**a16z Cryptoリサーチ・パースペクティブからの抜粋**## パート1：基盤層 – 再構築された金融### オン・ランプとオフ・ランプ：デジタルと伝統的金融の橋渡し昨年は印象的な光景を描きました：ステーブルコインは推定$46 兆の取引量を処理し、暗号のインフラ成熟度を物語っています。これを一例にとると、PayPalの年間スループットの20倍以上、Visaの世界的決済量のほぼ3倍に近く、米国の自動清算ハウス(ACH)の規模に急速に近づいています。ACHは伝統的な金融システム全体の直接入金や電子送金を調整しています。技術的な土台はすでに堅固です。今日のステーブルコインの送金は1秒未満で、コストは1セント未満です。しかし、真のボトルネックは未解決のままです：これらのデジタルレールを、何十億もの人々が日常的に依存する金融インフラにどう織り込むか？ここに新たなインフラ構築の波が現れています。これらの企業は橋を築いています—一部は暗号技術による検証を利用してローカル銀行残高をデジタルドルに変換し、他はQRコードやリアルタイム決済システムを通じて地域の決済レールと連携し、また別の企業はグローバルなデジタルウォレット層やカード発行プラットフォームを設計し、ユーザーがステーブルコインを日常の商店で使えるようにしています。これらのオン/オフ・ランプが成熟するにつれ、根本的な変化の初期段階を目撃しています。国境を越えた給与支払いはリアルタイムで決済可能になり、銀行口座を持たない商人もグローバルに流通するデジタルドルを受け入れられるようになっています。決済アプリは瞬時に国境を越えた価値を調整し、ステーブルコインはニッチな金融ツールからインターネットの基盤的決済層へと移行しています。### 現実世界資産の暗号ネイティブ思考による再構築伝統的金融は暗号の扉を叩いており、株式、商品、指数のトークン化に意欲的です。しかし、多くのトークン化の試みは表面的なものであり、既存の金融インフラを模倣しているに過ぎません。ブロックチェーンが実際に可能にすることを活用していません。例えば永久契約を考えてみてください：これらは暗号ネイティブのデリバティブであり、しばしば流動性が優れており、レバレッジメカニズムを実装しています。新興市場の株式は特に魅力的な候補です。特定の市場では、ゼロデイ・オプションの流動性がスポット市場の取引量を既に凌駕しており、永久契約化の実験に値します。ここでの明白な選択肢は：永久化またはトークン化？多くの資産クラスにおいて、暗号ネイティブのデリバティブの方がトークン化よりも優位になる傾向が強まっています。同時に、ステーブルコインは単なる既存資産のトークンから、ネイティブに発行された金融商品へと進化することが期待されます。2025年にステーブルコインは主流の地位を獲得しましたが、多くの発行者は狭義の銀行に似ており、超安全で流動性の高い資産を保有していますが、堅牢な信用インフラは欠いています。狭義の銀行は正当な金融モデルですが、オンチェーン経済の背骨にはなり得ません。次のフロンティアは、プロトコルや資産マネージャーがオンチェーン上で債務を発行し、後からトークン化するのではなく、最初からオンチェーンで発行することです。オンチェーン発行はローンの管理コストを削減し、バックオフィスの摩擦を排除し、アクセスを民主化します。コンプライアンスや標準化の課題はありますが、すでに解決に向かっています。### 銀行台帳はアップグレードサイクルに入る現代の開発者はレガシーな銀行システムに直面することは稀ですが、それらのシステムは深遠です。銀行ソフトウェアは1960年代-70年代に大規模システムを先駆けました。第2世代のコアバンキングプラットフォームは1980年代-90年代に登場しました。しかし今や、世界の資産の大部分は依然としてCOBOLでプログラムされたメインフレームシステム上で動作し、APIではなくバッチファイルインターフェースを通じて通信しています。これらの古いアーキテクチャは信頼され、テスト済みであり、複雑な運用に深く埋め込まれています。同時に、イノベーションの妨げにもなっています。リアルタイム決済機能を追加するには数ヶ月から数年かかり、技術的負債の層を掘り下げる必要があります。ここで、ステーブルコインやトークン化資産が解決策をもたらします。レガシーシステムを完全に書き換えることなく、銀行やフィンテック企業がオンチェーン上で新しい商品を構築できるようにします。これにより、イノベーションのバイパスが可能となります。トークン化された預金、財務、債券は、新たな顧客層にサービスを提供し、まったく新しい商品を開発する道を開きます—何十年も続くインフラの破壊的な置き換えを避けながら。