流動性戦争が数十億を消し去る：DWF Labsのアンドレイ・グラチェフが警鐘を鳴らす

DWF Labsのマネージングパートナーであり、Falcon Financeの創設パートナーであるアンドレイ・グラチェフは、今週Xで鋭いスレッドを公開しました。それはマーケティングノートというよりも、市場の目覚ましのように読まれます。彼の投稿では、現在の混乱を「流動性戦争」と呼び、ユーザーによって多くのいわゆる合成ドルが誤解されていると主張し、最近の損失を拡大させたと彼が言うリスクの高い成長戦術から同社を方向転換させるためのFalcon Financeでの一連の政策変更を示しています。

グラチェフの中心的な主張は明確です。最近の清算により、FTXのような大規模な崩壊がなくても、すでに暗号市場から数十億ドルが消失しました。彼は、業界が複雑な利回り商品を「USD-何か」とラベル付けする傾向を指摘し、それがストレス下で崩壊する現金のような安全性の幻想を生み出しています。「合成ドルはUSDtのような安定コインではなく、基礎資産、リスク管理、取引戦略のドル加重表現です」と彼は書き、これらの金融商品を高レバレッジのポジションの担保として使用することは、失敗の問題を「いつ」から「もし」に変えると警告しています。

警告は最近の市場イベントに基づいています。データ集計者と市場レポーターは、10月と11月初旬に異常な強制清算を記録しました。特に、1日で$19 億のポジションが清算された brutal day がありました。Coinglassのような業界トラッカーは、取引所全体での清算の極端な急増を示しており、主流メディアは10月の連鎖を記録的な単日の清算イベントとして報じました。グラチェフの数字、「過去31日間で$22 億が清算された」は、繰り返されるボラティリティと大規模なレバレッジ削減の一部として、これらの観察と並んでいます。

大量清算後の教訓

数値を超えて、グラチェフの投稿は、実際の持続可能な利益よりもTVL、トークンファーミング、マーケティング成長を優先するビジネスモデルに対する批判です。彼は現在の製品設計と市場参入行動を貨物カルトに例えています：プロジェクトは成功の象徴、豊富な貸付市場、多くのファーミングプール、ループ報酬を再現しますが、持続可能な財務的根拠が欠如していると彼は言います。これにより、「一瞬で消える」可能性のあるレバレッジTVLが残されます。このようなループ戦略や特別なキュレーター契約は、資産の取引やヘッジでの使用方法を制約するため、真の利益を損なうと彼は主張しています。

グラチェフはまた、DWFラボが支援する合成ドルおよび担保化プロトコルであるファルコンファイナンスの戦略的な方向転換を公表するためにこの投稿を利用しました。彼は、TVL貢献者との特別なマーケティング契約の即時終了、$FF を小売配分のために割り当てるトークンベースのマーケティングの大幅な削減、特別な償還特権やキュレーターの利点の排除を発表しました。

代わりに、Falconはレバレッジリスクのない利回りを求める機関投資家と個人投資家に焦点を当て、実世界の資産の採用と、限られたベースエクスポージャーで迅速に解消可能な戦略に注力します。グラチェフ氏は、これらの動きは短期的な成長指標よりも信頼性とレジリエンスを優先することを意図していると示唆しました。Falconの公的資料では、USDfは過剰担保された合成ドルとして説明されており、ボラティリティのある暗号とドルの安定性との間のオンチェーンバッファーとして機能しながら、利回りを提供することを目的としています。

この投稿は、暗号通貨の歴史における馴染みのある断層線に触れています。グラチェフは、著名な投資家や機関によって以前に支持された高プロファイルで大規模なプロジェクトが依然として失敗したことを明示的に読者に思い出させ、FTXやテラ/ルナを、評判が堅牢な財務構造の代わりにはならないという注意喚起の例として挙げています。彼の主張は、機関のロゴ、メディアの存在、会議のステージでの出演が、市場メカニズムから製品を免疫させないということです。

アナリストや市場参加者は、他のプロトコルがバランスシートの強さと透明なリスク管理を重視するために、ファルコンのTVLとトークンインセンティブの軽視に従うかどうかを注意深く見守るでしょう。業界の観察者の中には、今月の清算がすでにより広範な再評価を強いられたと言う人もいます：レバレッジとトークン化された利回りループが売りを増幅させ、現在は実際の収入、迅速な解消能力、そして真の担保化を示すことができるプロジェクトが資本を引き付けるかもしれません。

グラチェフはスレッドを奇妙に楽観的なメモで締めくくります。彼は、暗号が成長し続けており、「素晴らしい機会」を提供していること、トークン化された実世界の資産、BTCおよび選択的なアルトコイン戦略、そしてDeFiネイティブの利回りについて認めていますが、業界はリスクのフレーミングを正しく行わなければならないと主張しています。「すべての嵐は機会を生み出し、私たちは機会の時代に生きていることに感謝すべきです」と彼は書き、よく知られた投資家への注意喚起で締めくくりました：DYOR、金融アドバイスではありません。この冷静さへの呼びかけが、プロトコルが利回りとTVLを設計する方法におけるより広い海の変化を示すものなのか、今後数週間の大きなオープンクエスチョンです。