シリーズB資金調達とは

シリーズB資金調達とは

シリーズB資金調達は、企業が「事業の実現可能性」を証明した段階から「拡大可能な成長」へと移行する局面で行われます。主な目的は、資本注入によって成長を加速し、業務効率を高めることです。通常、シリーズAの後、シリーズCの前に実施され、この段階では主に機関投資ファンドや業界資本が投資家となります。

このフェーズでは、再現性のあるビジネスモデル、予測可能なキャッシュフロー、そして地域横断やプロダクトライン拡張を実行できるチーム体制の証明が求められます。Web3ベンチャーの場合、安定したメインネットのローンチ、収益化済みプロダクトの確立、持続的成長に入ったユーザー・開発者エコシステムなどが主なトリガーとなります。

シリーズB資金調達が主に解決する課題

シリーズBファイナンスは、スケールアップの「ボトルネック」—市場拡大、人材獲得、規制対応強化—を中心に解決を目指します。資本配分は、測定可能な成長や競争優位の構築に重点が置かれます。

主な用途例は、追加国・コンプライアンス対応市場への進出、R&Dやセキュリティチームの強化、インフラの安定性向上、商業化推進（手数料体系・法人提携等）、データ・リスク管理体制の整備です。たとえば、シリーズA後に100万ユーザーを超えたブロックチェーンウォレットが、シリーズB資金でマルチチェーン対応、ハードウェアセキュリティ、グローバルカスタマーサポート、現地コンプライアンスライセンス取得に投資するケースがあります。

シリーズBとシリーズA・Cの違い

シリーズBとシリーズAの主な違いは、目標と求められるエビデンスです。シリーズAはプロダクト・マーケットフィットの検証が中心で、シリーズBは拡大可能な成長と健全なユニットエコノミクスの実現に重きが置かれます。シリーズCは、シリーズBよりも明確な収益性、M&A、大規模な国際展開が重視されます。

投資家構成も異なります。シリーズAはアーリーステージファンドが中心ですが、シリーズBではより大規模なグロースファンドや業界プレイヤーが標準化された条件で参入します。シリーズCでは、レイターステージファンドやM&A・IPOを目指す戦略的投資家が加わることが一般的です。

シリーズBの評価方法

シリーズBの評価は、類似企業分析（売上や利益のマルチプル）と成長の質指標を組み合わせて行われます。「企業価値」は年間売上のマルチプルとして算出されることが多く、成長の質は成長速度やリテンション、粗利構造などが考慮されます。Web3プロジェクトでは、オンチェーンデータの安定性やコンプライアンスリスクプレミアムも加味されます。

評価指標は2つあり、プレマネーバリュエーション（本ラウンド投資前の企業価値）とポストマネーバリュエーション（新規資本投入後の価値）です。例えば、プレマネー2億ドルに新規4,000万ドルを加えるとポストマネーは2億4,000万ドル、このラウンドの希薄化率は4,000万÷2億4,000万≒16.7%となります。希薄化とは既存株主の持分比率が減少することです。

暗号資産プロジェクトでは、FDV（Fully Diluted Valuation）は将来最大トークン供給量を基準とした総価値です。トークンFDVと株式評価を併せて考慮し、トークン過大評価や株式過小評価によるインセンティブ不整合を防ぎます。公開データベースによれば、2024年のシリーズBラウンドは数百万～数千万ドル規模が一般的で、投資家は収益の真実性と成長効率を重視しています。

シリーズB資金調達の一般的なプロセス

ステップ1：資金用途とマイルストーンの明確化。「資金の用途」と「期待される定量的成果」を明確にし、12～24か月のロードマップを策定します。

ステップ2：資料準備。ピッチデック、主要指標ダッシュボード、財務・コンプライアンス書類、コード・セキュリティ監査要約、ユーザー・顧客事例、トークノミクス・ガバナンス説明（該当時）などを用意します。

ステップ3：投資家選定。ファンドのステージ、業界フォーカス、過去の投資実績を基準にショートリストを作成し、戦略リソースやWeb3投資実績のある投資家を優先します。