### インターネットは金融システムになる自律エージェントが増え、ビジネスプロセスがユーザのクリックから背景の自動化へと移行するにつれ、資金は情報と同じくらい自由に流れる必要があります。ブロックチェーンとスマートコントラクトはすでに秒単位でグローバルドル取引を決済しています。新たなプリミティブであるx402の登場により、決済はプログラム可能かつ応答性の高いものとなり、エージェントは請求書や照合なしに即時かつ許可不要の支払いをトリガーします。想像してください：開発者はソフトウェアアップデートに支払いルール、監査トレイル、制限を埋め込み、フィアットの統合は不要です。予測市場はイベントの解決とともにリアルタイムで自己決済し、オッズは動的に更新され、グローバルな支払いは秒で完了します。このように価値が動くと、「決済フロー」は別の運用層からネットワークのプリミティブへと変貌します。インターネット自体が金融のバックボーンとなり、お金はインターネットルーティング可能な情報パケットとなり、インターネットは金融になるのです。### 大規模な資産管理歴史的に、個別の資産戦略は超高額資産層のクライアントに対して銀行によって門前払いされてきました。コストと複雑さが理由です。しかし、資産クラスのトークン化と暗号チャネルを通じたアクセスの拡大により、AI駆動の推奨により、瞬時にポートフォリオのリバランスが可能となり、コストもごくわずかです。パッシブからアクティブ管理への移行は民主化されつつあります。2026年に登場するプラットフォームは、「資産成長」を最重要目標とし、単なる資産保全ではなくなります。リスク調整後の最適化を図った貸付プロトコルを活用した高利回り戦略も、リテール参加者に提供されます。資産は依然としてフィアットではなくステーブルコインにとどまり、市場の金利スプレッドを獲得します。トークン化は、未流動のカテゴリーも解放します：プライベートクレジット、IPO前の株式、プライベートファンドアクセス。コンプライアンスと報告義務を満たしながら、市場アクセスは飛躍的に拡大します。ポートフォリオの構成要素が債券、株式、プライベート投資、代替資産にまたがり、すべてトークン化されると、自動リバランスが資金移動や手作業の摩擦なしに実行されます。## パート2：インテリジェンスと自律性### Know Your CustomerからKnow Your Agentへエージェント経済のボトルネックは、純粋な知性からアイデンティティ検証へとシフトしています。今日の金融サービスは、非人間的なアイデンティティが人間の従業員の96倍も存在しますが、これらのデジタルアイデンティティにはインフラがありません。欠落している層はKYA—Know Your Agentです。人間は信用スコアで借り入れをしますが、エージェントは暗号署名された資格情報を使って取引します。これらの資格情報は、エージェントとその認証者、運用制限、責任の連鎖をリンクする必要があります。このインフラがなければ、商人は懐疑的になり、エージェントのアクセスをファイアウォールレベルでブロックします。長年にわたり構築されたKYCインフラは、今や数ヶ月でKYAを解決しなければなりません。### AIは研究インフラとしてAIの研究能力の進化は著しいものです。数学経済学者は、2024年1月には一般AIモデルは専門的なワークフローに苦労していたと指摘しますが、11月には同じモデルがPhDアドバイザーのような抽象的指示を処理し、時には新規かつ正確な洞察を生成できるようになっていました。私たちは、AIが研究分野全体に適用されているのを目撃しています。特に数学的推論においてです。現在のモデルは、プットナム数学コンペティションの問題を独立して解いています—これは世界で最も難しい大学レベルの数学試験の一つです。どの分野が最も恩恵を受けるか、またこれらのツールがどのように機能するかは未解決のままです。しかし、パターンが浮かび上がっています：AI研究は、新しいタイプの多才なアプローチを促進します—それは、概念的なつながりを認識し、仮説から推論を拡張する能力を重視するものです。答えは正確でなくても、方向性を示すことができるのです。興味深いことに、これはモデルの幻覚を活用することに似ています：十分に進んだモデルは、多様な思考空間を持つと、ノイズを生成しますが、時には突破口をもたらすこともあります。これには、AIワークフローを再考し、エージェント-ネスティング・エージェントアーキテクチャに向かう必要があります。多層モデルが早期仮説を評価し、徐々に価値を抽出します。