ドルの価値下落とインフレ環境が上場企業の成長ロジックを再構築している。

最新のデータは、胸が痛む現実を明らかにしている——S&P500構成銘柄の2025年第4四半期の名目売上高成長率は良好に見え、5.7%に達しているが、インフレと為替変動の「水増し」を除くと、実質的な売上高成長はわずか1%に過ぎない。これは観測期間内の新記録低値だ。

どういう意味か？簡単に言えば、企業の成長はますます虚構になっている。実際の販売量は縮小しており、数字が良く見えるのは値上げによるものだ。

さらに胸が痛むのは、インフレの寄与度が急上昇していることだ。昨年、インフレが売上成長に寄与した割合は2.5%だったが、今年後半には直接3.5%に跳ね上がり、FRBの2%目標を大きく上回っている。言い換えれば、企業は見かけの業績数字を維持するために必死に値上げをしているのだ。

このモデルはどれくらい続くのか？消費者の圧力が高まり、市場競争が激化する中、値上げに依存した成長モデルは試練に直面している。投資家にとっては、表面上の成長が華やかに見える企業をより慎重に見極める必要がある——なぜなら、実際の事業成長はそれほど楽観的でない可能性が高いからだ。