最近、相場データを振り返る際に、興味深い現象に気がつきました——ビットコインを長期保有し続けている投資家は、著しく過小評価されているプラットフォームトークンのリバウンド機会を逃している可能性があるということです。

プラットフォームトークンについて言えば、多くの人の第一反応は「時価総額が大きく値動きの余地がない、小型トークンほど刺激的でない」というものです。しかし、投資は運を賭けることではなく、確実性を重視すべきです。今日は、市場全体に存在する評価のズレをデータで解き明かしたいと思います。

まずベンチマークデータを見てみましょう。ビットコインは現在9万ドルを堅く保っており、一方で大手取引所のプラットフォームトークン（仮にBトークンとします）は1000ドル未満の価格です。価格の倍数差は約100倍に達しています。一見するとこれは当然に思えます——結局のところ、ビットコインは最高峰であり、コンセンサス・プレミアムがあるからです。しかし問題は供給側にあります。

ビットコインの総供給量は2100万枚に固定されていますが、Bトークンの現在の流通量は1億3770万枚であり、公式の明確な焼却計画によって段階的に1億枚の上限まで圧縮される予定です。言い換えれば、最終的な流通量の差はわずか約5倍程度です。これは気が進まない現象です——流通量で5倍の差があるのに、価格では20倍の差があり、その中に隠含された上昇余地は明らかです。

本当に注目すべきはBトークンのデフレーションメカニズムです。これは紙の上の約束ではなく、毎四半期にオンチェーンで実際に実行されます。今年Q3だけで144万枚の焼却が完了し、12億ドルの流通量が永久に削除されました。エコシステムの取引量成長に伴い、焼却規模はさらに拡大し、自己強化型の供給圧縮サイクルを形成します。

これに対しビットコインは、デフレーション特性（120年ごとの半減期、ただし既に極限段階）を持っていますが、継続的な意図的な焼却メカニズムを欠いています。むしろBトークンは四半期焼却を通じて動的な供給縮小を維持しており——このモデルは暗号資産の中でも珍しいものです。

評価フレームワークから言えば、2つの資産の収益能力が близい場合、供給構造が価格設定の主要変数となります。Bトークンのデフレーション予想はより充分に価格に反映されるべきですが、現在の市場の価格設定はこの点をまだ完全には織り込んでいません。

もちろん、あらゆる投資判断はリスク要因を総合的に勘案する必要があります。しかし、純粋なファンダメンタルズのベンチマークの観点からすれば、この価格帯は確かに明らかなセーフティ・マージンが存在しています。