応用範囲は、学術論文作成、特許調査、新規コンテンツ作成、そして、あまり喜ばしくないケースでは、新たなスマートコントラクトの脆弱性発見まで多岐にわたります。このようなネストされたシステムを運用するには、モデル間の相互運用性と、それぞれの貢献に対するクレジットや報酬の仕組みが必要です。これらはまさに暗号技術が解決すべき問題です。### オープンネットワークにおける隠れた税AIエージェントは、オープンネットワークに見えない税を課しています。これは、経済モデルを根本的に不安定にします。仕組みはこうです：AIは広告依存のウェブサイトからデータを抽出し(コンテキスト層)、ユーザに利益をもたらしながらも、収益源である広告やサブスクリプションを体系的に迂回します。コンテンツ創造を支えるオープンネットワークと多様なコンテンツを維持するためには、スケールした技術的・経済的解決策が必要です。現在のAIライセンス契約は一時的な対処に過ぎず、コンテンツ提供者に対してトラフィックに基づく収益のごく一部しか補償しません。ネットワークは、価値が自動的に流れるテクノエコノミクスモデルを必要としています。次の重要な移行は、静的なライセンスからリアルタイムの利用料ベースの補償へです。これには、ブロックチェーンを活用したナノペイメントや正確な由来追跡を利用し、情報提供に関わるすべてのエンティティに自動的に報酬を与えるシステムのテストが含まれます。## パート3：暗号技術、プライバシー、安全性### プライバシーは究極のネットワーク堀となるプライバシーは、オンチェーンで動作するグローバル金融の前提条件です。しかし、多くのブロックチェーンはそれを後付けの要素とみなしています。今や、プライバシー自体が十分な差別化要素となっています。より深く言えば、プライバシーはオンチェーンのロックイン効果—いわゆるプライバシーネットワーク効果—を生み出します。パフォーマンス重視の環境では、ブリッジングプロトコルを通じてチェーン間の移動は容易です(すべてのデータが公開されていると仮定して)。しかし、秘密裏に保持された情報は全く異なります：トークンは簡単に橋渡しできますが、秘密はそうではありません。秘密情報をチェーン間で移動させると、アイデンティティが監視されたメンプールやネットワークトラフィックを通じて露呈します。メタデータの漏洩—取引のタイミング、サイズ、相関性—は追跡を可能にします。一般的な公開チェーンは、エコシステムやキラーアプリが繁栄していない場合、ユーザはほとんど理由なく切り替えます。彼らは簡単に移動できるからです。しかし、プライバシーチェーンはより強力なネットワーク効果を生み出します：プライバシーチェーンを選択することは、退出に伴うプライバシー露出リスクを伴うため、スイッチングコストを生み出します—勝者総取りのダイナミクスです。プライバシーは多くの実世界のアプリケーションを保護しているため、最終的にはいくつかのプライバシー重視のチェーンがエコシステムを支配する可能性があります。### メッセージングは量子耐性と分散化を要求主流のメッセージングアプリ（(Signal、WhatsApp、iMessage)）は、量子耐性暗号に多額の投資をしています。しかし、これらはすべて、単一組織が運営するプライベートサーバに依存しており、国家のシャットダウンや裏口、強制の標的になりやすいです。もし国家がサーバを閉鎖したり、企業がプライベートインフラを管理したりすれば、量子暗号の理論的な安全性は無意味になります。解決策は、分散型メッセージングです：プライベートサーバもアプリ依存もなく、完全にオープンソースのコードで、量子耐性を含む最先端の暗号を備えたものです。オープンネットワークでは、個人、組織、非営利、国家など、いかなるアクターも通信を遮断できません。1つのアプリを閉じても、500の代替が出現します。ノードをシャットダウンしても、ブロックチェーンのインセンティブは即座に置き換えを生み出します。ユーザが情報を秘密鍵で所有し、資金と同じように管理するなら、すべてが変わります。アプリは出現し、消え、ユーザは永続的な情報所有権とアイデンティティのコントロールを保持します。これは暗号技術を超え、根本的な所有権と分散化の原則を受け入れることになります。### プライバシー保護インフラ：アプリケーション層からインフラ層へすべてのモデル、エージェント、プロセスの背後にはデータがあります。しかし、多くのデータパイプライン—モデルに供給されるものや出力されるもの—は不透明で、揮発性が高く、監査も困難です。消費者向けアプリにはこれで十分かもしれませんが、金融や医療では、センシティビティの高い情報にはプライバシー保護が必要です。これが、RWAトークン化を追求する機関にとって大きな摩擦点です。