金曜日の米国株は典型的な「朝安午後高」の動きとなった。S&P500は0.13％上昇、ダウは0.16％上昇、ナスダック100は0.28％下落。先物はやや堅調：12月E-mini S&P500先物は0.14％上昇、12月E-miniナスダック先物は0.22％下落。**なぜ反発できたのか？政府の再交渉再開の好材料が伝わったため。**上院民主党は積極的に譲歩し、医療補助の延期を1年延長する提案をし、共和党も態度を軟化させて交渉に応じる意向を示した。まだ合意には至っていないが、双方の駆け引きは市場にとって前向きなシグナルと解釈されている――6週間続いた史上最長の政府閉鎖がついに終わる可能性が出てきた。**しかし、反発前には落とし穴も。**金曜日の早朝、米国株の主要3指数は2週間の安値を割り込み、問題はいくつかの方向から来ている。1. **半導体株の総崩れ** — チップ株が市場を引き下げた。マイクロンテクノロジー（@MCHP@）はQ3の売上高を11.1億～11.5億ドルと予測し、市場予想の11.8億ドルを大きく下回り、5％の下落。ARM、マーベル、AMDなども軒並み弱含み。2. **経済指標の警告** — Challenger Gray & Christmasの報告によると、10月の米国企業の解雇数は20年ぶりの高水準となった。さらに、ミシガン大学の消費者信頼感指数は50.3と過去3.5年で最低水準に落ち込み、市場予想の53.0を大きく下回った。3. **FRBの発言が不安を煽る** — 副議長のジェファーソンは、金利が経済に「かなりの制約を与えている」と述べ、利下げペースを緩める可能性を示唆した。市場は12月9-10日の利下げを66％の確率で見込んでいる。4. **中国の貿易状況の悪化** — 10月の輸出は予想外の1.1％減少（8ヶ月ぶりの最大減少）、輸入もわずか1.0％増にとどまり、世界経済の先行きに不安が広がる。**債券市場は小幅に上昇も、伸び悩み。**10年物米国債の利回りは4ベーシスポイント上昇し4.087％に。早朝の株価暴落は避難的な買い（リスク回避）が入ったためとも考えられる。消費者信頼感の低迷も支えとなった。ただし、FRBのタカ派的な発言が債券の上昇を抑制している。**欧州債券市場は逆の動きに。** — 10年ドイツ国債の利回りは4週間ぶりの高水準2.666％（+1.6bp）、英国債は2.5週間ぶりの高水準4.466％（+3.2bp）に上昇。ただし、ドイツの貿易データは予想を上回り（輸出1.4％増、輸入3.1％増）、欧州経済の底堅さを示唆している。ECBの次回政策会合（12月18日）での利下げ確率はわずか4％。**決算シーズンは引き続き「殺し合い」だが、利益の伸びは鈍化。**今週はS&P500企業136社が決算を発表し、81％が予想超えと2021年以来の好成績。ただし、楽観は禁物。Q3の利益成長予想は7.2％（2年最低）、売上高の伸びも鈍化している。企業は耐えているが、楽ではない状況だ。**個別銘柄の動き：上昇もあれば下落も。**好調な銘柄：医療機器のGlobus Medicalは35％急騰、売上と見通しが予想超え；オンライン旅行のExpediaは17％上昇、決算好調；クラウドセキュリティのAkamaiは15％上昇。不調な銘柄：ゲーム大手のTake-Twoは8％急落、GTA VIは2026年11月に延期；ディスプレイ供給のUniversal Displayは8％下落、収益が予想を下回る；決済大手のBlockは7％下落、Q3収益は139.6億ドルと予想未達、農機具のCNHも6％下落、利益警告と通年見通しの大幅下方修正。最も悲惨なのは、遺伝子編集企業のIntellia Therapeutics。患者が遺伝子治療後に死亡し、株価は25％急落。**最後の懸念材料：関税訴訟。**米最高裁判所は水曜日、トランプ政権の相互関税の合法性に疑問を呈した。裁判官たちは、彼の緊急権の濫用を疑問視し、関税権は本来議会の権限だと指摘。もしトランプ氏の敗訴となれば、政府は既に徴収した800億ドル超の関税を返還しなければならなくなる可能性がある。判決は年末または来年初に出る見込み。**まとめ：**反発は本物だが、土台は脆弱。政府の再交渉好材料は徐々に市場に消化されつつあり、経済の弱さや企業の成長鈍化、政策の不確実性が材料を揺るがしている。今後は12月のFOMC決定と最高裁の関税判決が焦点となり、どちらかの悪材料が出れば局面が一変する可能性もある。
