen: Pengguna yang memegang token MPL berhak untuk berbagi keuntungan dari kumpulan pinjaman di platform Maple Finance. Keuntungan ini, yang mungkin berasal dari bunga yang dibayarkan oleh peminjam atau sumber pendapatan lainnya, didistribusikan secara proporsional kepada pengguna yang memegang token MPL.
• Mekanisme insentif: Platform Maple Finance dapat mempromosikan pengembangan ekosistemnya dengan memberikan insentif kepada pemegang token MPL. Insentif ini dapat mencakup airdrop, hadiah, atau bentuk hadiah lainnya untuk mendorong keterlibatan pengguna dan mendukung pertumbuhan platform.

**Keuntungan perjanjian: **Ada tingkat keamanan tertentu. Pengelola kumpulan bertanggung jawab atas risiko pinjaman dan membebankan biaya manajemen tertentu sebagai gantinya. Penyedia likuiditas dapat menanggung lebih sedikit risiko gagal bayar sambil menikmati bunga pinjaman kecepatan.

Risiko protokol: 1. Risiko kredit, pengelola kumpulan pinjaman dan objek pinjaman ditinjau oleh organisasi terpusat, dan utang terutama bergantung pada hipotek kredit daripada hipotek aset (aset hipotek berasal dari pengelola kumpulan), jadi sekali hal itu terjadi wanprestasi institusi berskala besar dapat menyebabkan kebangkrutan; 2. Ambang batas terlalu tinggi. Untuk memastikan keamanan hutang, ambang batas pinjaman relatif tinggi, yang tidak cocok untuk sebagian besar pengguna, sehingga popularitas masyarakat tidak tinggi.

4.2 TradFi

（1）Politrade

Polytrade adalah platform keuangan perdagangan terdesentralisasi yang dirancang untuk memberikan pinjaman tanpa batas kepada bisnis di berbagai industri. Saat ini, proyek sedang dalam transisi dari V2 ke V3. Sejak Januari 2022, tidak ada gagal bayar utang, dan kerugian LP adalah 0. Di V3, diharapkan fungsi NFT dari aset riil akan ditambahkan, dan mungkin ada pasar perdagangan sekunder untuk NFT di masa mendatang.

Status perjanjian: Token tata kelola PERDAGANGAN telah terdaftar di Kucoin, Gate, MEXC, Bitfinex, dan bursa lainnya. Disk utama ada di MEXC. Defillama menunjukkan bahwa TVL proyek hanya $10.984, jauh dari nilai pasar yang sepenuhnya terbuka dari token proyek sebesar $17,27 juta Dan ada risiko overestimasi.Pada 30 Maret 2023, proyek ini mengumpulkan $3,8 juta dalam pendanaan awal dari perusahaan seperti Polygon Studios, Matrix, CoinSwitch, dan Alpha Wave Global.

Fungsi Token: PERDAGANGAN adalah token tata kelola proyek. Fungsi utamanya adalah memilih dan membuat keputusan tentang pendapatan dan pembaruan protokol. Pengungkapan fungsi token yang lebih mendetail dapat diungkapkan setelah V3 dirilis.

Keunggulan protokol: 1. Biaya transaksi pada rantai Polygon lebih rendah, dan EVM memiliki keunggulan alami seperti gas dan kecepatan transaksi; 2. Keunggulan jalur, yang secara resmi didanai oleh Polygon, diharapkan dapat menjamin persaingan keuntungan pada Polygon EVM.

Risiko protokol: 1. Risiko kredit. Meskipun transaksi pinjaman disimpan dalam rangkaian, objek pinjaman, bisnis, audit, dan proses lainnya semuanya tidak terkait. Pihak proyek mengklaim bahwa transaksi tersebut dijamin oleh lembaga seperti seperti AIG dan Mercury, tetapi tidak dapat dihindari Pelanggaran kontrak oleh entitas offline; 2. Risiko teknis. Proyek sedang dalam tahap migrasi dari V2 ke V3. Kode protokol saat ini tidak menyediakan laporan audit pihak ketiga, dan ada mungkin ada bug dalam teknologi kode yang tidak dikenal.

(2) Pembelot

Defactor bertujuan untuk memberi perusahaan peluang pembiayaan dan likuiditas dengan menghubungkan pembiayaan tradisional dengan DeFi. Saat ini, proyek tersebut belum diluncurkan dan masih dalam tahap awal. Menurut roadmap-nya, paruh kedua tahun 2023 masih dalam tahap promosi investasi + rekrutmen + pengembangan. Menurut situs web resmi proyek, $FACTR adalah token asli dari ekosistem defactor, yang bertujuan untuk menurunkan ambang batas penggunaan aplikasi dan infrastruktur. Itu mampu menyelaraskan kepentingan dan mendorong pertumbuhan ekosistem.

4.3 Meminjam

（1）Kulit Emas

Goldfinch adalah protokol kredit terdesentralisasi untuk dana hutang dan perusahaan fintech dengan entitas off-chain, mirip dengan Maple Finance. Goldfinch menawarkan jalur pinjaman kredit USDC tanpa jaminan. Model Goldfinch sangat mirip dengan bank dalam keuangan tradisional, tetapi dengan kumpulan auditor, pemberi pinjaman, dan analis kredit yang terdesentralisasi. Peminjam dapat mengonversi USDC menjadi mata uang fiat dan menyebarkannya ke peminjam akhir di pasar lokal. Peminjam harus disetujui oleh auditor terdesentralisasi protokol sebelum mengajukan pinjaman. Auditor adalah entitas independen yang harus mempertaruhkan token tata kelola, GFI, untuk memiliki kesempatan memverifikasi peminjam dengan imbalan imbalan.

Sumber pendapatan protokol: 10% dari semua pembayaran bunga oleh Goldfinch disimpan di kas protokol. Pada saat yang sama, pengguna akan dikenakan biaya 0,5% untuk penebusan dari kumpulan premium, yang juga akan disimpan ke dalam perbendaharaan protokol.

Status Perjanjian: Saat ini, jumlah pokok terhutang dari semua pinjaman dalam perjanjian Goldfinch adalah $101,34 juta, tingkat kerugian total adalah 0%, dan total pokok dan bunga yang dibayarkan kembali adalah $25,1 juta. Selama 30 hari terakhir, perjanjian tersebut telah menghasilkan pendapatan sebesar $100.100. Tidak ada kredit macet.

**Fungsi Token:**Goldfinch saat ini memiliki dua token asli ERC20, GFI dan FIDU.

• GFI adalah token asli inti dari Goldfinch, yang dapat digunakan untuk suara tata kelola, janji auditor, hadiah suara auditor, hibah komunitas, pendukung taruhan, hadiah protokol, dan dapat disetorkan ke kas anggota untuk mendapatkan hadiah anggota guna memastikan pengembangan protokol .
• FIDU mewakili simpanan penyedia likuiditas di kumpulan premium. Ketika penyedia likuiditas menyediakan dana ke kumpulan lanjutan, mereka akan menerima jumlah FIDU yang sama. FIDU dapat dikonversi ke USDC di Goldfinch dApp dengan nilai tukar berdasarkan NAB Pool Premium, dikurangi biaya penarikan 0,5%. Seiring waktu, tingkat FIDU meningkat dengan meningkatnya pembayaran bunga di kumpulan premi.

Keuntungan protokol: Mekanisme yang diadopsi menurunkan ambang batas untuk meminjam, yang dapat membantu pengguna dengan peringkat kredit yang lebih rendah untuk mendapatkan pinjaman sampai batas tertentu. Dibandingkan dengan platform tradisional, Goldfinch memiliki kemudahan penggunaan yang lebih kuat, dan prosesnya pada dasarnya ditangani oleh kontrak pintar.

**Perjanjian****Risiko: **Adopsi DeFi mengglobal, tetapi undang-undang yang berbeda di berbagai negara dapat menyebabkan biaya dan masalah yang lebih tinggi dalam bisnis Goldfinch. Dan, karena tidak ada agunan, Goldfinch advanced pool juga memiliki risiko gagal bayar.

（2）Pusat Sentrifugal

Diluncurkan pada tahun 2017, Centrifuge adalah salah satu proyek DeFi paling awal yang terlibat dalam RWA, dan juga merupakan penyedia teknologi di balik protokol top seperti MakerDAO dan Aave. Mirip dengan protokol peminjaman di atas, Centrifuge juga merupakan ekosistem kredit on-chain, yang bertujuan untuk memberi pemilik usaha kecil dan menengah cara untuk menggadaikan aset mereka secara on-chain dan mendapatkan likuiditas.

Centrifuge memungkinkan siapa saja untuk memulai dana kredit on-chain dan membuat kumpulan pinjaman yang dijaminkan. Centrifuge menciptakan Tinlake, kumpulan aset terbuka berdasarkan kontrak cerdas. Peminjam dapat menandai aset fisik melalui Tinlake. Agunan fisik akan dibagi menjadi dua token, DROP dan TIN, menurut risiko dan pengembalian, masing-masing mewakili tingkat suku bunga tetap dari tingkat prioritas dan tingkat mengambang dari tingkat sekunder. Investor dapat memilih untuk berinvestasi di DROP atau TIN sesuai dengan toleransi risiko dan ekspektasi pendapatan mereka sendiri. Saat ini, tidak ada biaya untuk protokol Centrifuge.

Status proyek: Pada tanggal 23 Mei, Centrifuge mengumumkan peluncuran Aplikasi Centrifuge baru untuk menggantikan Tinlake. Aplikasi Centrifuge baru telah meningkatkan kecepatan KYC dan partisipasi investasi, menambahkan otomatisasi proses KYB (Know Your Business), dan meletakkan dasar untuk dukungan multi-rantai berikutnya. Tinlake sebelumnya akan secara otomatis bermigrasi ke aplikasi baru. Menurut data resmi, Centrifuge saat ini memiliki TVL sebesar US$201 juta dan total aset pembiayaan sebesar US$397 juta.