どのようにして、安全で、コンプライアンスを満たし、自律的で、グローバルに相互運用可能なイノベーションを促進しながら、データのプライバシーを守ることができるでしょうか？データアクセス制御は重要なレバーです：誰がセンシティブなデータを所有しているのか？それはどのように流通するのか？誰や何がアクセスできるのか？適切な仕組みがなければ、プライバシーを重視するユーザは、中央集権的なサービスプラットフォームやカスタムソリューションに頼ることになり、高コストで時間もかかり、従来の機関がオンチェーンデータの利点を十分に活用できなくなります。自律エージェントがブラウジング、取引、意思決定を自律的に行い始めると、ユーザや機関は暗号証明による検証を必要とします。これは、「プライバシー・アズ・ア・サービス」の提供を意味します：プログラマブルなデータアクセスルール、クライアント側の暗号化、分散型鍵管理を備え、データの復号権、条件、期間を制御し、すべてオンチェーンで実行される仕組みです。検証可能なデータシステムと、アクティブ・パッシブ両方の攻撃に対する堅牢な防御とともに、データプライバシーのアップグレードは、アプリケーション層のパッチからインターネットのコアインフラへと進化します。### 進化：Code Is LawからRules Are Lawへ近年、強力なチームと厳格な監査を経て安定的に運用されてきた高度なDeFiプロトコルがハッカーの攻撃に遭遇しています。これは、現在のセキュリティ基準がケースバイケースの経験則に頼っている現実を露呈しています。DeFiの成熟には、脆弱性パターンのマッチングから、設計レベルの原則的アプローチへの移行が必要です。これには2つの段階があります。**事前デプロイ**：グローバルな不変条件を体系的に検証し、手動で選択されたローカル条件に頼らない。AI支援の証明ツールは、技術仕様の作成、インバリアント仮説の提案、そして以前はコスト高だった形式検証を大幅に効率化します。**デプロイ後**：インバリアントを動的なガードレールに変換します。これらは、各取引が満たすべきランタイムアサーションをエンコードします。すべての脆弱性を発見可能と仮定せず、重要なセキュリティ特性をコード内に埋め込み、違反した場合は自動的にロールバックします。これは理論だけの話ではありません。実際には、ほぼすべての攻撃は実行中にこれらのセキュリティチェックのいずれかをトリガーし、攻撃を停止させる可能性があります。「コードは法」というマントラは、「ルールは法」へと進化します。新たな攻撃手法も、システムの整合性を保つセキュリティ特性を満たす必要があります。残る攻撃ベクトルは、極めて困難か、または非常に簡単に実行できるものです。## パート4：予測市場、メディア、イノベーション### 予測市場：より大きく、広く、賢く予測市場は主流の地位を獲得しています。2026年には、暗号とAIとの融合により、その範囲が拡大し、応用が広がり、精度も向上します—一方で、構築者にとって新たな課題も生まれます。コントラクトの多様化を期待してください：主要な地政学的イベントや選挙とともに、ニッチな結果や複雑な複合イベントの相関も増えます。これらのコントラクトが登場すると、ニュースエコシステムに統合され、情報の評価や透明性・監査性の設計に関する社会的議論を促進します(。結果の検証には新たなコンセンサスメカニズムが必要です。中央集権的なプラットフォームの裁定は重要ですが、議論の余地があります。紛争ケースは制約を露呈します。分散型ガバナンスや大規模言語モデルのオラクルが、争点の真実を判断するのに役立ちます。これらのプラットフォームで取引するAIエージェントは、世界のシグナルをスキャンし、新たな予測次元を発見します。これにより、複雑な社会的イベント要因が明らかになります。これらのエージェントは、人間の相談者のための高度なアナリストとして機能し、その戦略パターンは社会科学研究に情報を提供します。予測市場は従来の世論調査に取って代わることができるでしょうか？完全にはそうではありませんが、相互に補完し合います。投票データは予測市場の入力となり、最適な道は、予測市場と豊富な世論調査エコシステムが協調し、AIによる調査体験の向上と、暗号による回答者の真正性検証を組み合わせることです。) ベットベースのメディア：検証可能な賭けによる信頼性従来のメディアの「客観性」には長い間亀裂が入りました。インターネットは声を民主化し、運営者や構築者は直接聴衆に語りかけ、その意見は彼らの関心を反映します。聴衆はこの透明性を尊重します—それは、賭けがあるからこそです。この革新は、ソーシャルメディアを超え、公開検証可能なコミットメントを可能にする暗号ツールを取り入れています。