Robinhoodはコインを発行したいが、なぜウォール街と暗号化界が争っているのか？

最近Robinhoodの財報が炸裂しました——Q3で13億ドルの収入を得て、その中で暗号化収入は2.68億ドルを占め、前年同期比で300%増加しました。ちょうどこの重要な時期に、ArcaのJeff Dormanが大きな提案をしました：Robinhoodに$HOODトークンを発行することを提案しました。

この提案にはどんな不合理な点がありますか？

Dormanの提案は次のとおりです：

• 50%のトークンが既存の株主に配分されます
• 50%をエアドロップでユーザーに配布（6ヶ月以内に新規登録したアカウントには)）
• Robinhoodは5%の収益を使ってトークンの買い戻しを行い、価格を支えています。
• トークンは担保として使用したり、取引の割引に利用できます。

彼はこれが株主に100-300億ドルの価値を生み出すと推定しています。まるで大きな夢を描いているようです。

a16zの弁護士が反論してきた

マイルズ・ジェニングスが直接反論：これがWeb3の外衣を着た金融工学です。具体的には：

“あなたはトークンに名前を付け替えましたが、本質は依然として利益権益（profit interest）です。これは数十年前から存在していました。トークン + 派手な財務デザイン + 新しい概念 ≠ イノベーション”

重要な問題は：Robinhoodは株主に対して信義責任を負っており、突然トークンを発行して株式を希薄化することは、法令に適合していますか？

市場はどう反応しましたか？

皮肉なことに、決算がこれほど素晴らしいにもかかわらず、$HOODはアフターマーケットで5%下落しました。今年初めから既に280%上昇しており、現在の価格は139.55ドルです。投資家はこう感じているのかもしれません：こんなに複雑な設計は必要なく、今の成長はすでに非常に誇張されています。

この議論は何を示しているのか？

これはRobinhoodやDormanの一人の問題ではない。市場全体が考えている：トークン化された株式は本当の革新なのか、それとも単なる概念の炒りなのか？CoinbaseはBaseエコシステムのトークン設計を探求しており、Nasdaqも2025年にトークン化された株式取引を導入する計画を立てている。

しかし、底線は明確です：どんなに革新しても、SECの関門を通過しなければなりません。「分散化」という言葉を付け加えたからといって、アメリカの証券法が変わるわけではありません。

コアロジック：ロビンフッドの物語は一つのことを証明しています——暗号化と従来の金融の融合は単なる名前の変更ではなく、基層の規制と信義義務は調査しなければならないということです。