**Fungsi Token: **CFG token asli Rantai Centrifuge digunakan sebagai mekanisme tata kelola on-chain, dan pemegang CFG dapat mengelola pengembangan protokol Centrifuge. Pada saat yang sama, CFG juga digunakan untuk membayar biaya transaksi Centrifuge Chain.

**Keunggulan proyek:**1. Ambang pembiayaan rendah, dan pada saat yang sama, investor dapat memperoleh pendapatan dari aset riil. Centrifuge pada dasarnya mensimulasikan proses kredit korporasi dalam keuangan tradisional 2. Berkomitmen pada kepatuhan, Centrifuge didasarkan pada struktur hukum sekuritisasi aset di Amerika Serikat.

Risiko proyek: Risiko gagal bayar pinjaman yang jatuh tempo, menurut data rwa.xyz, Centrifuge memiliki 10.194.481 dolar AS pinjaman yang jatuh tempo lebih dari 90 hari.

（3）Kolam Kosong

Clearpool adalah protokol peminjaman DeFi yang memberikan pinjaman tanpa jaminan kepada institusi. Clearpool memiliki dua produk, Prime dan Permissionless. Clearpool Prime hanya tersedia untuk institusi yang masuk daftar putih, dan tidak diperlukan agunan untuk meminjam di Prime. Peminjam membuat kumpulan dana dengan ketentuan khusus dalam kontrak pintar inti. Setelah kumpulan dibuat, peminjam dapat mengundang lembaga lain yang masuk daftar putih untuk mendanai kumpulan tersebut. Aset pinjaman secara otomatis ditransfer langsung ke alamat dompet peminjam tanpa perlu penjagaan Clearpool. Clearpool Permissionless mengharuskan peminjam menjadi institusi yang masuk daftar putih, tetapi bukan pemberi pinjaman.

Penghasilan Perjanjian: 5% dari semua pembayaran bunga yang dikumpulkan oleh Clearpool sebagai biaya perjanjian.

**Status Perjanjian:**Clearpool secara akumulatif menghasilkan pinjaman sebesar 398 juta dolar AS, saldo pinjaman saat ini adalah 16,58 juta dolar AS, dan TVL Tanpa Izin adalah 20,78 juta dolar AS.

**Fungsi Token:**CPOOL adalah token utilitas dan token tata kelola Clearpool. Pemegang CPOOL dapat memberikan suara pada daftar putih peminjam baru.

Keuntungan perjanjian**: **Keuntungan Clearpool adalah tidak memerlukan agunan sama sekali dan penerbitan pinjamannya hanya perlu melalui perjanjian itu sendiri, yang sangat meningkatkan efisiensi.

**Risiko protokol: **Tanpa jaminan, setelah lingkungan pasar menjadi buruk, mekanisme daftar putih dan penilaian kredit Clearpool saat ini hampir tidak dapat mencegah peminjam dari gagal bayar.

4.4 Pendapatan Tetap Publik

（1）Pasar Bergerombol

Swarm Markets menyediakan infrastruktur DeFi yang sesuai untuk penerbitan token ATMR, likuiditas dan perdagangan, dan diawasi oleh regulator Jerman. Swarm Markets menggabungkan lapisan kepatuhan on-chain dengan izin peraturan untuk memberi token tagihan dan saham Treasury AS. SwarmX, entitas penerbit, mengakuisisi sekuritas ekuitas yang diperdagangkan secara publik sebagai aset dasar token on-chain, yang dipegang oleh kustodian institusional.

Penghasilan Protokol: Swarm akan menerima 25% dari biaya pertukaran kumpulan atau 0,1% dari aset yang ditukarkan (mana yang lebih besar).

**Status Perjanjian:**Swarm saat ini menyediakan saham TSLA (Tesla), AAPL (Apple) dan TBONDS01 (iShares US Treasury Bond 0-1 Year ETF), TBONDS13 (iShares US Treasury Bond 1-3 Year futures ETF) bond ETF. Pada tanggal 25 April, Swarm secara resmi mengumumkan akan meluncurkan token saham BLK (BlackRock), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVDA).

Fungsi Token: $SMT adalah token asli dari Swarm Markets, yang dapat menikmati diskon dan hadiah perdagangan. Ketika pedagang memilih untuk membayar dengan $SMT, mereka bisa mendapatkan diskon 50% dari biaya perjanjian. Pemegang $SMT dapat menikmati hadiah loyalitas, dan rasio spesifik akan bervariasi sesuai dengan level yang berbeda. Mirip dengan konsep mata uang platform pertukaran terpusat.

Keuntungan dan risiko protokol: Keunggulan Swarm adalah memberikan lebih banyak pilihan bagi pengguna DeFi, menggabungkan blockchain dan aset tradisional, serta menggabungkan TradFi dan DeFi. Tentu saja, Swarm saat ini menawarkan lebih sedikit saham dan obligasi, dan kedalamannya tidak dapat dibandingkan dengan pasar tradisional.

（2）Dapatkan.Fi

Acquire.Fi adalah pasar M&A mata uang kripto yang secara bersamaan menawarkan kepada semua orang keuntungan dunia nyata dari ekuitas fraksional di perusahaan mata uang kripto, bisnis tradisional, dan aset dunia nyata. Di Acquire.Fi, ekuitas akan di-NFTized dan dapat dibeli dan dijual melalui pasar sekunder. Penjual di pasar, penjual, dan pembeli di kumpulan investasi harus lulus KYC (selanjutnya, investasi di bawah $250 mungkin tidak memerlukan KYC).

**Penghasilan Perjanjian:**Acquire.Fi menggunakan komisi multi-struktur. Untuk nilai bisnis di bawah $700.000, komisi akan ditetapkan sebesar 15% dari harga jual. Komisi akan dikurangi menjadi 8% antara $700.000 dan $5 juta. Komisi lebih dari $5 juta akan dikurangi menjadi 2,5%.

**Status perjanjian: **Saat ini, pasar Acquire.Fi menyediakan penjualan ekuitas dari banyak perusahaan termasuk pasar NFT, metaverse, media, DAO, dan trek lainnya. Menurut statistik resmi, 2k+ penjualan bisnis online telah selesai.

**Fungsi Token: **$ACQ adalah token utilitas Acquire.Fi. Staking $ACQ dapat menikmati kumpulan investasi eksklusif, aliran transaksi M&A terenkripsi, hadiah penambangan LP, dan keuntungan eksklusif lainnya.

Keuntungan Perjanjian: Jual bisnis Anda secara online dengan Acquire.Fi tanpa harus membeli layanan terpisah, hubungi host web, dan dapatkan lebih banyak perhatian. Dibandingkan dengan platform lain, ini memiliki keunggulan karena lebih nyaman dan lebih cepat.

Risiko perjanjian: M&A atau pembelian ekuitas melalui Acquire.Fi masih memiliki risiko hukum, terutama jika pembeli dan penjual tidak berada dalam badan hukum yang sama.

4.5 Rangkuman produk keuangan

Perjanjian pinjaman adalah contoh paling sukses dari proyek ATMR. Model pinjaman tanpa jaminan telah disambut baik oleh lembaga-lembaga di pasar bullish, tetapi juga merupakan katalis bagi kedatangan pasar bearish, sehingga bagian tersulit dari perjanjian kredit adalah risiko gagal bayar. Proyek berdasarkan utang A.S. dan saham A.S. relatif matang, dan pengguna juga dapat memperoleh pengembalian yang lebih tinggi di pasar beruang. Ada beberapa proyek TradFi, dan bisnis saat ini masih fokus pada pembiayaan untuk usaha kecil dan menengah.

Ruang pengembangan bisnis kredit institusional sangat terbatas, pendapatan pengguna terutama berasal dari koin stabil + token protokol, dan karena hipotek yang tidak mencukupi, peminjam harus menanggung risiko kredit macet tertentu. Pada tahap bull market, pengembalian DeFi yang bebas risiko juga sangat tinggi, sehingga bisnis kredit institusional mungkin tidak berkelanjutan.

Kami percaya bahwa hutang nasional atau dana moneter yang serupa dengan yang diluncurkan oleh Ondo adalah arah potensial di masa depan. Pertama, dana ini sudah menjadi pilihan populer bagi investor di bidang keuangan tradisional, dan risikonya relatif rendah; kedua, mereka memberikan pilihan berbeda bagi pengguna pada rantai Pada saat yang sama, ambang diturunkan.

Meskipun proyek RWA di bidang keuangan masih dalam tahap awal, sudah ada banyak kasus penggunaan yang menarik, dengan penguatan komposisi berbagai protokol, banyak gameplays dan proyek hasil tinggi dapat diproduksi, yang merupakan jalur subdivisi yang layak untuk dilihat diteruskan ke.

4.6 Konsep Real Estat

（1）Nyata

RealT adalah platform tokenisasi real estat, didirikan pada 2019, terutama melayani proyek real estat di Detroit, Cleveland, Chicago, Toledo, Florida, dan negara bagian lain di Amerika Serikat. Investor dapat membeli token RWA untuk mewujudkan investasi di real estat. Hingga saat ini, platform tersebut telah memproses lebih dari $52 juta dalam tokenisasi real estat untuk 970 rumah.

Tidak ada token ekologis asli dalam perjanjian, dan $DAI (XDAI/WXDAI) digunakan untuk pertukaran nilai dalam ekologi, dan realtoken dikeluarkan untuk setiap aset real estat untuk memperoleh pembagian sewa sebagai jaminan.

