オンチェーン国債の開発状況はどうですか？ 5つのプロトコルを研究しました

ForesightNews

2023-06-02 07:43:51

Ondo、Matrixdock、Maple、OpenEden、MakerDAO のオンチェーン国債の開発を評価してください。

執筆者: 江海波

木曜日、MakerDAOは名目調査を通じて、BlockTower Andromedaと呼ばれるリアルワールドアセット（RWA）Vaultの設立に投票した。このVaultはBlockTower Capitalが管理しており、短期米国債に最大12億8000万ドルを投資することが見込まれている。

米国国債の利回りは資本市場では一般的にリスクのない金利とみなされており、米国の短期金利が上昇し続け、DeFi金利が低下する中、オフサイドを通じて収入を得るためにチェーン上のステーブルコインの需要が高まっている。チェーン市場が拡大する。今年初め以来、この方向性は確かに急速な発展をもたらしており、以下では、PANews がいくつかの主要なオンチェーン国債プロジェクトの開発状況を概観する予定です。

音頭ファイナンス

Ondo Financeは今年1月にトークン化ファンドの立ち上げを発表し、チェーンにリスクのない金利をもたらし、ステーブルコインの保有者が債券や米国債に投資できるようにした。 DeFiLlamaによると、OndoのTVLは6月1日時点で1億ドルだが、これも5月下旬の1億3,800万ドルから最近は減少している。

Ondo は現在、米国マネーマーケットファンド (OMMF)、米国短期国債ファンド (OUSG)、短期投資適格債券ファンド (OSTB)、高利回り社債ファンド (OHYG) の 4 つの債券ファンドを提供しています。投資家はUSDCに投資し、Ondoは0.15％のファンド管理手数料、最大0.15％の仲介手数料、最大0.48％のETF管理手数料を請求します。

最も多くの投資家がいるファンドは OUSG です。説明によると、このファンドが最も多く保有しているのは iシェアーズショートティアリーボンド ETF です。ナスダックの取引コードは SHV で、30 日間の平均年率収益率は約 4.92% です。 OUSGに投資した後、投資家はFlux Financeを通じてOUSGを抵当にし、USDC、DAI、その他のステーブルコインを借りることもできます。 6月1日現在、Fluxの預金総額は6,749万ドル、借入総額は2,592万ドルとなっている。

Ondo のファンドは適格な買い手のみを対象としています。ファンドに適格な買い手のみがいる場合、1940 年米国投資会社法から免除されるため、米国 SEC に投資会社として登録する必要はありません。適格購入者と認定投資家では概念が異なり、前者の方が敷居が高いことに注意が必要です。たとえば、個人の場合、資格のある買い手は、年収が20万ドルを超えるか、主な住居を除く純資産が100万ドルを超える限り、500万ドル以上の投資を行う必要があります。

関連記事: ステーブルコインは国債も購入できるのか? Ondo Finance は米国国債と債券のトークン化ファンドを初めて立ち上げました

Matrixdock と Tprotocol

Matrixdockは資産管理会社Matrixportが立ち上げたオンチェーン債券プラットフォームで、今年1月下旬には国債関連事業も開始した。 Dune@hankofdefi のダッシュボードによると、Matrixdock の TVL は現在 7,244 万ドルです。

Matrixdock の最初の製品は STBT であり、投資家は USDC、USDT、DAI などのステーブルコインをホワイトリストアドレスから Matrixdock アドレスに預けて STBT を鋳造します。 KYC に合格した資格のある投資家のみが Matrixdock の製品に投資でき、STBT はホワイトリストユーザー間でのみ転送できます。

このため、別のプロジェクト TProtocol が誕生しました。これは、Matrixdock のライセンス不要のパッケージバージョンとして理解でき、個人投資家が製品にアクセスできるようにします。公式サイトには米国やその他の制裁地域では利用できないと記載されていますが、実際の利用にはKYCは必要ありません。ユーザーは TProtocol の USDC を使用して TBT をミントすることができ、その基礎となるレイヤーは Matrixdock の STBT です。 TBT は、USDC でいつでも 1 ドルで引き換えることができるリベーストークンであり、収益はリベースを通じて分配されます。 TBT は利息収益資産 wTBT にカプセル化することができ、債券収入を得る場合には、さまざまな DeFi アクティビティに参加したり、Optimism の Velodrome や zkSync の veSync などの DEX で流動性マイニングを行うことができます。 TProtocol の現在の TVL は 530 万ドルです。