AIが無限のコンテンツ生成を可能にし、あらゆる視点やアイデンティティ（(実在または架空)）を主張できる中、言葉だけでは不十分です。トークン化された資産、プログラム可能なロックアップ、予測市場、オンチェーンの履歴は、信頼の基盤を提供します：コメンテーターは議論を公開しながら、財務的なコミットメントを証明します。ポッドキャストのホストは、トークンをロックして、 opportunisticなピボットに抵抗していることを示します。アナリストは、予測を公開決済された市場に結びつけ、検証可能な実績を作ります。この新しい「ベットベースのメディア」モデルは、中立性を主張したり、空虚な主張をしたりしません。むしろ、信頼性は公開検証可能な賭け—自分の主張に対して実資本をリスクにさらす意欲、誰でも検証できることから生まれます。これは既存のメディアを置き換えるのではなく、補完します。新たなシグナルを提供します：ただ「私の中立性を信頼してほしい」ではなく、「私がリスクを取っている—それを検証してください」と。### ブロックチェーンを超える暗号プリミティブSNARKs—計算を再実行せずに検証する暗号証明技術—は、かつてはブロックチェーンに限定されていました。証明生成には、計算自体の100万倍の作業量が必要だったからです。検証ノードに負荷を分散させる場合は許容範囲ですが、他の用途には実用的ではありませんでした。2026年までに、zkVMの証明者のオーバーヘッドは約10,000倍に低下し、メモリフットプリントは数百メガバイトにまで縮小します—スマートフォンでの実行も十分に高速で、グローバル展開も安価です。なぜ10,000倍が重要か？ 高性能GPUは、ラップトップのCPUの約10,000倍の並列スループットを提供します。2026年後半には、単一GPUがCPUワークロードの証明をリアルタイムで生成します。これにより、クラウド上で既にCPUワークロードを実行している場合（(GPU非互換の計算、専門知識のギャップ、レガシー制約など)）、暗号的な正確性証明に合理的なコストでアクセスできるようになります。証明者はGPUに最適化され、あなたのコードはGPU非依存のままです。### 強固なビジネス構築：取引は目的地ではなく道標暗号の現状は、問題のパターンを見つけることに頼るセキュリティの脆弱性を示しています。ステーブルコインとコアインフラを除けば、ほぼすべての既存暗号企業は取引プラットフォームに軸足を移しています。しかし、「すべての暗号企業が取引プラットフォームになる」状況は、同じような提供を生み出し、最終的には血みどろの競争と勝者だけが残る結果をもたらします。取引に急ぎすぎる企業は、堅牢で持続可能なビジネスモデルを構築する機会を逃しています。即席のプロダクト・マーケットフィットを追い求める創業者は、長期的なポジショニングを犠牲にします。暗号の投機的な性質は、この傾向を悪化させ、即時満足を求めるマシュマロ実験のようなダイナミクスを生み出します。取引は重要な市場機能を果たしますが、それが最終目的地である必要はありません。真の価値を創造し、純粋な取引インフラだけに頼らない、持続的な優位性を目指す創業者は、長期的な成功を収めることができるのです。( ブロックチェーンの潜在能力を解き放つ：法的明確性と技術革新の融合過去10年、米国のブロックチェーン開発の最大の障壁は法的な不確実性でした。証券法の適用は選択的かつ誤用され、創業者は伝統的な企業向けの規制枠組みに追い込まれ、分散型ネットワークには適さない規制に縛られてきました。法的リスクの軽減は、プロダクト戦略を置き去りにしました。エンジニアは後退し、弁護士が中心に立ちました。その結果、奇妙な現象が生じました：創業者は曖昧さの助言を受け、トークン配布は恣意的な法的回避策となり、ガバナンスは形式的になり、組織構造はコンプライアンス最適化に偏り、トークン経済は価値創造を意図的に避けてきました。逆説的に言えば、ルールを曲げるプロジェクトは、正直な構築者よりもパフォーマンスが良いこともあります。しかし、2026年には、政府のアプローチを通じた規制により、これらの歪みは排除される可能性があります。明確な基準、構造化された資金調達とトークン発行の道筋、明示的な分散化フレームワークが、今日の「執行ルーレット」に取って代わるのです。GENIUS法案成立後、ステーブルコインは爆発的に成長しました。暗号市場の構造に関する立法は、さらに大きな変革をもたらすでしょう。特に、ネットワークエコシステムにとっては重要です。この規制により、ブロックチェーンは本物のネットワークとして機能します—オープンで、自律的で、構成可能で、信頼性のある中立性を持ち、分散化されたものへと進化します。
2026年に暗号通貨の未来を変える17の主要な変化