ステップ4：初回・フォローアップ面談。20～30分でビジネスモデル・データ・資金配分を説明し、フォローアップで技術・リスク管理・ユニットエコノミクスを深掘りします。Gateの取引高やユーザーリテンション等、外部の検証可能なデータを活用して信頼性を高めます。

ステップ5：タームシート交渉。リード投資家（条件・評価額を決定）がバリュエーション、調達額、取締役席数、情報権等の主要条件を提案し、共同投資家は比例参加します。

ステップ6：デューデリジェンス。財務・法務・技術・セキュリティのコンプライアンスチェックを実施。Web3プロジェクトは監査報告書、コンプライアンス意見書、主要契約詳細を提出する必要があります。

ステップ7：契約締結・クロージング。投資契約の最終化、資金移転、株式やトークン権利の引き渡しを行い、マイルストーンやクロージング条件を明確にします。

ステップ8：外部コミュニケーション。資金調達および用途に関する公表内容を調整し、四半期または月次で投資家への透明なレポーティングを行い、ガバナンスやデータ透明性を強化します。

Web3プロジェクトのシリーズBで投資家が重視する指標

Web3プロジェクトがシリーズB調達を目指す場合、投資家は「成長の質と持続性」—健全な成長、持続的な収益源、セキュリティ、規制遵守—を重視します。

ユーザー・リテンション：月間／日間アクティブユーザー（MAU/DAU）、1～3か月のリテンション、課金・アクティブアドレスの安定性。

収益：トランザクションやサブスクリプション収入、顧客基盤の安定性、LTV/CAC（顧客生涯価値／獲得コスト）などのユニットエコノミクスがプラスであるか。

オンチェーン指標：TVL（預かり資産総額）、取引件数、ガス代シェア、ネットワーク安定性、セキュリティインシデントの有無。

コンプライアンス：KYC/AML対応、現地ライセンス取得状況、法的意見書など。

エコシステム・コミュニティ：開発者数、コード更新頻度、エコシステムパートナー、法人事例など。トークンが存在する場合は、Gateでの取引量・板厚、ウォレット分布・アンロックスケジュールも流動性や二次市場圧力の評価対象となります。

シリーズBラウンドでの株式・トークン構成

シリーズBで一般的なのは「株式＋トークン権利」のハイブリッド型です。株式は企業所有権を示し、トークン権利はSAFT（Simple Agreement for Future Tokens）を通じて、将来のマイルストーンやイベント達成時にトークンを付与するケースが多いです。

売却圧力を抑えるため、トークンには通常ベスティングスケジュールや段階的リリース（例：線形ベスティング）が設定され、徐々にアンロックされます。チームと投資家の間で株式・トークン両インセンティブの調整が不可欠です。

ガバナンスの整合性も重要です。トークンにガバナンス機能がある場合、トークン保有者の投票権と取締役会権限の境界を明確にし、運営停滞を防ぐ必要があります。財団・運営会社・保有アドレスの管理体制も明確化し、独立管理・透明開示を徹底します。

シリーズB資金調達の一般的な条項と落とし穴

清算優先権は極めて重要で、「会社がエグジットまたは清算時に誰がどれだけ優先的に分配を受けるか」を定めます。最も一般的なのは1倍ノンパーティシペーティング型（投資家は元本＋合意リターンのみ回収し、残余分配には参加しない）で、パーティシペーティング型は回収後の残余分配にも参加できるため、創業者の希薄化が大きくなります。

アンチディリューション条項は、次回ダウンラウンド時に投資家を保護しますが、過度に強い条件（フルラチェット等）は将来の資金調達を阻害する場合があります。トリガーや上限を明確にした加重平均型が推奨されます。

取締役席や拒否権は意思決定効率に大きく影響します。拒否権は追加資金調達、M&A、予算上限など特定の重要事項に限定し、日常業務への干渉を防ぐべきです。情報権やパフォーマンス条項も検証可能なデータに基づき現実的に設計します。

トークン関連の落とし穴は、急速なアンロック、偏った分配、過大なFDVによる二次市場圧力などです。長期マイルストーン連動型のベスティングと透明な監視・開示体制を設けることが重要です。

