従来の金融にはLIBORがあり、世界中の数兆ドル規模の金融商品がそれを基準に価格設定を行っています。LIBORは操縦スキャンダルにより最終的に廃止されましたが、その教訓は決して古びることはありません：成熟した金融システムには、広く認められ、実取引に基づき、人為的な操作が難しい基準金利が必要です。

DeFiは一見、先天的な優位性を持っているように見えます——オンチェーンデータは透明でリアルタイムに確認でき、理論上は従来の金融よりも信頼できる参考基準を構築しやすいはずです。しかし、現実はどうでしょうか？まったく逆です。

どの収益集約プラットフォームを開いても、多種多様なAPYデータが目に入ります。高すぎて驚くほど低すぎて、真ん中にはさまざまな数字が並びます。問題は、これらの数字の多くがトークンのインフレによって無理やり維持されている点です。インフレが停止または減速すれば、収益は即座に崩壊します。投資家は何を信じていいかわからず、開発者は製品を作れず、従来の金融機関は距離を置きます。この混乱状態は、DeFiが次の段階へ進化する上でのボトルネックとなっています——構造化商品、デリバティブ、企業向け資金管理などは、信頼できる「無リスク収益率」をアンカーとして必要とします。

現在のDeFi金利市場は、灯台のない港のようなものです。データは氾濫していますが、誰も真実を信じていません。断片化、歪曲、持続不可能——これが現状です。

本当の問題は非常にシンプルです：この混乱だらけで活気に満ちた市場に秩序をもたらせるのは誰か？数兆ドルのデジタル資産に対して、広く認められる価格基準を提供できるのは誰か？これは単なる製品の問題ではなく、DeFiエコシステム全体が成熟に向かうための、歴史的な課題です。一部のプロトコルはこれを認識し、「市場のコンセンサスの錨」となることを目指しています。彼らの努力は、DeFiが従来の金融の参加者を本当に取り込めるかどうか、エッジからメインストリームへと進化できるかどうかに関わっています。