a16z Cryptoリサーチ・パースペクティブからの抜粋
パート1：基盤層 – 再構築された金融
オン・ランプとオフ・ランプ：デジタルと伝統的金融の橋渡し
昨年は印象的な光景を描きました：ステーブルコインは推定$46 兆の取引量を処理し、暗号のインフラ成熟度を物語っています。これを一例にとると、PayPalの年間スループットの20倍以上、Visaの世界的決済量のほぼ3倍に近く、米国の自動清算ハウス(ACH)の規模に急速に近づいています。ACHは伝統的な金融システム全体の直接入金や電子送金を調整しています。
技術的な土台はすでに堅固です。今日のステーブルコインの送金は1秒未満で、コストは1セント未満です。しかし、真のボトルネックは未解決のままです：これらのデジタルレールを、何十億もの人々が日常的に依存する金融インフラにどう織り込むか？
ここに新たなインフラ構築の波が現れています。これらの企業は橋を築いています—一部は暗号技術による検証を利用してローカル銀行残高をデジタルドルに変換し、他はQRコードやリアルタイム決済システムを通じて地域の決済レールと連携し、また別の企業はグローバルなデジタルウォレット層やカード発行プラットフォームを設計し、ユーザーがステーブルコインを日常の商店で使えるようにしています。
これらのオン/オフ・ランプが成熟するにつれ、根本的な変化の初期段階を目撃しています。国境を越えた給与支払いはリアルタイムで決済可能になり、銀行口座を持たない商人もグローバルに流通するデジタルドルを受け入れられるようになっています。決済アプリは瞬時に国境を越えた価値を調整し、ステーブルコインはニッチな金融ツールからインターネットの基盤的決済層へと移行しています。
現実世界資産の暗号ネイティブ思考による再構築
伝統的金融は暗号の扉を叩いており、株式、商品、指数のトークン化に意欲的です。しかし、多くのトークン化の試みは表面的なものであり、既存の金融インフラを模倣しているに過ぎません。ブロックチェーンが実際に可能にすることを活用していません。
例えば永久契約を考えてみてください：これらは暗号ネイティブのデリバティブであり、しばしば流動性が優れており、レバレッジメカニズムを実装しています。新興市場の株式は特に魅力的な候補です。特定の市場では、ゼロデイ・オプションの流動性がスポット市場の取引量を既に凌駕しており、永久契約化の実験に値します。
ここでの明白な選択肢は：永久化またはトークン化？多くの資産クラスにおいて、暗号ネイティブのデリバティブの方がトークン化よりも優位になる傾向が強まっています。
同時に、ステーブルコインは単なる既存資産のトークンから、ネイティブに発行された金融商品へと進化することが期待されます。2025年にステーブルコインは主流の地位を獲得しましたが、多くの発行者は狭義の銀行に似ており、超安全で流動性の高い資産を保有していますが、堅牢な信用インフラは欠いています。狭義の銀行は正当な金融モデルですが、オンチェーン経済の背骨にはなり得ません。
次のフロンティアは、プロトコルや資産マネージャーがオンチェーン上で債務を発行し、後からトークン化するのではなく、最初からオンチェーンで発行することです。オンチェーン発行はローンの管理コストを削減し、バックオフィスの摩擦を排除し、アクセスを民主化します。コンプライアンスや標準化の課題はありますが、すでに解決に向かっています。
銀行台帳はアップグレードサイクルに入る
現代の開発者はレガシーな銀行システムに直面することは稀ですが、それらのシステムは深遠です。銀行ソフトウェアは1960年代-70年代に大規模システムを先駆けました。第2世代のコアバンキングプラットフォームは1980年代-90年代に登場しました。しかし今や、世界の資産の大部分は依然としてCOBOLでプログラムされたメインフレームシステム上で動作し、APIではなくバッチファイルインターフェースを通じて通信しています。
これらの古いアーキテクチャは信頼され、テスト済みであり、複雑な運用に深く埋め込まれています。同時に、イノベーションの妨げにもなっています。リアルタイム決済機能を追加するには数ヶ月から数年かかり、技術的負債の層を掘り下げる必要があります。
ここで、ステーブルコインやトークン化資産が解決策をもたらします。レガシーシステムを完全に書き換えることなく、銀行やフィンテック企業がオンチェーン上で新しい商品を構築できるようにします。これにより、イノベーションのバイパスが可能となります。トークン化された預金、財務、債券は、新たな顧客層にサービスを提供し、まったく新しい商品を開発する道を開きます—何十年も続くインフラの破壊的な置き換えを避けながら。
