AIのギャップはもはや無視できなくなった。

OpenAIは$500B に位置しており、$20B の年間収益と$8B の現金バーナーを持っています。今年のCEOの11月のメモは、GoogleがGemini 3.0を発表する前に書かれたもので、5%の成長の逆風を警告しました。内部モデルによると、累積損失は2029年までに$115B に達する見込みです。

一方、Googleは：手元に985億ドルの現金、Search/YouTube/Androidで40億ユーザー、Nvidia依存を削減するカスタムTPUチップ、Gemini 3.0がスタック全体でネイティブに動作しています。OpenAIの25倍のマルチプルに対し、収益の8倍で取引されています。

これは競争ではありません。構造的なミスマッチです。

OpenAIは投資家に$100B以上の損失が最終的に$500B ベットを正当化すると信じてもらう必要があります。Googleはすでに流通、データ、チップ、ユーザーを所有しており、年間$60B以上の利益を上げながら、評価倍率はその3分の1で取引されています。

もしAIの力がAIラボではなくインフラストラクチャプラットフォームに集中するなら、全体のVCの論文は崩壊します。マイクロソフトの$13B の投資は、時間を稼ぐだけで、数学からの免疫ではありません。

再価格設定はすでに行われています。市場がまだ追いついていないだけです。