パウエルVSホワイトハウスの決戦間近！ゴールドマン・サックスが緊急予測修正：12月は利下げなし、世界経済は「ショック」に陥る可能性！

ゴールドマン・サックスは2025年11月24日に発表した最新レポートで、FRBが12月のFOMC会合で利下げを実施し、金利を3%強の水準まで引き下げると明言している。同社チーフエコノミストのヤン・ハツィウスは、9月の非農業部門雇用者数が11.9万人増加したものの、解雇の増加傾向が労働市場の軟化を固定化しつつあり、これが経済成長の勢いを抑制すると指摘。ゴールドマンは、インフレの鈍化と労働市場の冷却が、FRBにさらなる金融緩和の余地を与えているとみている。

🔍 ゴールドマンの予測の核心根拠

ゴールドマンが12月利下げを判断する主な根拠は、インフレと労働市場に対する深い分析に基づいている。

• インフレの継続的な鈍化：ゴールドマンは、基調インフレ率がFRBの目標である2%に近づいていると指摘。関税など一時的な要因がインフレに影響を与えているが、これらの効果は2026年半ばまでに終息し、インフレはさらに低下すると見込まれる。

• 労働市場の懸念：ゴールドマンは、労働市場に下方リスクが蓄積していると警告。9月の雇用統計は表面的には堅調だが、基調的な雇用増加トレンドは弱く、他の指標では解雇の増加が示されている。特に大卒労働者層で雇用悪化が見られ、消費に不均衡な悪影響を及ぼす可能性がある。

📉 市場予想とFRB内部の対立

ゴールドマンの見解は明確だが、市場は12月の利下げの有無について大きな分裂があり、経済見通しの不確実性を反映している。

• 市場予想の変動：CME FedWatchのデータによると、市場はFRBの12月利下げ（25ベーシスポイント）の確率を短期間で大きく変動させており、一時は40%未満から71%まで上昇した。市場心理が当局者の発言や経済指標に大きく左右されていることがうかがえる。

• FRB内部の対立：FRB内部でも12月の利下げ継続を巡る意見は大きく分かれている。例えば、ボストン連銀のコリンズ総裁は現時点で利下げの必要性は緊急ではないと考えている一方、投票権を持つニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は「近いうちの利下げが妥当」とするハト派的な発言をしており、政策パスの不確実性が一層高まっている。

🌐 潜在的な市場への影響

ゴールドマンの予測通り、FRBが12月および2026年にも利下げを継続した場合、市場には以下のような影響が考えられる：

• 米国株と金利環境：利下げは一般的に企業の資金調達コストを下げ、株式市場、特にグロース株にとって支援材料となる。ゴールドマンは2026年半ばまでにFRBが実質的な緩和サイクルを完了し、金利がピーク時より大きく低下すると見込んでいる。

• ドルと関連資産：利下げサイクルはドル為替レートに一定の下押し圧力を与える可能性がある。同時に金融環境の緩和が企業の借入コストや家計の信用フロー安定化に寄与する可能性もある。

💎 まとめ

ゴールドマンは、インフレ鈍化傾向の継続と労働市場の下方リスクを根拠に、FRBが12月に利下げを実施すると予測している。しかし、FRB内部での経済見通し・政策パスに対する対立、重要経済指標の欠如、外部経済環境の変化などが、12月FOMCの不確実性を高めている。投資家はゴールドマンなどの予測だけでなく、今後発表される経済指標やFRB当局者の発言にも細心の注意を払い、慎重な判断を下すべきである。