#比特币对比代币化黄金 先週、市場はすべての人に強烈な一撃を与えました。

11月末には126Kの史上最高値に浸っていたのに、12月1日のオープンでいきなり叩きつけられることに——$BTC は90Kから83Kへと直線的に急落し、1日で8%蒸発。$ETH はさらにひどく、10%の暴落。当日、全ネットで9.85億ドルがロスカットされ、27万のアカウントが一瞬で消滅。私はK線を見つめて呆然とした——一体何が起きたんだ？

冷静になって整理してみると、これは教科書レベルの「三連撃コンボ」だったと気づいた。

まずマクロ要因がダメージを与えた：Fedの利下げ確率が92%から50%に急落し、市場は突然インフレが全然抑えられていないことに気づき、流動性期待が瞬時に反転。次に円キャリートレードのポジション解消が始まり、グローバルなリスク資産が巻き込まれ、ナスダックがマイナス転換、暗号資産のような高ベータ資産は即座に下落幅が拡大。ミクロ要因もさらに厳しく——MicroStrategyが購入量を93%減少させ、BlackRockが取引所に1億2千万BTCを送金してパニックを演出、機関投資家の年末決算と税金シーズンの売り圧力が重なり、1,600億ドルのロングポジションが一気に吹き飛んだ。

正直、この暴落は2022年のFTX崩壊時を思い出させた。しかしよく比較してみると、今回は市場の耐性がはるかに強い——機関投資家の保有比率はすでに60%に達し、全ネットのハッシュレートは下がるどころか上昇（+5.3%）、MVRV指標は1.55倍で著しく割安を示している。短期的には90Kが重要なサポートライン；これを割ると80Kを試す可能性もあるが、私は持続して下落するとは思わない。

なぜか？中期のカタリストが多すぎるからだ。Fedの12月6日のレポートはハト派のシグナルを示し、日本の税制改正が実現すれば兆円単位の資金が解放される。ETHのFusakaアップグレードはL2の手数料を60%削減できる——どれも確かな好材料だ。そして忘れてはいけないのが、12月の歴史的平均上昇率が9.7%で、季節性のパターンがあること。

私の判断ははっきりしている：これはベアマーケット再開のシグナルではなく、ブルマーケット中盤の最も激しい洗い場だ。今、機関投資家が安値で買い集めており、個人投資家のパニック売りがちょうど彼らにチャンスを与えている。私はすでに押し目でポジションを増やし、機関投資家の買いシグナルが確認できたらさらに追随する予定だ。

調整はチャンスだが、絶対に全力買いは禁物。リスク管理を徹底し、冷静に調査しよう。ブルマーケットの車輪はまだ動き続けている。