TProtocol は 6 エポックの期間を開始するプロセスにあり、各エポックは 14 日間です。TBT または wTBT の保有者が参加できます。最後に、ガバナンストークン TPS の合計 2% がエアドロップ用にこれらのユーザーに割り当てられます。

オープンエデン

ジェミニの元従業員によって設立されたオープンエデンは、4月にトークン化された米国債を発売した。ステーブルコインの保有者は、OpenEden TBILL Vault を通じて TBILL を鋳造し、リスクなしで米国債の収益を得ることができます。

OpenEden TBILL Vault の投資管理者は OpenEden Pte Ltd であり、シンガポール金融管理局の規制下にあり、毎日の準備金レポートを発行しています。 TBILL トークンの発行者は、特別目的会社を通じて米国国債を保有する専門ファンド会社である Hill Lights International Ltd です。

現在、OpenEden TBILL VAULT には 550 万ドルの資金があり、利回りは約 5.32% です。 OpenEden TBILL Vault への参加には、最初に KYC を完了する必要もあります。KYC 後にプロジェクトに参加できるのは、米国以外の専門投資家および 2010 年英領ヴァージン諸島証券投資事業法に従って定義された米国適格投資家のみです。

Maple のキャッシュ管理プール

メイプルはもともと無担保融資を中心としたプロジェクトだったが、昨年アラメダ・リサーチなど重要顧客が倒産したことで大量の不良債権が発生し、資金逃避が深刻になった。

今年 4 月、Maple は新しいタイプの流動性プール、つまりキャッシュ管理プールを導入しました。暗号ヘッジファンドおよび債券取引の専門家である Room40 Capital は、現金管理プールの唯一の借り手として別個の特別目的事業体 (SPV) を設立しました。収益はすべて米国財務省短期証券に投資されます。 Maple と Room40 Capital は合わせて 0.5% の管理手数料を受け取り、残りは預金者に分配されます。 KYCに合格した米国以外の資格のある投資家のみが参加できます。

現在、現金管理プールの預金は426万米ドルで、その全額は1〜14日の短期国債と翌日物逆現先契約に投資されており、預金者の年率収益率は5.17％となっている。

MakerDAO の RWA と DSR

最近のアップデートで、MakerDAOは新しいパラメータであるベンチマーク金利を追加する予定で、これは3ヶ月米財務省短期証券の利回りと現金ベースのステーブルコインの平均利回りに基づいて計算されます。

現在、MakerDAO はパラメーターを変更するためにフォーラムで議論を開始しています。 5月30日のデータによると、米国3カ月物国債利回りは5.55％、現金安定通貨利回りは0.47％、計算上の基準金利は4.09％、DSR（DAI貯蓄金利）は3.49となる。 %。これをベンチマークとして使用すると、住宅ローンETHやwstETHなどの資産でDAIを借りる場合の金利も新DSRより大幅に上昇することになる。

最終投票が可決されれば、MakerDAOはETHなどの資産の担保としてステーブルコインを借りる競争力が弱まり、金利がAaveなどの貸付契約よりも高くなる可能性がある。しかし、DAI保有者にとって、これは大きな恩恵となる可能性がある。従来のDSRは1%でしたが、MakerDAOはRWAなどを通じて収入を得て、その収入の一部をDSRに分配し、DAIを保有するユーザーはDAIをDSR契約に入金することで年率1%の収入を得ることができます。 DSRが1%から3.49%に直接増加すると、DAIの魅力が大幅に向上する可能性があり、ユーザーはDSRの収益率を得るために、PSMやその他のチャネルを通じて他のステーブルコインをDAIと交換する意欲が高まる可能性があります。 MakerDAO は RWA からより多くの資金を得ることができます。

Dune@steakhouse のダッシュボードによると、MakerDAO は RWA に 13 億米ドル以上を投資しており、そのほとんどは流動性の高い債券に投資されており、RWA がもたらす収入の割合も 65.9% に上昇しています。新しい RWA Vault が導入され続けるにつれて、この割合は今後も増加すると考えられます。

上記の提案が理事会投票で可決されれば、MakerDAOはオンチェーンでステーブルコインを調達し、オフチェーンで債券に投資し、その収益をDAI保有者に分配するプロジェクトにますます近づくことになるだろう。