インターネットは金融システムになる
自律エージェントが増え、ビジネスプロセスがユーザのクリックから背景の自動化へと移行するにつれ、資金は情報と同じくらい自由に流れる必要があります。ブロックチェーンとスマートコントラクトはすでに秒単位でグローバルドル取引を決済しています。新たなプリミティブであるx402の登場により、決済はプログラム可能かつ応答性の高いものとなり、エージェントは請求書や照合なしに即時かつ許可不要の支払いをトリガーします。
想像してください：開発者はソフトウェアアップデートに支払いルール、監査トレイル、制限を埋め込み、フィアットの統合は不要です。予測市場はイベントの解決とともにリアルタイムで自己決済し、オッズは動的に更新され、グローバルな支払いは秒で完了します。
このように価値が動くと、「決済フロー」は別の運用層からネットワークのプリミティブへと変貌します。インターネット自体が金融のバックボーンとなり、お金はインターネットルーティング可能な情報パケットとなり、インターネットは金融になるのです。
大規模な資産管理
歴史的に、個別の資産戦略は超高額資産層のクライアントに対して銀行によって門前払いされてきました。コストと複雑さが理由です。しかし、資産クラスのトークン化と暗号チャネルを通じたアクセスの拡大により、AI駆動の推奨により、瞬時にポートフォリオのリバランスが可能となり、コストもごくわずかです。
パッシブからアクティブ管理への移行は民主化されつつあります。2026年に登場するプラットフォームは、「資産成長」を最重要目標とし、単なる資産保全ではなくなります。リスク調整後の最適化を図った貸付プロトコルを活用した高利回り戦略も、リテール参加者に提供されます。資産は依然としてフィアットではなくステーブルコインにとどまり、市場の金利スプレッドを獲得します。
トークン化は、未流動のカテゴリーも解放します：プライベートクレジット、IPO前の株式、プライベートファンドアクセス。コンプライアンスと報告義務を満たしながら、市場アクセスは飛躍的に拡大します。ポートフォリオの構成要素が債券、株式、プライベート投資、代替資産にまたがり、すべてトークン化されると、自動リバランスが資金移動や手作業の摩擦なしに実行されます。
パート2：インテリジェンスと自律性
Know Your CustomerからKnow Your Agentへ
エージェント経済のボトルネックは、純粋な知性からアイデンティティ検証へとシフトしています。今日の金融サービスは、非人間的なアイデンティティが人間の従業員の96倍も存在しますが、これらのデジタルアイデンティティにはインフラがありません。
欠落している層はKYA—Know Your Agentです。人間は信用スコアで借り入れをしますが、エージェントは暗号署名された資格情報を使って取引します。これらの資格情報は、エージェントとその認証者、運用制限、責任の連鎖をリンクする必要があります。このインフラがなければ、商人は懐疑的になり、エージェントのアクセスをファイアウォールレベルでブロックします。
長年にわたり構築されたKYCインフラは、今や数ヶ月でKYAを解決しなければなりません。
AIは研究インフラとして
AIの研究能力の進化は著しいものです。数学経済学者は、2024年1月には一般AIモデルは専門的なワークフローに苦労していたと指摘しますが、11月には同じモデルがPhDアドバイザーのような抽象的指示を処理し、時には新規かつ正確な洞察を生成できるようになっていました。
私たちは、AIが研究分野全体に適用されているのを目撃しています。特に数学的推論においてです。現在のモデルは、プットナム数学コンペティションの問題を独立して解いています—これは世界で最も難しい大学レベルの数学試験の一つです。どの分野が最も恩恵を受けるか、またこれらのツールがどのように機能するかは未解決のままです。
しかし、パターンが浮かび上がっています：AI研究は、新しいタイプの多才なアプローチを促進します—それは、概念的なつながりを認識し、仮説から推論を拡張する能力を重視するものです。答えは正確でなくても、方向性を示すことができるのです。興味深いことに、これはモデルの幻覚を活用することに似ています：十分に進んだモデルは、多様な思考空間を持つと、ノイズを生成しますが、時には突破口をもたらすこともあります。
