. #美味しいけど消化に悪い ステーブルコインのトラック😓

今年上場時に狂ったように買われたステーブルコイン会社Circleを覚えていますか？

その株価は現在、高値から70%が蒸発しました。

多くの人はこれを「過大評価」や「予想を下回る財務報告」と考えていますが、実際には核心的な問題を説明することはできません。

Circleのビジネスモデルは本質的に利息を得ることです。

USDCを1枚発行するごとに、1ドル相当の現金または短期国債を準備金として保有します。会社の大部分の収益は、これらの準備資産の利息から得られています。

しかし、ステーブルコインの分野では、Circleは強力なライバルであるテザー（USDT）に直面しています。テザーは先行者利益を活かして世界市場を占めており、Circleはコンプライアンスと企業サービスの道を選択しています。

問題が来ました：
Circleの現在のビジネスの本質は、依然として利率取引です。
もしステーブルコインビジネスが利ざやでしか利益を上げられないのなら、それは銀行のモデルと本質的に何が違うのか？

現在、米連邦準備制度が利下げサイクルを開始し、金利が低下することで、Circleの収益性が直接的に削減される。
もし USDC を単なる取引ツールと見なすのであれば、Circle の株価はまだ下がり続ける可能性があります。

Circle が復活するためには、ただ一つのことに頼る必要がある：
より多くのグローバル企業がUSDCをクロスボーダー決済のインフラとして使用できるようにします。

USDCが「次世代のグローバル決済ネットワーク」の基盤となるツールとなるとき、Circleには十分な長期的な想像の余地がある。

現在のCircleは、インターネット初期の基盤施設会社のようです：
もし「最高のステーブルコイン」を作ることに満足するなら、それは永遠に利ざやを稼ぐ金融会社に過ぎない。
しかし、それが次世代のグローバル決済層を構築することに成功すれば、その物語はまだ始まったばかりです。