** Proses pengemasan token: **

• **Off-chain: **Agen pengelola real estat pihak ketiga mengonfirmasi kepemilikan properti sesuai dengan kontrak real estat, dan membagi hak dan kepentingan anggota menjadi unit yang sama; sewa penyewa dikonversi ke dolar AS melalui real jasa pengurusan harta. Dukungan hukum: RealToken mengirimkan dokumen untuk mengajukan pengecualian sekuritas sesuai dengan Peraturan D dan Peraturan S dari Undang-Undang Sekuritas AS, dan RealToken tidak akan disediakan atau dijual di Amerika Serikat atau untuk orang Amerika atau untuk kepentingan orang Amerika.
• **Pada rantai: **investor realtoken perlu menggunakan layanan deposit dan pinjaman DAI stablecoin dari aplikasi RMM (pembuat pasar RealT) dengan imbalan realtoken sebagai jaminan sesuai dengan harga mesin oracle, yang dikirim ke rantai dalam bentuk DAI setiap hari Alamat dompet digital RealToken yang terkait dengan kontrak sewa adalah 1/30 dari jumlah total DAI untuk pembayaran harian.

**Pendapatan perjanjian: ** Tidak ada model pendapatan khusus yang ditemukan. Pendapatan yang mungkin berasal dari selisih suku bunga simpanan dan pinjaman dari kumpulan dana DAI, dan komisi sewa pada off-chain dan on-chain.

**Status perjanjian: **Ukuran pasar perjanjian saat ini adalah $10,51 juta, total pasokan XDAI adalah $3,224 juta, pasokan APY6,94%, total pinjaman adalah $2,54 juta, dan pinjaman APY9,93%. Saat ini, ada 40+ properti yang tersedia untuk investasi di pasar dalam perjanjian tersebut.

Status pendapatan pengguna saat ini: Ada 17 pengguna dengan pendapatan sewa mingguan > 1k DAI, dan pendapatan tertinggi adalah 6187.83DAI/minggu.

**Keuntungan perjanjian: **Perjanjian tersebut telah mempertahankan ukuran pasar puluhan juta dolar sejak diterbitkan pada tahun 2019, dan memiliki pendapatan arus kas riil yang berkelanjutan.

**Risiko perjanjian: **Dipengaruhi oleh harga pasar sewa real estat dan hubungan antara penawaran dan permintaan, ada perbedaan antara pendapatan sewa yang diharapkan dan pendapatan sewa aktual.

（2）Berwujud

Tangible adalah proyek tokenisasi ATMR yang memberi pengguna akses ke tokenisasi ATMR dengan meluncurkan stablecoin pendapatan asli, Real USD. Objek fisik RWA termasuk namun tidak terbatas pada karya seni, anggur kelas atas, barang antik, jam tangan, dan barang mewah.

** Proses pengemasan token: **

• Off-chain: Ada empat kategori produk token di platform, termasuk emas, anggur, jam tangan, dan real estat.

1. Untuk transaksi dan penyimpanan emas batangan, Tangible menggunakan jasa PX Precinox di Swiss.
2. Untuk anggur, mereka bermitra dengan Bordeaux Index yang berbasis di London.
3. Untuk jam tangan, mereka bermitra dengan BQ Watches yang berbasis di Inggris.
4. Untuk real estat, Tangible menciptakan kendaraan tujuan khusus (SPV) asli. Ini adalah badan hukum yang dibentuk untuk setiap properti. SPV mengelola properti dengan mencari penyewa, mengumpulkan uang sewa, atau mengelola pemeliharaan. Semua properti disewakan, dan pendapatan sewa dibayarkan kepada pemegang TNFT dalam USDC.

• Dukungan hukum: Setiap properti yang berbasis di Inggris memiliki SPV Inggris sendiri. Ini karena real estat tidak dapat dipatok secara langsung. Namun, badan hukum bisa. Pemegang TNFT real estat memiliki hak atas SPV, yang memberi mereka hak menguntungkan atas kepemilikan real estat tersebut. Namun, kepemilikan hukum keduanya tetap berada di badan hukum Tangible, BTS TNFT Ltd, yang terdaftar di Inggris.Tangible juga memiliki entitas dengan nama yang sama yang terdaftar di British Virgin Islands.
• On-chain: Tangible meluncurkan stablecoin hasil asli yang didukung real estat Real USD (USDR), pengguna dapat menggunakan TNGBL atau DAI untuk mencetak USDR dengan rasio 1:1. Di Tangible, pengguna dapat menggunakan USDR untuk membeli barang fisik berharga, termasuk namun tidak terbatas pada karya seni, anggur berkualitas, barang antik, jam tangan, dan barang mewah. Saat pengguna membeli ATMR yang terdaftar di Tangible, TNFT (“Token non-fungible berwujud”) akan dicetak untuk mewakili hal yang sebenarnya. Tangible akan menyimpan barang fisik di lemari besi fisik dan mengirimkan TNFT ke dompet pembeli. TNFT dapat ditransfer dan diperdagangkan secara bebas.
• Cara menjamin kelebihan KPR & mekanisme likuidasi:

1. Jika CR USDR turun di bawah 100%, setengah dari pendapatan sewa akan disimpan di brankas jaminan USDR. Oleh karena itu, penyeimbangan ulang harian akan dikurangi hingga 50%. Dengan kata lain, pemegang USDR akan mendapatkan lebih sedikit bunga sampai CR kembali ke 100%.
2. Vault yang mendukung USDR selalu memiliki beragam portofolio aset likuid untuk likuidasi cepat (seperti DAI, likuiditas milik protokol, dan TNGBL).
3. Jika semua DAI dan cadangan lainnya habis, TNFT real estat akan dilikuidasi. Dalam hal ini, pengguna akan menerima pDAI, bukan DAI asli. pDAI adalah Token IOU yang mewakili klaim atas DAI asli dan dapat diuangkan setelah likuidasi dilakukan.

Pendapatan protokol: Pemilik TNFT harus membayar biaya penyimpanan. Misalnya, biaya penyimpanan emas batangan adalah 1% per tahun. Saat menukarkan, biaya pengiriman harus dibayar oleh orang yang menukarkan TNFT.

**Status perjanjian: **Perjanjian TVL $33.665.846, total harga agunan $35.367.224. Menurut buku putih USDR, struktur hipotek secara teoritis harus sebagai berikut: 50 - 80% real estat berwujud; 20 - 30% token; 20 - 30% likuiditas yang dimiliki oleh perjanjian; 5 - 10% dana asuransi; 0 - 10 % TNGBL. Struktur agunan USDR sebenarnya adalah sebagai berikut, yang sangat berbeda dari struktur hipotek yang diusulkan:

**Fungsi Token: **$TNGBL mengunci pendapatan pasif USDC setelah mencetak NFT; sebagai Token hadiah untuk mendorong penggunaan pasar dan mensubsidi pendapatan USDR; dapat digunakan untuk mencetak USDR.

Kinerja pasar sekunder Token:

• $TNGBL hanya diedarkan di uniswap dan belum didukung oleh bursa terpusat. Likuiditasnya buruk. Volume perdagangan harian sebagian besar ratusan hingga ribuan dolar. Volume perdagangan satu hari tertinggi dalam sejarah adalah $32.000. Nilai pasar dari proyeknya adalah $110 juta Alamat penyimpanan mata uang atas adalah 1.021.
• Stablecoin USDR telah diperdagangkan dengan baik sejak dikeluarkan pada akhir Maret. Ini telah meluncurkan beberapa DEX, mendukung ETH, BSC, poligon, op, dan arbitrum. Volume perdagangan harian rata-rata 30 hari adalah $0,7 juta, harganya > $1, dan harga saat ini adalah $1,053.

**Keuntungan dari perjanjian: ** Buat pasar TNFT, dan dapatkan sejumlah besar token yang beredar untuk dikunci, dan juga perkenalkan barang fisik lainnya untuk dibeli, termasuk seni, anggur kelas atas, barang antik, jam tangan, barang mewah, dll .

**Risiko perjanjian: **Risiko unanchor SDR. Risiko sentralisasi, tim adalah penerbit TNFT sekaligus penjaga aset dasar.

（3）Grup LABS

LABS Group pada awalnya diposisikan sebagai platform tokenisasi real estat, memungkinkan pemilik rumah untuk menandai rumah mereka untuk mengumpulkan dana tanpa perantara, dan investor juga dapat mengakses agen real estat lain dengan likuiditas lebih tinggi melalui mata uang pasar sekunder. Saat ini, LABS Group telah meluncurkan platform liburan Web3 Staynex, yang memberi anggota akses ke resor global setiap tahun dan dapat memperoleh hadiah dengan memegang keanggotaan. Tokenize “menginap” melalui teknologi blockchain dan menyematkannya ke NFT, sehingga hotel dan resor dapat membuat, merancang, dan mencetak rencana timeshare mereka sendiri di NFT. NFT mewakili status keanggotaan dan jumlah hari menginap.

Karena investasi lintas batas yang terlibat, pertukaran LABS Group disetujui oleh pemerintah setelah menyerahkan satu set lengkap rencana bisnis dengan pemerintah. LABS Group telah memperoleh lisensi kepatuhan untuk investasi ritel.

**Pendapatan perjanjian: **Platform utama, pertukaran sekunder, dan platform pinjaman terdesentralisasi Grup LABS dapat memperoleh berbagai manfaat bisnis seperti biaya konsultasi, biaya transaksi, biaya pencatatan, dan biaya penanganan.

