#美国政府停运 水曜日の早朝の暴落は予想外でした。ナスダック先物は瞬間的に1.6％下落し、ビットコインは30分で6％蒸発。画面の赤一色に、多くの人がすでにブル市場の終わりを疑い始めています。コミュニティ内ではパニックの声が広がり、「損切りすべきかどうか」の議論が絶えません。

しかし、マクロの視点に戻ると、この下落のロジックは非常に明快です――資金がシステム的に吸い取られたのです。

まずは財務省の緊急措置です。政府のシャットダウンが38日続いた後、財務省の口座はほぼ底をつき、先週は1630億ドルの短期国債を発行して資金を補充しました。この資金は市場の実弾で引き受けられる必要があり、株式市場や暗号資産から兆円規模の流動性が吸い取られたことに相当します。資金に依存しているリスク資産は、資金流出後の調整は避けられません。

次に、FRBの態度の変化です。「政策の道筋は未だ明確でない」との一言で、12月の利下げ期待は70％から45％に急落しました。レバレッジの高い資金はこの変化を察知し、夜通しでポジションを解消し、売り圧力がさらに増大して下落幅を拡大させました。

さらに隠れた兆候として、銀行間市場の緊張があります。FRBの緊急流動性供給ツールの使用量は、コロナ禍以降の最高水準に達し、夜間の貸出金利も上昇しています。一見、市場に資金は不足していないように見えますが、実際には多くの資金が国債やリバースレポによって拘束されており、株式や暗号市場に流入できない状態です。

重要な疑問はこれが熊市の始まりなのかということです。答えはおそらく否です。政府のシャットダウンが解消され、FRBがより明確な緩和のサインを出せば、吸い取られた資金は迅速に流入し直します。この瞬間のパニック売りは、低位でポジションを手放すことに他なりません。現金を保持し、過剰売却の銘柄に注目し、資金の回復を待つのが、より合理的な選択かもしれません。

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