以前に面白い現象を観察しました：今年の7月7日以降、長期保有者（LTH）である古参プレイヤーが大規模にBTCをダンプし始め、しかもその期間がかなり長かったです。

さらに巧妙なことに、ほぼ同じ時期に、ある大手取引所のBTC残高が突然上昇し始めました（図1の注釈1の位置を見ればわかります）。実際、この前は3ヶ月間もずっと下落していました。これは偶然でしょうか？

だから私の判断は、これらの古いホルダーのコインは、すべてが場外取引で消化されたわけではないということです。一部のコインは確実に取引所に直接投げ込まれたので、二次市場の価格にプレッシャーがかからないわけがありません。

データは問題をより明確に示します。今、この取引所のBTC残高は増加しており、10月21日から11月7日までに28,634枚も増えました。過去2年間を振り返ると、同様の状況は5回発生しました——図の中で赤い影で示しています。残高が増えるたびにBTC価格は弱くなり、5回すべて当てはまり、例外はありません。

これは何を意味しますか？少なくとも現時点では、取引所に積み上げられた潜在的な売り圧力は、BTCの短期的な動向と非常に密接に関連しています。

しかし、よりマクロな視点から見ると、現在取引所に残っているコインの量は、2023年の強気相場が始まった時よりもはるかに少ないです。言い換えれば、理論的にはダンプできる弾丸がますます少なくなっています。

チップに注目するだけでなく、お金の流れも非常に重要です。このサイクルでは、ステーブルコインの総時価総額は上昇し続けていますが、実際に取引所に流入している資金だけが、実際の購買力に転換されることができます。

現在、この取引所内の主要なステーブルコインの総残高...