**Status perjanjian: **Industri resor kaya akan sumber daya, memiliki 60 hotel, dan bekerja sama dengan Arsenal Football Club sebagai platform keanggotaan hotel resminya. Saat ini, LABS Group adalah proyek dengan kinerja terbaik dalam token trek ATMR real estat. $LABS didukung oleh pertukaran terpusat seperti kucoin, gate, dan bitmart. Pernah menembus $35 juta, dan kemudian popularitas perdagangan menurun. Pada tahun lalu, volume perdagangan satu hari adalah <$100.000, nilai pasar adalah $1,47 juta, FDV adalah $6,66 juta, dan jumlah alamat pemegang mata uang pada rantai adalah 11.911.

Komunitas ini sangat populer, dengan 58.000 pengikut di Twitter, 19 ribu pengikut di Telegram, dan 511 pengguna online.

**Fungsi Token: **Terutama digunakan sebagai token hadiah, fungsi lainnya termasuk tata kelola (voting), ada mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, dan 80% direncanakan untuk dihancurkan, termasuk 50% pada tahap pertama. Selain itu, 10% akan ditarik dari setiap transaksi di platform, % akan dikirim ke kumpulan likuiditas untuk penguncian permanen. Ada juga aktivitas staking bertahap sebelumnya, seperti staking $LABS untuk prediksi pertandingan sepak bola (aktivitas telah berakhir.

Keuntungan Perjanjian: Model timeshare yang diadopsi, yaitu, seseorang memiliki hak untuk menggunakan properti liburan pada waktu tertentu dalam setahun, sangat populer dalam budaya pengembara digital saat ini. Selain itu, tim memiliki sumber daya industri resornya sendiri, memiliki 60 hotel, dan bekerja sama dengan Arsenal Football Club sebagai platform keanggotaan hotel resminya.

** Risiko protokol: ** Pengambilan nilai token buruk, terutama digunakan sebagai hadiah, dan pemberdayaan terutama pada NFT. Dan timeshares memiliki kelemahan: biaya manajemen tahunan yang tinggi, penjualan yang sulit, pemain yang tidak bermoral, dan penipuan.

Ringkasan

Saat ini, skala pasar keseluruhan proyek real estat di ATMR sangat kecil, dengan likuiditas yang tidak memadai dan transparansi mekanisme yang buruk. Entitas terpusat yang besar diharuskan melakukan intervensi untuk pengesahan dan pengawasan. Token utilitas yang dikeluarkan oleh perjanjian yang relevan umumnya kurang diterima di pasar pasar enkripsi. . Alasan utamanya adalah aset fisik perlu diatur secara ketat, dan pihak proyek juga perlu melakukan operasi yang rumit atas kepemilikan aset.

Tokenisasi real estat dapat memecahkan: 1. Transaksi lintas wilayah dan instan dari blockchain dapat memecahkan masalah rendahnya likuiditas real estat yang ada; 2. Ambang batasnya rendah, dan investor ritel juga dapat berinvestasi di real estat secara global untuk memperoleh manfaat. Namun, masalah yang paling sulit dipecahkan dalam tokenisasi real estat adalah sertifikasi dan penilaian real estat. Sertifikasi menentukan keaslian informasi real estat, dan penilaian menentukan harga pinjaman dan likuidasi. Proyek Berwujud telah melakukan upaya berani dalam aspek-aspek ini: gunakan mesin oracle Chainlink untuk memberi harga token ATMR, dan informasi mesin oracle terutama berasal dari harga yang diberikan oleh hometrack.com; dalam hal keaslian real estat, Berwujud menggunakan mode kerja sama auditor pihak ketiga untuk memverifikasi kepemilikan Properti secara independen. Dalam proyek-proyek ini, kita dapat melihat bahwa sebelum real estat dimasukkan ke dalam rantai, pihak ketiga masih diharuskan untuk berpartisipasi, termasuk evaluasi, keuangan, hukum, dan lembaga terkait lainnya. Ini semua membutuhkan kepatuhan proses dan kesempurnaan hukum.

4.7 Konsep kredit karbon

Kredit karbon mengacu pada jumlah karbon dioksida yang dapat dikurangi atau dinetralkan oleh perusahaan melalui Standar Karbon Terverifikasi (Standar Karbon Terverifikasi) organisasi, yang mirip dengan “pengurangan emisi sukarela (CCER)” dalam sistem perdagangan karbon negara saya. .

(1) Toucan

Protokol Toucan adalah protokol yang digunakan di Polygon, tujuannya adalah untuk mengubah kredit karbon menjadi token, untuk mempromosikan transaksi kredit karbon menggunakan sarana keuangan terdesentralisasi, dan pada akhirnya mempromosikan netralitas karbon. Kredit karbon yang diperdagangkan oleh Protokol Toucan berasal dari penggantian kerugian karbon yang terdaftar di Verra. Verra adalah organisasi nirlaba yang mendaftarkan kredit karbon.

** Proses pengemasan token: **

Tumpukan karbon Toucan terdiri dari tiga modul: Carbon Bridge, Carbon Pools, dan Toucan Registry.

• Jembatan Karbon

Siapa pun dapat membawa kredit karbon mereka secara on-chain melalui Carbon Bridge. Toucan hanya mendukung penarikan kredit karbon dari registri Verra, dan Carbon Bridge adalah jembatan satu arah yang tidak dapat diubah.

1. Pada tahap awal bridging, sebuah ERC721 NFT BatchNFT akan dicetak untuk mewakili kumpulan kredit karbon;
2. Secara permanen menarik kredit karbon yang dipatokkan dari registri Verra dan mendapatkan nomor seri yang unik;
3. Tulis nomor seri yang diterima dari Verra, dan tautan BatchNFT ke entri keluar di registri asli;
4. BatchNFT secara otomatis mengirimkan untuk ditinjau setelah memperbarui nomor seri;
5. Setelah disetujui oleh Toucan Verifier, itu akan menjadi kumpulan kredit karbon yang sepenuhnya dipatok, dan pengguna dapat membaginya menjadi token ERC20 TCO2 kapan saja.

BatchNFT dapat digunakan untuk mencetak token ERC20 TCO2 dalam jumlah yang sama, 1 token TCO2 mewakili 1 kredit karbon, dan nilainya adalah 1 tCO2e.

Kontrak token TCO2 masih membawa semua atribut dan metadata NFT, menjadikannya spesifik untuk proyek dan tahun tertentu, karena kredit karbon pasar sukarela diperdagangkan dengan harga yang sangat berbeda. TCO2 adalah istilah umum untuk kredit karbon tokenized yang dapat dipertukarkan. Saat Anda melakukan fork pada BatchNFT, token ERC20 akan diawali dengan TCO2- diikuti dengan nama informatif termasuk daftar asal, proyek, tahun, dll. Contoh: TCO2-GS-0001-2019.

• Kolam Karbon Membundel beberapa token TCO2 khusus proyek menjadi token indeks karbon yang lebih cair memungkinkan penemuan harga berbagai jenis aset karbon. Setiap kumpulan memiliki konfigurasi unik dengan logika khusus yang menentukan token TCO2 mana yang dapat disimpan ke dalamnya.

Tim Toucan telah bekerja sama dengan KlimaDAO untuk menyebarkan Carbon Pool pertama, yaitu Base Carbon Tonne (BCT). Persyaratan ambang batas Base Carbon Tonne pool adalah: Token TCO2 harus Verra VCU (Verified Carbon Units), dan Tahun mereka harus menjadi 2008 atau lebih baru.

Token TCO2 yang lulus penyaringan logis dapat dijaminkan di Carbon Pool, dan deposan menerima token Carbon Pool (seperti BCT). Pengguna dapat menebus kapan saja. Penukaran akan membakar token Carbon Pool dan mengirimkan token dasar kepada pengguna. Saat menebus, Anda dapat memilih penebusan otomatis (TCO2 terendah di peringkat pertukaran) dan penebusan selektif (membayar biaya untuk menebus yang ditentukan TCO2).

Saat ini ada 2 Pool Karbon Toucan, BCT (Base Carbon Tonne) dan NCT (Nature Carbon Tonne)

Sumber pendapatan perjanjian:

• Tukarkan biaya token Pool Karbon Jika Anda memilih untuk menukar token Carbon Pool secara selektif, Toucan Protocol akan membebankan biaya, sebagian akan digunakan untuk membakar kredit karbon bernilai rendah, dan sebagian lagi akan diberikan kepada Toucan untuk pembuatan perjanjian. Biaya pertukaran kumpulan BCT adalah 25%, dan biaya pertukaran kumpulan NCT adalah 10%.
• Menjembatani biaya kumpulan karbon Biaya ini saat ini ditetapkan ke 0.

**Status perjanjian: **Toucan telah diluncurkan sejak Oktober 2021, dan saat ini mendukung Polygon dan Celo. Kredit karbon pada rantai Jembatan Karbon adalah 21.889.951 ton, kredit karbon offset adalah 298.173tCO2e, dan pasokan karbon adalah 19.908.799 (BCT dan NCT mengumpulkan jumlah janji Sedang), total likuiditas $2.946.585 (total likuiditas BCT dan NCT dari setiap bursa).

Fungsi Token:

• NCT adalah singkatan dari Nature Carbon Tonne, dan ini adalah token referensi standar yang terkait dengan semua kredit karbon yang tersimpan di Nature Carbon Tonne;
• BCT adalah singkatan dari Base Carbon Tonne, yang merupakan token referensi standar yang terkait dengan semua kredit karbon yang disimpan dalam Base Carbon Tonne;

Mempertaruhkan token TCO2 yang lulus penyaringan logis di kumpulan karbon akan mendapatkan token yang sesuai; jika tidak, kedua token tersebut dapat digunakan untuk menukar kredit karbon yang diberi token.

