JPMorganによるMicroStrategyへの圧力の背後にあるビットコインのプレイ：赤信号のタイムライン

XアナリストBull Theoryによる新しいブレイクダウンがビットコインコミュニティで真剣に注目されています。主に、彼が示す出来事の順序が、答えよりも多くの疑問を引き起こすためです。彼の研究は、過去数ヶ月間にMicroStrategy (MSTR)にかけられた圧力が、偶発的な市場行動ではなく、銀行が管理するビットコイン製品へのより大きな機関の移行の一部である可能性があることを示唆しています。

タイムラインは2025年5月に始まり、伝説的なショートセラーであるジム・チャノスが異例の発言をしました。彼はビットコインをロングで持っているが、MSTRをショートしていると言ったのです。過大評価されていると見なした企業を攻撃することでキャリアを築いてきた人物からの発言として、これは新しい物語を形作る助けとなりました。ビットコインに対して強気でありながら、マイクロストラテジーを別に狙うことができるということです。これにより、BTCと最大の企業財務を保持している法人との間に初めて心理的な分離が生まれました。

7月に転機が訪れ、JPMorganがMSTRのマージン要件を50%から95%に引き上げた。この単一の調整により、多くのトレーダーがエクスポージャーを減らさざるを得なくなり、マージンコールが発生し、取引量が減少した。これはMSTR株に対する初めての構造的な圧力であり、多くの人々がこれを最初のドミノと見なしている。

たった1ヶ月後の8月、JPMorganはBlackRockのIBITに関連するストラクチャード・プロダクトの文書を静かに公開しました。Bull Theoryによれば、銀行はすでに自らのビットコイン連動商品を準備しており、静かに、MicroStrategyのインデックス適格性が注目を集める何ヶ月も前から進めていたとのことです。

そして10月10日がやってきた。MSCIは、資産の50%以上をビットコインやデジタル資産に保有している企業が、その運営がデジタル資産の財務省に類似している場合、指数から除外される可能性があるという警告を含む相談ノートを発表した。これはマイクロストラテジーへの直接的な攻撃だった。そしてここでの関係は無視し難くなる：MSCIはモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナルの略で、元々モルガン・スタンレーによって設立された。相談ノートから4日後、モルガン・スタンレー自身がIBITに関連する構造商品でSECに申請した。ビットコインを重視する企業に懸念を示している同じエコシステムが、同時にビットコインのエクスポージャー商品を展開していることもあった。

JP MORGANのMSTR操作は、あなたが思っている以上にひどいです。すべてがどのように計画されたか見てみましょう。重要な名前から始めましょう：ジム・チャノス。彼はウォール街で最も有名なショートセラーの一人です。彼は自分が過大評価されていると思う企業をショートすることでキャリアを築いてきました。… pic.twitter.com/tNluhjxyC4

— Bull Theory (@BullTheoryio) 2025年11月27日

無視できないほどクリーンなパターン

2週間前、JPMorganは独自のIBIT連動ストラクチャードノートを発表し、パターンを前進させました。しかし、本当に警戒を呼んだ瞬間は11月20日に訪れました。この日、JPMorganはその製品の販売を開始するための文書を公開し、同じ日にMSTRのMSCI除外リスクを復活させました。MSCIノートはすでに42日が経過していましたが、JPMorganは新しいノートが市場に出る準備が整った正確なタイミングでそれを再び注目の的にしました。

これは、多くのトレーダーにタイムラインが偶然ではないことを納得させた重複です。彼らが今見るパターンは次のようになります：ビットコインに依存する企業に疑念を植え付け、インデックスの恐怖を増幅し、新しい銀行発行のビットコインエクスポージャー製品を立ち上げ、そして資本がMSTRからこれらのIBIT関連の金融商品にシフトするのを許します。

ブル理論は、このタイプのプレイブックには前例があることを指摘しています。2017年、JPMorganのCEOであるジェイミー・ダイモンはビットコインを「詐欺」と呼び、価格を急落させました。数ヶ月後、報告によるとJPMorganの富裕層クライアントは静かにBTCを蓄積していました。公のナラティブとプライベートのポジショニングはしばしば逆の方向に動き、これは暗号市場が何度も学んできたことです。

これらすべては、MSCIの発表がビットコインとMSTRの両方がすでに圧力を受けている瞬間に行われたため、さらに重みを増しました。流動性は薄く、センチメントは弱く、ボラティリティは上昇していました。JPMorganがインデックス除外のストーリーを再導入したとき、そのタイミングはその弱さを増幅させました。マイケル・セイラーは最終的に状況を明確にするために介入し、市場を安定させるのに役立ちましたが、一連の出来事はすでにトレーダーの心の中に固まっていました。

ブル理論の結論は、操作の明確な証拠があるということではありません。機関の行動、製品の立ち上げ、マージン要件の変更、インデックス警告のタイミングがあまりにも整然と一致しているため、安心できないということです。そして、ビットコインエクスポージャー製品を発表している同じ機関が、MicroStrategyのような企業に関する物語を形成しているとき、トレーダーは自然と資本の流れが有機的にシフトするのではなく、ガイドされているのかどうかを問うようになります。

少なくとも、このタイムラインは、機関が小売参加者が何が起こっているのかを認識するずっと前に市場に影響を与えることができる方法を示しています。そして、より多くのIBIT連動ストラクチャードノートが展開されるにつれて、MSTRは企業のビットコイン保有者と、今やビットコインの上昇の一部を望んでいる伝統的な金融巨人との間の静かながらも非常に現実的な綱引きの中心にとどまるかもしれません。

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