契約・コンプライアンスリスクも同様に重要で、クロスボーダー案件では証券・税務問題が発生する可能性があります。経験豊富な法務・監査専門家の関与のもと、資金安全性とコンプライアンス責任の明確化を徹底すべきです。

市場サイクルごとのシリーズB戦略の最適化

ブルマーケットではシリーズBラウンドが成立しやすい一方、過大評価リスクも高まります。価格規律を保ち、過度なマーケティング費用やFDV膨張を避け、プロダクト開発やセキュリティ投資を優先してください。

ベアマーケットでは、投資家は効率性やキャッシュフローを重視します。現金ランウェイの延長、コスト構造の最適化、社内ブリッジラウンドやつなぎ融資の検討、リスク管理型デットの活用（最終手段）などが有効です。

市場サイクルを問わず、トークンローンチやプロダクトアップグレード、アンロック時期は分散し、定期的かつ透明なコミュニケーションを維持しましょう。Gateの取引やオンチェーン指標など、検証可能なデータでストーリーを補強し、市場心理変動のリスクを最小化してください。

シリーズB資金調達の要点

シリーズBの本質は、信頼できる資本で予測可能な成長を拡大することにあります。ビジネスモデルの再現性・業務効率を示す正確で再現性のあるデータを活用しましょう。プレ・ポストマネー評価の定義を統一し、希薄化率を正確に計算、資金用途・デューデリジェンス・クロージングのプロセスを厳格に運用します。Web3プロジェクトでは株式・トークン・ガバナンス構造を連携し、ベスティング・開示計画を慎重に設計してください。過度な清算・アンチディリューション条項を避け、サイクルを通じて価格規律を徹底し、Gateなどの公開データで信頼性を高めましょう。正しく実行すれば、シリーズBは「エンジニアリング主導のスケールアップ」となり、投機的な賭けではありません。

FAQ

シリーズBラウンドの一般的な調達額は？

シリーズBラウンドは、数百万～数千万米ドル規模が一般的です。具体的な金額はプロジェクトのセクター、市場規模、過去実績によって異なります。シリーズAより大幅に規模が大きく、チーム拡大、市場参入、プロダクト最適化などを支えます。18～24か月の運営計画に基づき、過不足のない資金需要を見積もることが推奨されます。

なぜ一部のプロジェクトはシリーズAから直接シリーズCへ進むのか？

これはプロジェクトの成長曲線や市場環境によります。急成長し指標が際立つ場合、投資家がシリーズCへの直接ジャンプを支援することがあります。逆に成長が鈍化したり市場心理が弱まると、シリーズAで停滞する場合もあります。A→B→Cの進行が一般的ですが、市場動向に応じて柔軟に対応することが重要です。

シリーズB調達が失敗した場合の代替案は？

シリーズBが成立しなかった場合、投資家層の拡大（業界ファンド、戦略パートナー、エンジェル追加入投資家の開拓）、M&Aや戦略的ファイナンスの検討が代替案となります。データ上成長余地があれば、目標や戦略を見直して再挑戦したり、事業収益で自走を目指す選択肢もあります。

シリーズBで創業者が投資家とバリュエーション交渉するには？

シリーズBの評価額は、シリーズA後の主要指標（ユーザー数・収益・日次アクティビティ等）の成長を基に、業界ベンチマークや資金調達環境を参照して妥当なレンジを設定します。明確な成長パスや競争優位性をデータで示し、複数投資家のオファーを取り付けて交渉力を高めましょう。評価額に固執しすぎて資金調達機会を逃さないことも重要です。

シリーズBで重視すべき投資家のバックグラウンドは？

資本規模だけでなく、自社分野での経験や類似案件の実績、資金以外の戦略リソース（ネットワーク、Go-to-Marketチャネル、技術支援等）提供能力を重視しましょう。自社の成長段階や価値観に合致するパートナーを選ぶことで、長期的な協業成果が期待できます。ディールデータベースや業界での評価も活用し、十分なデューデリジェンスを行ってください。