Keunggulan Protokol**: **Sampai batas tertentu, realisasikan tokenisasi kredit karbon dan tingkatkan likuiditas kredit karbon;

Risiko protokol**: **Toucan Carbon Bridge adalah jembatan satu arah yang tidak dapat diubah, dan kredit off-chain yang sebenarnya tidak dapat ditebus setelah proses tokenisasi dimulai; Verra Registry saat ini tidak mendukung tokenisasi kredit karbon, dan itu dilarang menarik kredit berdasarkan Praktik pembuatan alat atau token yang dipilih Toucan untuk ditarik dari registri asli untuk mencegah penghitungan ganda bukanlah solusi yang optimal.

（2）Karbon Aliran

Flowcarbon, startup blockchain yang didirikan oleh salah satu pendiri WeWork Adam Neumann, berharap untuk mengintegrasikan secara vertikal seluruh siklus hidup kredit karbon, memberikan strategi dan solusi mulai dari inisiasi dan pembiayaan proyek karbon hingga penjualan kredit dan manajemen portofolio karbon perusahaan. Pada bulan Mei, telah menyelesaikan pembiayaan sebesar US$70 juta, dipimpin oleh a16z, dan diikuti oleh General Catalyst dan Samsung Next. Saat ini, pasar spot kredit karbon belum online. Token Alam Dewi (GNT) akan menjadi token bundel pertama.

** Proses pengemasan token: **

• Mencetak kredit karbon bertoken Semua permintaan untuk tokenisasi kredit karbon diajukan melalui formulir di situs web Flowcarbon. Setelah mengirimkan permintaan tokenisasi, Flowcarbon memverifikasi informasi tersebut dengan otoritas pendaftaran yang ditunjuk. Setelah kepemilikan akun, jenis proyek, dan jumlah kredit dikonfirmasi, kredit karbon ditransfer ke kendaraan tujuan khusus (SPV) yang dipisahkan dari kebangkrutan. Setelah informasi batch diverifikasi dan kredit disimpan ke dalam SPV, kontrak instance baru akan dibuat,

• Keluar (Pensiun) Pemegang token memulai penarikan token ke Flowcarbon, menentukan jumlah yang ingin ditariknya. Ini akan mengurangi saldo pemegang token dan meningkatkan jumlah penarikannya. Token yang keluar diakumulasikan secara transparan dalam kontrak hingga melebihi ukuran batch yang tertunda. Setelah ambang batas tercapai, SPV yang dipisahkan dari kebangkrutan akan keluar dari kredit karbon dalam daftar yang mendasarinya.

• menukarkan Penebusan adalah proses di mana pemegang token menukar token GCO2 mereka dengan kredit off-chain yang sebenarnya. Pemegang Token memulai proses penebusan dengan mengirimkan permintaan ke Flowcarbon. Setelah permintaan disetujui, Flowcarbon mengonfirmasi bahwa pemohon memiliki akun dengan registri yang sesuai. Token GCO2 kemudian dibakar oleh kontrak pintar GCO2, dan kredit karbon fisik kemudian ditransfer dari SPV yang dipisahkan kebangkrutan ke rekening entitas yang meminta.

Ada biaya standar 2% untuk penebusan. Jika pemegang GCO2 meminta untuk menebus 100 GCO2, mereka akan menerima 98 kredit karbon off-chain.

• fluiditas

Token GCO2 dapat disimpan ke dalam bundel dengan imbalan token bundel menggunakan dApp Flowcarbon. Token bundel diterbitkan secara satu-ke-satu; jika pemegang token GCO2 menyetorkan 50 GCO2 ke dalam bundel, dia akan menerima 50 token bundel sebagai gantinya. Token yang dibundel dimaksudkan untuk menyediakan likuiditas sehingga pengguna dapat membeli token yang dibundel secara langsung. Token yang dibundel juga dapat ditarik dan ditukarkan.

Pendapatan perjanjian:

Unbundling, swapping, exiting dan redemption function semuanya memiliki biaya dinamis terkait, dengan tindakan kredit karbon yang lebih baru menjadi lebih mahal daripada tindakan kredit karbon yang lebih lama. Ini untuk memberi insentif pada penghentian kredit karbon lama. Biaya dinamis diterapkan melalui kontrak “rake back”. Ketika salah satu fungsi diaktifkan, kontrak menjalankan fungsi tersebut atas nama akun pengguna, dan kontrak rabat memutuskan berapa banyak biaya maksimum yang harus dikirim kembali ke pemohon. Misalnya, biaya maksimum adalah 15%, jika Sarah meminta agar 100 token yang dibundel dilepaskan ke GCO2 untuk tahun 2020. Kontrak token terikat akan secara otomatis menagih 15GCO2 di akun biaya, dan 85GCO2 akan dikirim ke kontrak rabat. Kontrak rabat akan berisi logika tentang apa sebenarnya biaya itu; 2020 adalah tahun yang relatif baru, dan biaya sebenarnya adalah 10%. Jadi dalam hal ini kontrak rabat akan mengambil 5GCO2 dari biaya dan mengirim 90GCO2 kembali ke Sarah.

**Keunggulan protokol:**Flowcarbon menyediakan “jembatan dua arah” yang memungkinkan token GCO2 ditukar dengan kredit karbon dasar secara off-chain.

**Risiko protokol:**Mentransfer kredit karbon ke SPV dan membuat token untuk merealisasikan transaksi on-chain, gagal untuk benar-benar mewujudkan tokenisasi kredit karbon.

（3）PERL.eco

PERL.eco adalah proyek terbaru Perlin yang berfokus pada membawa aset bio-ekologis dunia nyata ke dalam blockchain, dengan salah satu aset pertama yang tersedia adalah kredit karbon yang diberi token. Saat ini, produk tersebut belum diluncurkan secara resmi.

** Proses pengemasan token: **

PERL.eco telah bermitra dengan AirCarbon Group, operator pertukaran karbon ACX yang diatur sepenuhnya, untuk membentuk PERL.eco Carbon Exchange (PCX), dengan PFC diperoleh langsung dari proyek karbon sisi pasokan dan bermitra dengan PERL.eco (PERL.eco Karbon Masa Depan, kredit karbon token dari proyek karbon berkualitas tinggi yang diaudit oleh PERL.eco, yang belum diterbitkan) dan aset karbon berkualitas tinggi lainnya serta transaksi ritel di PCX.

**Status persetujuan: **Token $PERL telah terdaftar di Binance, tetapi perhatian media sosial rendah, kemajuan proyek lambat, dan buku putih belum diperbarui selama lebih dari setahun. Direncanakan untuk melakukan soft launch percontohan PFC pada Q3 tahun 2023 dan rilis prototipe awal PERL.eco Carbon Exchange (PCX); versi PCX Alpha akan dirilis pada 2023Q4, dan versi PCX Beta akan dirilis pada tahun 2024 .

Fungsi Token:

$PERL adalah token tata kelola PERL.eco. PERL memainkan peran kunci dalam menentukan sistem insentif, membangun basis pemangku kepentingan yang luas, dan memfasilitasi aliran nilai ekonomi dalam jaringan. Pemegang PERL dapat memberikan suara pada model dan distribusi biaya ini, di antara keputusan penting lainnya. Dengan berpartisipasi dalam tata kelola, pengguna dapat dihadiahi dengan airdrop kredit karbon untuk mengimbangi emisi mereka.

**Keunggulan protokol: **Bekerja sama dengan pertukaran karbon yang diatur untuk mengurangi risiko;

**Agreement risk: **PERL.eco hanya bertindak sebagai dealer, yang meningkatkan eksposur target, tetapi tidak benar-benar meningkatkan likuiditasnya.

Ringkasan

Pasar kredit karbon di bawah rantai memiliki masalah seperti kurangnya penemuan harga, likuiditas yang buruk, dan transparansi pasar yang buruk. Proyek kredit karbon Web3 berkomitmen untuk membangun kumpulan perdagangan melalui tokenisasi kredit karbon untuk menyediakan likuiditas yang lebih baik untuk transaksi kredit karbon.

Namun, proyek kredit karbon Web3 menghadapi masalah seperti isolasi yang kuat dan kredibilitas yang rendah, dan karena kredit karbon dipengaruhi oleh daftar asal, proyek, tahun, dll., harganya tidak konsisten, dan sulit untuk mencapai keseragaman sejati. tokenisasi. Misalnya, Toucan yang sudah memiliki data transaksi tertentu, saat ini hanya mendukung dua jenis token indeks karbon kredit karbon, yang hanya dapat dijaminkan melalui penyaringan logis. Flowcarbon saat ini hanya berencana untuk menawarkan satu jenis token yang dibundel, yang harus memenuhi tiga persyaratan. Selain itu, proses perdagangan kredit karbon relatif rumit, dan tidak mungkin melewati beberapa lembaga verifikasi terpusat yang dikelola oleh entitas non-pemerintah independen, seperti Verra dan Standar Emas.Verra telah menjelaskan bahwa saat ini tidak mendukung kredit karbon tokenisasi. Teknologi Blockchain dapat mengubah masalah yang ada di pasar perdagangan kredit karbon tradisional dalam banyak hal, tetapi jalan masih panjang untuk meningkatkan kredibilitas dan meningkatkan kesatuan dan likuiditas pasar.

4.8 Rantai publik vertikal

Justru karena diversifikasi atribut aset di dunia nyata, realisasi tokenisasi aset memerlukan rantai publik khusus untuk memenuhi kebutuhan pengguna institusional. Termasuk: 1. Keamanan dan privasi yang lebih kuat; 2. Pengoperasian yang lebih nyaman, seperti menyediakan alat seperti SDK; 3. Diversifikasi dan pengoperasian standar token; sistem proses standar.

