#MacroWatchFedChairPick

ホリデー取引が進行中の中、市場はますますトランプ大統領が次の連邦準備制度理事会（FRB）議長に誰を指名するかに注目しており、この決定は2025年以降の金融政策の期待を再形成する可能性があります。トランプ大統領は、ジェローム・パウエルの任期終了である2026年5月より前に2026年初頭に指名を発表すると述べており、市場は金利の今後の動きの見通しを織り込もうとしています。

予測市場やメディア報道から浮上している有力候補は、ケビン・ハセット氏で、彼は現在国家経済会議のディレクターであり、トランプ政権の経済顧問のトップです。ハセット氏の候補者としての動きは、低金利や成長促進を重視する姿勢で知られているため、市場に衝撃を与えています。これは、現在のFRBの慎重な姿勢と対照的です。

次のFRB議長がハセット氏のようにハト派的であれば、市場は2025年の利下げ期待を積極的に再評価し始めるかもしれません。よりハト派的なFRBの下では、金利引き下げは早期に、かつ大きくなる可能性があり、借入、支出、投資を刺激したいという意図によるものです。このような変化は、リスク資産を押し上げる傾向があります。なぜなら、緩和的な金融環境は流動性を増加させ、資本コストを下げ、将来の収益の割引率を低減させるからです。株式にとっては、これが持続的な上昇やテクノロジーやAIなどの成長分野へのセクター回転を支える可能性があります。ビットコインにとっては、ハト派的な環境は一般的に強気と解釈されます。低金利はドルを弱め、流動性を高め、リスクオン資産への資本流入を促進します。これらの条件下で、BTCは歴史的に良好なパフォーマンスを示してきました。実際、ハセット氏の候補者としての噂により、ビットコインはすでに上昇しています。これは、市場が緩和的な金融姿勢と結びつけているためです。

しかしながら、実際は純粋なハト派的な転換ほど単純ではないかもしれません。ハセット氏が任命されたとしても、市場は大幅な緩和を予想していません。先物市場の現在の価格設定は、2025年から2026年にかけて約0.75％の緩和にとどまると示唆しており、一部の投資家が夢見ていた深い利下げではありません。これは、インフレが目標を上回る状態や、FOMC（連邦公開市場委員会）の独立性、すなわち政治的圧力に抵抗する能力に対する懐疑を反映しています。

一方、よりタカ派またはバランスの取れた議長候補は、利下げ期待を抑制する可能性があります。元FRB総裁のケビン・ウォルシュ氏や他の政策重視の候補者が指名された場合、市場は利下げの頻度や規模を少なく、遅らせると見積もるかもしれません。その結果、ドルは強くなり、株式の評価はさらに伸び悩み、資本はより安全な資産、例えば固定収入や金、その他のヘッジ資産に回る可能性があります。ビットコインにとっては、これは逆風となるでしょう。金融環境の引き締まりはレバレッジを減少させ、流動性を制約し、リスクオフのセンチメントと相関しやすいためです。暗号資産は、過去の緩和サイクル中に株式とともに上昇したり、流動性の引き締まり時に遅れたり、逆に下落したりする傾向があります。

これらを総合すると、現在のシナリオは二つの可能性のレジームに分かれます：
ハト派リーダーシップ（例：ハセット氏）と早期・大規模な利下げ：このシナリオは流動性を高め、リスク資産の評価を押し上げ、ドルを弱め、ビットコインの過去の高値へのリバウンドを支援します。
穏健またはタカ派のリーダーシップで利下げが少ないまたは限定的：これにより金融緩和は抑制され、流動性はタイトなまま、ドルは強くなり、リスク資産（BTCを含む）には逆風が吹きます。

どちらのシナリオも確実ではありませんが、市場の反応はすでに示しています。株式や暗号資産の両方で、トレーダーはハト派的な傾斜にプレミアムを置きつつも、実際にどれだけ緩和が進むかについては慎重になっています。この二面性により、2025年と2026年におけるビットコインの軌道は、新しいFRB議長が就任した後の金融政策の変化の度合いに大きく依存する可能性があります。
要約すると、利下げが大きく早期に再評価される場合、流動性の拡大とリスク志向の高まりにより、ビットコインにとって強力なマクロの追い風となる可能性があります。しかし、市場がその利下げ期待を抑えたり、FRBがよりバランスの取れた姿勢や慎重さを維持した場合、暗号資産は制約や横ばいの動きを経験する可能性があり、株式は比較的堅調を保つかもしれません。指名とその後の政策スタンスは、今後一年間のBTCにとって最も重要なマクロのきっかけの一つとなるでしょう。