米国12月の雇用データが発表されたばかりで、少し意外な結果となった——良い方向ではなく。

労働統計局が金曜日に発表したデータによると、12月に非農業部門の新規雇用は5万件増加し、失業率は4.4%のままだった。聞こえは良いが、問題はこれが経済学者の予測を下回ったことだ。市場は一般的に5.5万件の増加を予想しており、ブルームバーグの予測はさらに楽観的で約7万件の増加を見込んでいた。実際、11月には5.6万件の増加があったため、今月の伸びは確かに鈍化している。

特に注目すべきは失業率の動きだ。11月には4.6%に上昇し、4年ぶりの高水準を記録した。9月はまだ4.4%だったことを考えると、この反発はかなり顕著だ。（10月は政府の閉鎖によりデータが発表されなかった。）

より大きな枠組みで見ると、12月までの賃金増加の初期推計によると、2025年の米国の年間雇用増加数は約58.4万件で、月平均では5万件未満となる見込みだ。比較すると、2024年の労働市場の月平均純増は約16.8万件で、増速は明らかに鈍化している。一方、2023年は年間で200万件を超える雇用増を記録した。

ただし、ここで注意すべき細かい点がある——労働統計局は2月6日に1月の雇用報告を最終的な基準修正データとともに発表する予定だ。昨年9月の初期修正では、2024年4月から2025年3月までの期間、月ごとの新規雇用数が以前の発表よりも約7.6万件少なくなっていた。したがって、最終的な数字はさらに下方修正される可能性があり、年度の基準修正は前期の統計データを引き下げる傾向がある。

これらのデータは米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定にどのような影響を与えるだろうか？経済学者の間では、もし12月の失業率が約4.5%（現在は4.4%、かなり近い）で維持されれば、FRBは1月27-28日の政策会合で金利を据え置く可能性が高いと予想されている。つまり、雇用の伸びが鈍化していることは、FRBにとって利下げを一時停止する理由となり得る——上昇ではなく、急いで下げる必要もないということだ。