Dalam hal standar token, dari perspektif standar ERC-20 Ethereum, penerbit tidak dapat mengimplementasikan pemulihan token, manajemen berbagi, manajemen identitas, pemrosesan batch, otorisasi off-chain, dll., Yang membawa tantangan bagi manajemen aset.Kesulitan yang lebih besar. Oleh karena itu, rantai publik yang ada tidak dapat mewujudkan operasi manajemen aset yang kompleks di pasar keuangan yang ada. Rantai publik baru diperlukan untuk membangun standar token baru.

（1）Polymesh

Polymesh adalah blockchain Layer1 tingkat institusional yang disesuaikan untuk aset yang diatur seperti token keamanan, dengan kapitalisasi pasar sebesar $90 juta. Binance baru-baru ini mengumumkan menjadi salah satu nodenya. Polymesh adalah blockchain dengan izin publik yang menggunakan model konsensus Nominated Proof-of-Stake (NPoS) yang dikembangkan oleh Polkadot untuk mengklarifikasi peran, aturan, dan insentif jaringan. Terinspirasi oleh ERC-1400, standar token pada rantai memberikan lebih banyak fungsi dan keamanan untuk memfasilitasi penerbitan dan pengelolaan aset pada rantai.

Tim inti Polymesh memiliki latar belakang di bidang keuangan, teknologi, dan hukum. Sebagian besar memiliki pengalaman membangun platform token keamanan pertama dan memelopori ERC–1400 di Polymath. Anggota tim bersifat publik, informasi tim lihat:

Keunggulan/fitur proyek

• Dirancang untuk pengawasan: karena pembatasan peraturan, rantai publik yang tidak berlisensi seperti Ethereum mungkin sulit untuk memenuhi transaksi aset ATMR, sehingga rantai aplikasi vertikal yang dibuat khusus untuk ATMR menjadi ada.
• Jaminan transparansi: Semua penerbit, investor, pemegang saham, dan operator node harus menyelesaikan proses verifikasi identitas, yaitu pelanggan harus melakukan uji tuntas. Operator node, khususnya, harus dilisensikan untuk mempraktikkan entitas keuangan. Ini meningkatkan keamanan jaringan. Interaksi on-chain dapat ditelusuri kembali ke entitas dunia nyata yang diketahui. Semua transaksi disahkan oleh entitas berlisensi.
• Mencegah hard fork: Rantai bercabang akan menyebabkan masalah hukum dan pajak yang besar untuk token aset fisik Model tata kelola POLYX yang terdepan di industri mencegah hard fork.
• Kerahasiaan: Polymesh telah merancang protokol manajemen aset aman yang memungkinkan penerbitan dan transfer aset rahasia. Patuhi persyaratan kerahasiaan peserta pasar dunia nyata untuk posisi dan transaksi.
• Penyelesaian instan: Mewarisi gadget finalitas GRANDPA Polkadot, dikombinasikan dengan persyaratan verifikasi identitas di atas, verifikasi kepatuhan, dan tanpa hard fork, transaksi Polymesh dapat diselesaikan secara instan.

Fungsi Token:

$POLYX, token asli. Di bawah bimbingan regulator keuangan Swiss FINMA (Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss), mata uang diklasifikasikan sebagai token utilitas berdasarkan undang-undang negara. POLYX digunakan untuk tata kelola, mengamankan rantai melalui pertaruhan, dan membuat serta mengelola token keamanan.

Tingkat inflasi token adalah 10,12%, yang relatif normal.

Bagan Peredaran Token POLYX

ekosistem:

Peserta yang ada di ekosistem Polymesh termasuk platform perdagangan cryptocurrency, pemain veteran di ruang tokenisasi (Polymath), dan perusahaan dengan portofolio token keamanan yang cukup besar (RedSwan). Asosiasi Polymesh bertujuan untuk mendorong pengembangan lebih lanjut melalui dua program:

• Program Pendanaan tersedia untuk individu dan bisnis yang membangun fungsionalitas sumber terbuka di Polymesh.
• Dana Pengembangan Ekosistem tersedia untuk bisnis dengan teknologi sumber tertutup Polymesh terintegrasi.

Ekologi utama saat ini meliputi:

• Tokenise – CSD, broker, dan pertukaran aset digital pertama – telah memilih untuk membangun infrastrukturnya di Polymesh dan telah mulai membuat aset digital
• **DigiShares - ** platform tokenisasi label putih - menjadi penerima Dana Pengembangan Ekosistem Polymesh pertama yang mengintegrasikan Polymesh
• Stably – penyedia infrastruktur stablecoin yang mematuhi peraturan dan pembuat token USDS – sedang bekerja untuk meluncurkan stablecoin pertama di Polymesh
• ** Token ABC - ** penyedia real estat yang diberi token - menggunakan Polymesh untuk menawarkan kepada investor real estat komersial terdesentralisasi

Tinjauan ekosistem Polymesh pada Oktober 2022

Mekanisme tokenisasi aset:

• Konfigurasikan token keamanan Terapkan token keamanan di blockchain untuk mewakili aset fisik atau digital. Di Polymesh, token dibuat di lapisan protokol, menghilangkan kebutuhan untuk menambahkan smart contract untuk setiap token keamanan di bagian atas rantai. Token dapat dikonfigurasi dengan mudah menggunakan bahasa pemrograman dasar dan Polymesh SDK atau menggunakan platform tokenisasi untuk penerbit yang menginginkan pendekatan tanpa kode sama sekali.
• Tetapkan aturan kepatuhan Tetapkan aturan kepemilikan dan transfer secara fleksibel menggunakan mesin kepatuhan Polymesh. Pastikan bahwa pembatasan transfer dapat ditegakkan dan token Anda mematuhi persyaratan peraturan seperti persyaratan KYC/AML, serta peraturan sekuritas.
• Distribusi token Cetak token Anda dengan satu klik dan kirimkan ke pemegang saham, afiliasi, atau akun cadangan yang ada, sambil menegakkan persyaratan kepatuhan yang lebih luas. Tetapkan harga berdasarkan apa yang masuk akal untuk token Anda dan (jika perlu) tunjuk kustodian yang memenuhi syarat untuk mengelola koleksi dengan cara yang aman dan terjamin.
• Mengelola tindakan korporasi

Jalankan aksi korporasi secara on-chain untuk menyelesaikan kepentingan, restrukturisasi, alokasi modal, dan pemungutan suara. Emiten hanya perlu memasukkan beberapa detail. Dari sana, mesin dapat menentukan hak, menjadwalkan tanggal pencatatan, mengalokasikan modal (jika perlu), dan memperbarui catatan.

Status proyek:

Saat ini, sudah ada 3,8 ribu akun dan 357 juta token $POLYX dijanjikan, terhitung 47,7% dari total sirkulasi. 43 operator simpul. Volume transaksi harian pada rantai berkisar dari 2K hingga 11M $POLYX. Selama 20 April, jumlah transfer on-chain mencapai 138 juta saat Binance mengumumkan akan menjadi operator nodenya.

Jumlah transaksi pada rantai Polymesh

Di masa mendatang, Polymesh akan memperkenalkan fungsi smart contract dan menghadirkan aplikasi defi, dukungan NFT, dll.

Evaluasi Proyek:

Secara teknis, Polymesh menggunakan kerangka pengembangan polkadot, tetapi bukan parachain. Mewarisi keamanan dan keunggulan teknis Substract. Dari perspektif pembangunan ekologis, Polymesh menyediakan alat penerbitan dan pengelolaan tokenisasi ATMR pada rantai yang dapat diatur secara independen untuk memenuhi kebutuhan berbagai tokenisasi aset. Memberikan solusi tingkat institusional untuk tokenisasi ATMR, tetapi ada dua poin risiko: (1) Verifikasi identitas memastikan tingkat transparansi dan keamanan tertentu, tetapi jika terjadi masalah, diperlukan paket asuransi pendukung; (2) Menarik entri pengembang kelembagaan adalah kuncinya, dan diperlukan lebih banyak kerja sama.

（2）Rantai MANTRA

MANTRA (sebelumnya MANTRA DAO) didirikan pada tahun 2020 dan merupakan bagian dari ekosistem MANTRA Omniverse. Lainnya termasuk MANTRA Nodes dan MANTRA Finance. Nilai pasar dari sirkulasi proyek sekitar 19 juta dolar AS. MANTRA Chain adalah blockchain L1 yang dibangun di atas Cosmos SDK, bertujuan untuk menjadi jaringan kolaboratif antar perusahaan, menarik perusahaan dan pengembang untuk membangun aplikasi apa pun dari NFT, game, Metaverse hingga DEX yang sesuai. MANTRA Chain dapat beroperasi dengan ekosistem Cosmos lainnya melalui cross-chain IBC, dan juga kompatibel dengan EVM chain.

Proyek MANTRA mengangkangi konsep ATMR dan Hong Kong, dan telah meningkat satu kali secara total. Investor utamanya termasuk LD Capital, Waterdrop Capital, GenBlock Capital, dll.

Keunggulan/fitur proyek:

• Sistem identitas yang kuat: MANTRA Chain memiliki modul identitas terdesentralisasi (DID) yang kuat untuk memenuhi semua persyaratan KYC dan AML. Modul ini membantu mengembangkan produk yang dapat memanfaatkan fitur dan ekosistem yang ditingkatkan.
• Rantai ekosistem lengkap: Dengan MANTRA Finance sebagai jalur utama, node, organisasi DAO, dan infrastruktur rantai publik telah dikembangkan.

