米国連邦準備制度理事会（FRB）の内部では今回本当に激しい議論が巻き起こっています。12月の利下げを行うかどうかが、ジェローム・パウエル議長の任期中で最も意見が分かれる決定の一つとなっています。

まずはこの三派の見解を見てみましょう。

積極派はアクセルを踏み続けることを急いでいます。FRB理事のミラン氏は率先して発言し、50ベーシスポイントの利下げを直接要求しています。その理由は非常に明快です。経済指標がすでに弱含みになっているため、今金融緩和を続けなければ経済を茶化していることになるとしています。さらに彼は厳しい言葉も投げかけ、「緩和策の停止は短視的だ」と警告しています。

一方、保守派はブレーキをより強く踏んでいます。セントルイス連銀のムサレム氏やクリーブランド連銀のハマック氏は、利下げを継続することに明確に反対しています。彼らの論理はシンプルです。インフレがまだ完全に抑え込まれていない現状で、政策の余地は限られており、今再び利下げを行えば自らの足元をすくうことになると考えています。

さらに、もう一つの派閥は中立的な立場を取る「宙ぶらりん派」です。サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は、「利下げを否定しないが、オープンな姿勢を保ち、多方面の意見を聴くことが重要だ」と述べています。この表明は、より多くの経済データを待つ姿勢を示しているとも解釈できます。

さらに厄介なのは、米国政府の一か月以上にわたる閉鎖により、重要な経済データの発表がすべて止まっていることです。ミラン氏は「データの遅延により決定の難易度が大きく上がった」と指摘し、ハマック氏は「価格データの不足で不安が増している」と述べています。パウエル議長も、ADP雇用統計やPriceStatsの価格指数など代替指標を使えると述べていますが、「これらは最終的には公式データの代替にはなり得ない」と認めています。

市場はすでに足で投票を始めています。CMEのFedWatchツールによると、12月の利下げ予想は72%から65%に低下しています。パウエル議長も最近の発言で、「12月の利下げは確定的ではない」と明言しており、経済予測やリスク判断において役員間の意見が大きく分かれていることを示しています。

現状は、内部の意見対立が激しく、外部の経済データも不透明なため、FRBの次の一手は非常に難しい状況です。この公開された分裂の様子自体が示しているのは、金融政策の決定がすでに高い不確実性の中に入り込んでいるということです。今後、世界の市場はさらに乱高下する可能性があります。

投資家ができることは、今後数週間のFRB関係者の発言や、遅れている経済データの発表時期に注目し続けることです。