米国株式市場の緩和：政府の再交渉再開が反発を引き起こすも、雲は晴れず
金曜日の米国株は典型的な「朝安午後高」の動きとなった。S&P500は0.13％上昇、ダウは0.16％上昇、ナスダック100は0.28％下落。先物はやや堅調：12月E-mini S&P500先物は0.14％上昇、12月E-miniナスダック先物は0.22％下落。
なぜ反発できたのか？政府の再交渉再開の好材料が伝わったため。
上院民主党は積極的に譲歩し、医療補助の延期を1年延長する提案をし、共和党も態度を軟化させて交渉に応じる意向を示した。まだ合意には至っていないが、双方の駆け引きは市場にとって前向きなシグナルと解釈されている――6週間続いた史上最長の政府閉鎖がついに終わる可能性が出てきた。
しかし、反発前には落とし穴も。
金曜日の早朝、米国株の主要3指数は2週間の安値を割り込み、問題はいくつかの方向から来ている。
半導体株の総崩れ — チップ株が市場を引き下げた。マイクロンテクノロジー（@MCHP@）はQ3の売上高を11.1億～11.5億ドルと予測し、市場予想の11.8億ドルを大きく下回り、5％の下落。ARM、マーベル、AMDなども軒並み弱含み。
経済指標の警告 — Challenger Gray & Christmasの報告によると、10月の米国企業の解雇数は20年ぶりの高水準となった。さらに、ミシガン大学の消費者信頼感指数は50.3と過去3.5年で最低水準に落ち込み、市場予想の53.0を大きく下回った。
FRBの発言が不安を煽る — 副議長のジェファーソンは、金利が経済に「かなりの制約を与えている」と述べ、利下げペースを緩める可能性を示唆した。市場は12月9-10日の利下げを66％の確率で見込んでいる。
中国の貿易状況の悪化 — 10月の輸出は予想外の1.1％減少（8ヶ月ぶりの最大減少）、輸入もわずか1.0％増にとどまり、世界経済の先行きに不安が広がる。
債券市場は小幅に上昇も、伸び悩み。
10年物米国債の利回りは4ベーシスポイント上昇し4.087％に。早朝の株価暴落は避難的な買い（リスク回避）が入ったためとも考えられる。消費者信頼感の低迷も支えとなった。ただし、FRBのタカ派的な発言が債券の上昇を抑制している。
欧州債券市場は逆の動きに。 — 10年ドイツ国債の利回りは4週間ぶりの高水準2.666％（+1.6bp）、英国債は2.5週間ぶりの高水準4.466％（+3.2bp）に上昇。ただし、ドイツの貿易データは予想を上回り（輸出1.4％増、輸入3.1％増）、欧州経済の底堅さを示唆している。ECBの次回政策会合（12月18日）での利下げ確率はわずか4％。
決算シーズンは引き続き「殺し合い」だが、利益の伸びは鈍化。
今週はS&P500企業136社が決算を発表し、81％が予想超えと2021年以来の好成績。ただし、楽観は禁物。Q3の利益成長予想は7.2％（2年最低）、売上高の伸びも鈍化している。企業は耐えているが、楽ではない状況だ。
個別銘柄の動き：上昇もあれば下落も。
好調な銘柄：医療機器のGlobus Medicalは35％急騰、売上と見通しが予想超え；オンライン旅行のExpediaは17％上昇、決算好調；クラウドセキュリティのAkamaiは15％上昇。
不調な銘柄：ゲーム大手のTake-Twoは8％急落、GTA VIは2026年11月に延期；ディスプレイ供給のUniversal Displayは8％下落、収益が予想を下回る；決済大手のBlockは7％下落、Q3収益は139.6億ドルと予想未達、農機具のCNHも6％下落、利益警告と通年見通しの大幅下方修正。
最も悲惨なのは、遺伝子編集企業のIntellia Therapeutics。患者が遺伝子治療後に死亡し、株価は25％急落。
最後の懸念材料：関税訴訟。
米最高裁判所は水曜日、トランプ政権の相互関税の合法性に疑問を呈した。裁判官たちは、彼の緊急権の濫用を疑問視し、関税権は本来議会の権限だと指摘。もしトランプ氏の敗訴となれば、政府は既に徴収した800億ドル超の関税を返還しなければならなくなる可能性がある。判決は年末または来年初に出る見込み。
**まとめ：**反発は本物だが、土台は脆弱。政府の再交渉好材料は徐々に市場に消化されつつあり、経済の弱さや企業の成長鈍化、政策の不確実性が材料を揺るがしている。今後は12月のFOMC決定と最高裁の関税判決が焦点となり、どちらかの悪材料が出れば局面が一変する可能性もある。