Fungsi Token:

$OM adalah token asli OMniverse, dan fungsinya mencakup tata kelola, jaringan taruhan, setoran token DAO, dan hadiah penarikan/airdrop. Token asli MANTRA Chain $AUM akan segera diluncurkan.

Ekosistem dan status:

DApp pertama di MANTRA Chain adalah MANTRA Finance, yang bertujuan untuk menjadi platform DeFi yang diatur secara global, menghadirkan kecepatan dan transparansi DeFi ke dunia TradFi yang buram, memungkinkan pengguna untuk menerbitkan dan memperdagangkan token ATMR.

Saat ini, beberapa produk DeFi berbasis hasil berdasarkan cryptocurrency telah diluncurkan, diikuti dengan peluncuran buku pesanan batas pusat (CLOB) DEX, yang akan menyediakan fungsi swap dan produk keuangan tradisional seperti utang, saham, dan aset dunia nyata lainnya ( ATMR ).Setelah sukses meluncurkan produk tersebut, MANTRA Finance bermaksud memperluas penawaran desentralisasi pertukaran (DEX) dengan menawarkan produk derivatif.

Evaluasi Proyek:

Proyek MANTRA dimulai pada tahun 2020 dan dikembangkan berdasarkan Polkadot, namun belum berkembang dengan baik. Rute proyek juga telah mengalami banyak perubahan besar, dan kemajuan produk lambat.Saat ini, tidak ada peluncuran produk RWA terkait atau solusi terkait untuk perusahaan dan institusi.

（3）Jaringan Realio

Realio Network, sebelumnya merupakan penerbitan aset digital end-to-end dan platform perdagangan P2P yang berfokus pada investasi ekuitas swasta real estat, berkantor pusat di New York dan didirikan pada tahun 2018. Saat ini, Realio telah membangun jaringan blockchain L1 sendiri, dikembangkan berdasarkan Cosmos SDK, dan mainnet diluncurkan pada bulan April. Platform Realio menggunakan teknologi blockchain untuk menyediakan serangkaian layanan, termasuk tokenisasi, penerbitan aset digital, dan transaksi pasar sekunder.Ini menyediakan aplikasi termasuk realioVerse dan dompet Freehold yang akan datang.Di masa depan, ini tidak hanya melibatkan real estat, tetapi juga sekuritas.

Platform Realio juga mencakup penawaran seperti kepatuhan KYC/AML, akreditasi investor dan alat manajemen investor, yang juga melayani penerbit pihak ketiga untuk mendigitalkan aset mereka dan mengumpulkan dana dalam jaringan. Semua tindakan harus memenuhi persyaratan kepatuhan SEC.

Informasi anggota tim diungkapkan, dan ada banyak konsultan di bidang keuangan dan real estat.

Keunggulan/fitur proyek:

• Keamanan Terjamin: Salah satu fitur unik dari Realio adalah sistem manajemen kunci terdistribusi. Mempertaruhkan validator dan delegator yang membantu memastikan keamanan. Mengikat $RIO atau $RST akan mendapatkan bagian hadiah blok mereka berdasarkan jumlah kontribusi mereka.
• Kepatuhan: Semua penawaran token harus memenuhi persyaratan kepatuhan SEC.

Konstruksi Ekologis:

Saat ini, mainnet Jaringan Realio baru saja diluncurkan, tetapi token asli Realio $RIO dan $RST telah dirilis, dan pihak proyek juga telah meluncurkan Dompet Platform Realio dan platform investasi Realio.fund.

• Dompet Platform Realio Realio Wallet adalah dompet multi-rantai non-penahanan yang saat ini mendukung Bitcoin, Ethereum, Algorand, Stellar, Raven, dan Fusion, termasuk aset apa pun di multi-rantai ini, dan mendukung lebih banyak blockchain yang sedang dikembangkan. Dompet tersebut adalah dompet non-penahanan, yang menyederhanakan penyimpanan kunci pribadi dan penandatanganan transaksi, dan fungsi mengakses DeFi dan ekologi lainnya akan segera diluncurkan.
• Realio.dana

Platform investasi P2P yang menyediakan alat penerbitan token multi-rantai, real-time, fungsi proses kepatuhan otomatis sepenuhnya, dan investasi dapat menggunakan uang tunai atau mata uang kripto yang didukung oleh Realio.

Fungsi Token:

Jaringan blockchain mengadopsi model bukti ekuitas token ganda asli, $RIO dan $RST, dengan fungsi seperti janji jaringan, tata kelola, dan manajemen kunci.

$RST dikeluarkan oleh Realio bekerja sama dengan Algorand pada tahun 2020. Ini adalah token ekuitas yang pemegangnya adalah platform teknologi dan pengelola jaringan. $RST dijual sebagai Algorand Standard Asset (ASA) dan dapat dioperasikan dengan blockchain pendukung lainnya dan fitur platform seperti RealioX. Token RST akan dijual secara pribadi di seluruh dunia berdasarkan Peraturan D 506 © dan pengecualian Peraturan S. Saat ini, tidak ada perdagangan pasar sekunder publik. $RST adalah keamanan digital hibrid yang menikmati distribusi pendapatan platform dan juga dapat digadaikan untuk mendapatkan hadiah verifikasi di Realio Network. Pasokan maksimum adalah 50 juta, dijual melalui produk Pra-penjualan dan Penawaran Token Keamanan di platform realio.fund.

$RIO adalah gas asli dan token utilitas dari Realio Network. Dikeluarkan di banyak rantai. Saat ini diterbitkan di jaringan Ethereum, Algorand, dan Stellar. Tidak ada pra-penambangan, dan penerbitan tambahan dilakukan melalui hadiah blok validator dan likuiditas pertambangan. Pasokan maksimum adalah 75 juta dan kapitalisasi pasar yang beredar adalah sekitar $1 juta. OKX dan MEXC telah diluncurkan, dan volume perdagangan harian meningkat dari Maret hingga Mei, sekitar 1 juta hingga 4 juta dolar AS.

Status proyek:

Saat ini platform tersebut masih fokus pada perdagangan cryptocurrency. Pada saat yang sama, dana penambangan likuiditas $LMX untuk ekologi BTC juga telah diluncurkan.Pemegang Token juga dapat berpartisipasi dalam ekologi DeFi lainnya, mirip dengan steTH. Jumlah penggemar Twi adalah 29,7K.

Mainnet Alpha telah diluncurkan, dan fungsi janji jaringan saat ini terbatas. Menurut peta jalan proyek Realio, proyek real estat digital virtual realioVerse akan diluncurkan pada Q3 2023, dan Land Bank akan dibangun di atasnya. Pemain dapat membeli dan menjual tanah, membangun rumah, dan menghasilkan uang.

Perubahan Sirkulasi Token $RIO dan Jumlah Pemegang

Evaluasi Proyek:

Proyek ini masih dalam tahap awal, tetapi seluruh tim telah dibentuk pada tahun 2018, namun selain menerbitkan token, belum ada proyek tokenisasi yang terkait dengan RWA atau real estate. Perkembangan masa depan masih belum diketahui. Konstruksi atau ekologi Blockchain tidak memiliki teknologi atau poin pemasaran baru, dan sulit untuk melihat keuntungan apa pun sekarang.

Ringkasan

Meskipun ekosistem Ethereum sangat besar, sebagian besar proyek ATMR yang ada juga dibangun berdasarkan Ethereum. Namun, Ethereum tidak sepenuhnya cocok untuk pengembangan jalur ATMR, termasuk node anti-sensor dan kinerja rantai publik yang tidak memadai. Secara khusus, berbagai aset dunia nyata perlu diimplementasikan dalam standar token dan kontrak pintar, yang membutuhkan dukungan infrastruktur baru untuk memenuhi karakteristik programabilitas, verifikasi, dan kepatuhan dengan sistem regulasi yang ada. Saat ini, rantai publik vertikal RWA telah mempertimbangkan persyaratan di atas. Namun, pengembangan keseluruhan jalur saat ini lambat, dengan sedikit pengguna dan pengembang yang berpartisipasi Lapisan bawah rantai publik masih dikembangkan berdasarkan teknologi rantai publik yang ada, seperti Polkadot dan Cosmos. Kompetisi rantai publik yang ada tampaknya telah diselesaikan, dan menarik pengguna masih memerlukan dukungan aplikasi tingkat atas.

1. **Akhir dari rantai publik adalah rantai aliansi? ** Konsep rantai aliansi tidak asing, dan waktu pengembangannya sebanding dengan rantai publik.Namun, karena sistem akses dan ulasannya yang ketat, ia tidak memiliki efek kekayaan pada pengguna dan tampaknya dikecualikan dari dunia enkripsi. . Rantai konsorsium mengacu pada blockchain di mana beberapa organisasi atau institusi berpartisipasi bersama dalam manajemen. Setiap organisasi atau institusi mengontrol satu atau lebih node untuk merekam data transaksi bersama, dan hanya organisasi atau institusi ini yang dapat membaca dan menulis data dalam rantai konsorsium. dan kirim transaksi. Proyek rantai aliansi terkenal termasuk Hyperledger dan Blockchain Service Network (BSN).

Rantai aliansi memiliki karakteristik sebagai berikut: (1) “Desentralisasi parsial”, setiap node biasanya memiliki organisasi entitas yang sesuai, dan hanya dapat bergabung atau keluar dari sistem dengan persetujuan aliansi. Jumlah node terbatas, dan data tidak akan diungkapkan secara default, tetapi verifikasi transaksi atau pelepasan kontrak pintar memerlukan izin aliansi; (2) Kontrol yang kuat, setelah informasi blok rantai publik terbentuk, itu tidak akan dirusak, tetapi dalam rantai aliansi selama semua Sebagian besar lembaga mencapai konsensus, dan data blok dapat diubah; (3) Kecepatan transaksi cepat, tidak banyak node, dan mudah dijangkau sebuah konsensus.

