$IBIT。$FBTC。$500M 流入。

まるで何十億も$BTC が瞬時に買われたように聞こえますよね？

そんなわけはありません。ETFの流れが実際にどう機能しているのか、👇次の通りです。

「$500M ETFの流入」と聞くと、その瞬間に誰かが$500M 分のビットコインを買ったように思えますが、それは違います。

実際はこうです👇

投資家がブラックロックの(やフィデリティの$FBTC$IBIT のようなスポットビットコインETFの株式を買うとき、彼らは直接ビットコインを買っているわけではありません。

彼らは、ファンドが保有する実際のビットコインを表す株式を買っているのです。

ETFは、顧客が買うたびにビットコインを購入しているわけではありません。

代わりに、認定参加者)APs(を通じて機能します。通常、大手の金融機関、例えばJPMorgan、Jane Street、Virtuなどです。

需要が高まると、APは現金をETF発行者に送ります。

発行者はその資金を使って、実際のビットコインを買います。通常はOTCデスクや大手取引所から購入します。

そのビットコインはコールドストレージに保管され、主にCoinbase Custodyが管理しています。

つまり、これらのETFは実際のビットコインを保有しているのです。

ただし、そのプロセスには時間がかかります。
ETFの流入は即座に市場を動かしません。

場合によっては数時間、場合によっては数日かかることもあり、流動性やAPの注文実行方法によります。

逆に、流出も同じ仕組みで行われます。

人々がETFの株式を売ると、APはそれを償還し、ファンドは保管しているビットコインを解放または売却します。

だから、ETFの流入と流出は、常に分単位で動いているわけではなく、時間をかけて変動します。

ETFの価格は、NAVアービトラージと呼ばれる仕組みを通じてビットコインの価格に連動しています。
ETFの価格がビットコインのスポット価格から乖離した場合、APが介入します。

👉 もしETFが高すぎる場合→ETF株式を売り、BTCを買います。

👉 もしETFが安すぎる場合→ETF株式を買い、BTCを売ります。

この絶え間ないバランス調整によって、両者の価格は連動し続けます。

あなたのリターンは、ビットコインの価格変動から得られるもので、少額の運用手数料を差し引いたものです。

つまり、「ETFの流入が10億ドルに達した」と見えたとき、それは実際には：
機関投資家が新しいETF株式を作り、資金を発行者に送り、その資金で実際のビットコインを購入し、最終的にコールドストレージにロックされる、という流れを意味します。

これが、ETFが静かに伝統的金融資本の資金を実際のビットコイン需要に変換している仕組みです。

これは、ウォール街とビットコインネットワークをつなぐ、ゆっくりとした機械的な橋渡しであり、一度に一塊ずつコールドウォレットに繋がっているのです。