中央銀行の方針には何か不調和が生じています。内部で意見の不一致が積み重なり、政策メッセージも一貫性を欠き、市場もそのほころびに気付き始めています。

本当の問題は？従来の金融政策のテコが、以前ほど効果を発揮していないことです。制度がストーリーとデータの両方へのコントロールを失うと、信頼は急速に蒸発します。

債券市場はこれまで辛抱強く見守ってきました。しかし、忍耐にも限界があり、信頼が崩れたとき、その再評価は緩やかには進みません。