Karakteristik rantai aliansi ini tidak diragukan lagi mengarah ke rantai publik vertikal jalur ATMR, tetapi apakah rantai aliansi adalah akhir dari jalur ATMR, kami tidak berpikir demikian: 1. Perkembangan industri enkripsi tidak dapat dipisahkan dari desentralisasi dan keterbukaan, rantai aliansi tidak membawa efek kekayaan, hanya dapat digunakan sebagai sarana teknis, dan sulit untuk menarik investor dan institusi untuk masuk ke pasar; 2. Pengembangan jalur ATMR, terutama dalam hal kepatuhan dan daftar putih, memang memiliki beberapa karakteristik rantai aliansi, tetapi kekuatan rantai aliansi terlalu terkonsentrasi untuk mencapai demokratisasi dan keterbukaan, dan konsentrasi tersebut juga mewakili tingkat keburaman tertentu; 3. Keunggulan yang terkandung dalam rantai aliansi dapat diterapkan hingga proses menempatkan aset fisik pada rantai Saat ini memang banyak aliansi Rantai melakukan hal serupa, tetapi efeknya tidak baik, sehingga logika yang mendasari rantai publik tetap diperlukan. 2. Risiko dan Tantangan

Pasar ATMR diperkirakan akan mencapai $500 juta pada tahun 2025. Dalam laporan penelitian terbaru Citibank, ia memiliki harapan tinggi untuk jalur ATMR, dan percaya bahwa ini adalah alat pembunuh untuk mendorong industri blockchain ke pasar puluhan triliun dolar. Menurut statistik dari BCG (Boston Consulting Group), diperkirakan pada tahun 2030, jalur ATMR dapat mencapai ukuran keseluruhan sebesar 16 triliun dolar AS. Potensi besar yang dihadirkan sirkuit RWA adalah sesuatu yang tidak bisa kita abaikan. Namun, industri enkripsi saat ini berada pada titik terendah, dan nilai pasar secara keseluruhan belum melampaui nilai Apple.Dalam setahun terakhir, industri tersebut sering dilanda regulasi dari berbagai negara. Industri enkripsi masih dalam tahap awal, dan butuh waktu lama bagi industri untuk mencapai ukuran pasar puluhan triliun.

Melihat perkembangan jalur ATMR, masih lebih banyak masalah daripada keuntungannya.

**Dari situasi saat ini, proyek-proyek RWA umumnya menghadapi masalah seperti likuiditas yang buruk, biaya manajemen yang tinggi, dan proses likuidasi yang rumit. ** Proyek masih belum menyelesaikan masalah mekanisme, dan tidak seefisien keuangan tradisional. Beberapa protokol sendiri memiliki sangat sedikit pengguna, tetapi token asli memiliki penilaian yang tinggi.

Dari perspektif jenis proyek, ada banyak jenis, tetapi ruang lingkup bisnis perjanjian kepala terlalu terbatas, terutama proyek pinjaman kredit berdasarkan koin yang stabil. Risiko dari proyek-proyek ini lebih tinggi daripada perjanjian pinjaman lainnya, dan mereka belum benar-benar membawa aset off-chain ke dalam rantai, yang membuat pengembangan jalur ATMR menjadi terlalu terbatas. Perjanjian pinjaman berdasarkan surat berharga, obligasi, dan aset riil belum berkembang secara signifikan.

**Dari perspektif perilaku pengguna, proyek RWA mungkin tidak dapat mengumpulkan kekuatan di pasar bullish. **Kebutuhan investasi nyata pengguna adalah pengembalian tinggi yang dihasilkan oleh proyek ATMR di jaringan. Karena pengembalian DeFi yang rendah di pasar bearish tidak dapat lagi memuaskan investor, dan imbal hasil obligasi AS dapat mencapai 5%, bahkan banyak produk manajemen kekayaan terpusat berinvestasi di obligasi AS dan saham AS, yang membuat proyek ATMR utang AS konsep populer. Tetapi begitu industri enkripsi memasuki pasar banteng, dapatkah tingkat pengembalian proyek-proyek RWA ini secara umum lebih tinggi daripada protokol DeFi lainnya?

Alasan mendasar untuk membatasi perluasan jalur ATMR adalah karena masalah-masalah berikut belum terselesaikan dalam hal teknologi atau proses:

1. Ketidakpastian Peraturan

Pengawasan adalah kesulitan terbesar yang dihadapi jalur ATMR, dan ketidakpastiannya tercermin dalam dua aspek:

• Ketidaksempurnaan hukum dalam industri enkripsi, terutama apakah token merupakan komoditas atau sekuritas masih belum diputuskan. Saat ini, semua cryptocurrency kecuali Bitcoin diklasifikasikan sebagai sekuritas. Aset, penerbit, pasar perdagangan, dan bahkan kontrak on-chain dan simpul rantai publik semuanya perlu diatur. Untuk bekerja sama dengan sistem peraturan yang ada, sebagian besar proyek RWA akan melakukan prosedur KYC/AML untuk pengguna.
• Aset riil dibatasi secara geografis. Inti dari ATMR terletak pada mekanisme kredit.Kunci untuk mendorong sirkulasi global adalah pembentukan tagihan yang diterima secara internasional, dan tagihan yang relevan juga harus memiliki kemampuan untuk menegakkan. Namun saat ini, resistensi ATMR terhadap kepatuhan masih besar. Mungkin sejumlah kecil wilayah ramah kripto akan menjadi percontohan, seperti Hong Kong dan Singapura.

1. Solusi Identitas Berdasarkan proses KYC/AML, proyek RWA memerlukan tinjauan dan verifikasi yang ketat terhadap entitas dan individu terpusat off-chain.Di antara mereka, proyek real estat Berwujud memiliki badan hukum SPV sebagai jalur yang dapat dicapai. Namun, sebagian besar tugas verifikasi dilakukan oleh pihak proyek, dan tingkat kepercayaan tidak diketahui. Saat ini banyak pinjaman swasta seperti MAPLE dan TrueFi yang sudah mengalami kredit macet. Untuk mengatasi masalah ini, agen kepatuhan off-chain pihak ketiga sangat dibutuhkan untuk menangani hubungan antara identitas on-chain dan entitas off-chain. Terkait dengan hal tersebut adalah penyempurnaan peraturan perundang-undangan, solusi identitas dan privasi data, solusi untuk menghubungkan data on-chain dan off-chain, serta dukungan hukum dan teknis pendukung lainnya.
2. Keseimbangan antara desentralisasi dan sentralisasi

Fitur inti dari teknologi blockchain adalah desentralisasi, dan jika proyek RWA ingin bekerja sama dengan peninjauan, tidak dapat dihindari untuk mengadopsi cara terpusat di semua tautan, termasuk proses peninjauan aset, simpul rantai publik vertikal, tinjauan kualifikasi pengguna, dll., dan bahkan banyak proses Mereka semua dieksekusi oleh pihak proyek itu sendiri, dan kontrak pintar dari blockchain telah menjadi kastil di udara. Kemakmuran jalur ATMR membutuhkan berkat desentralisasi.Dalam hal ini, pengenalan partisipasi pihak ketiga yang lebih andal dapat menyelesaikan masalah sentralisasi yang berlebihan, dan kita dapat merujuk pada pendekatan ABS.

(4) Penilaian, likuidasi, perlindungan, dan mekanisme lain dari aset off-chain

Harga aset off-chain, terutama harga pasar aset fisik, sulit diperkirakan.Meskipun beberapa situs web akan menyediakan layanan untuk memperkirakan harga pasar, harga sebenarnya hanya dapat tercermin dalam transaksi pasar. Penilaian aset juga berdampak besar pada mekanisme likuidasi, tetapi karena jaminannya bukan token ERC-20 yang cair, melikuidasi aset ini untuk memulihkan modal pemberi pinjaman akan jauh lebih merepotkan daripada pinjaman menggunakan agunan crypto. pinjaman sudah mengalami kredit macet. Beberapa mekanisme perlindungan aset juga menghadapi tantangan, seperti siapa yang akan menyimpan aset fisik yang mungkin bersifat transnasional ini, seperti karya seni dan real estat. Mekanisme ini sulit untuk mendapatkan kepercayaan dari pengguna sampai mereka mengetahuinya.

Permasalahan di atas semuanya memerlukan perbaikan infrastruktur jalur ATMR, antara lain infrastruktur proses tokenisasi, infrastruktur agunan digital, platform kustodian, dll. Meskipun ada penolakan besar untuk menghubungkan keuangan tradisional dan keuangan terenkripsi, karena industri enkripsi terus berkembang, lebih banyak proyek RWA bermunculan dan mengeksplorasi pengenalan aset yang lebih berharga untuk web3, dan kita akan melihat solusi yang lebih banyak dan lebih baik. Masih ada harapan bahwa jalur RWA akan menjadi narasi untuk bull run selanjutnya.

Referensi:

1. Bitwu melihat ATMR: Air masa depan DeFi, likuiditas tidak terbatas,
2. Apakah RWA, yang ingin diterapkan oleh institusi besar seperti Binance dan Goldman Sachs, merupakan mesin pertumbuhan DeFi berikutnya atau sebuah flash in the pan?
3. Aset Dunia Nyata: Jembatan Antara TradFi dan DeFi
4. Uang, Token, dan Game—Milyaran Pengguna Blockchain Berikutnya dan Triliunan Nilai