これには、AIワークフローを再考し、エージェント-ネスティング・エージェントアーキテクチャに向かう必要があります。多層モデルが早期仮説を評価し、徐々に価値を抽出します。応用範囲は、学術論文作成、特許調査、新規コンテンツ作成、そして、あまり喜ばしくないケースでは、新たなスマートコントラクトの脆弱性発見まで多岐にわたります。
このようなネストされたシステムを運用するには、モデル間の相互運用性と、それぞれの貢献に対するクレジットや報酬の仕組みが必要です。これらはまさに暗号技術が解決すべき問題です。
オープンネットワークにおける隠れた税
AIエージェントは、オープンネットワークに見えない税を課しています。これは、経済モデルを根本的に不安定にします。仕組みはこうです：AIは広告依存のウェブサイトからデータを抽出し(コンテキスト層)、ユーザに利益をもたらしながらも、収益源である広告やサブスクリプションを体系的に迂回します。コンテンツ創造を支えるオープンネットワークと多様なコンテンツを維持するためには、スケールした技術的・経済的解決策が必要です。
現在のAIライセンス契約は一時的な対処に過ぎず、コンテンツ提供者に対してトラフィックに基づく収益のごく一部しか補償しません。ネットワークは、価値が自動的に流れるテクノエコノミクスモデルを必要としています。
次の重要な移行は、静的なライセンスからリアルタイムの利用料ベースの補償へです。これには、ブロックチェーンを活用したナノペイメントや正確な由来追跡を利用し、情報提供に関わるすべてのエンティティに自動的に報酬を与えるシステムのテストが含まれます。
パート3：暗号技術、プライバシー、安全性
プライバシーは究極のネットワーク堀となる
プライバシーは、オンチェーンで動作するグローバル金融の前提条件です。しかし、多くのブロックチェーンはそれを後付けの要素とみなしています。今や、プライバシー自体が十分な差別化要素となっています。
より深く言えば、プライバシーはオンチェーンのロックイン効果—いわゆるプライバシーネットワーク効果—を生み出します。パフォーマンス重視の環境では、ブリッジングプロトコルを通じてチェーン間の移動は容易です(すべてのデータが公開されていると仮定して)。しかし、秘密裏に保持された情報は全く異なります：トークンは簡単に橋渡しできますが、秘密はそうではありません。
秘密情報をチェーン間で移動させると、アイデンティティが監視されたメンプールやネットワークトラフィックを通じて露呈します。メタデータの漏洩—取引のタイミング、サイズ、相関性—は追跡を可能にします。一般的な公開チェーンは、エコシステムやキラーアプリが繁栄していない場合、ユーザはほとんど理由なく切り替えます。彼らは簡単に移動できるからです。しかし、プライバシーチェーンはより強力なネットワーク効果を生み出します：プライバシーチェーンを選択することは、退出に伴うプライバシー露出リスクを伴うため、スイッチングコストを生み出します—勝者総取りのダイナミクスです。
プライバシーは多くの実世界のアプリケーションを保護しているため、最終的にはいくつかのプライバシー重視のチェーンがエコシステムを支配する可能性があります。
メッセージングは量子耐性と分散化を要求
主流のメッセージングアプリ（(Signal、WhatsApp、iMessage)）は、量子耐性暗号に多額の投資をしています。しかし、これらはすべて、単一組織が運営するプライベートサーバに依存しており、国家のシャットダウンや裏口、強制の標的になりやすいです。
もし国家がサーバを閉鎖したり、企業がプライベートインフラを管理したりすれば、量子暗号の理論的な安全性は無意味になります。解決策は、分散型メッセージングです：プライベートサーバもアプリ依存もなく、完全にオープンソースのコードで、量子耐性を含む最先端の暗号を備えたものです。
オープンネットワークでは、個人、組織、非営利、国家など、いかなるアクターも通信を遮断できません。1つのアプリを閉じても、500の代替が出現します。ノードをシャットダウンしても、ブロックチェーンのインセンティブは即座に置き換えを生み出します。
ユーザが情報を秘密鍵で所有し、資金と同じように管理するなら、すべてが変わります。アプリは出現し、消え、ユーザは永続的な情報所有権とアイデンティティのコントロールを保持します。これは暗号技術を超え、根本的な所有権と分散化の原則を受け入れることになります。
プライバシー保護インフラ：アプリケーション層からインフラ層へ
すべてのモデル、エージェント、プロセスの背後にはデータがあります。しかし、多くのデータパイプライン—モデルに供給されるものや出力されるもの—は不透明で、揮発性が高く、監査も困難です。消費者向けアプリにはこれで十分かもしれませんが、金融や医療では、センシティビティの高い情報にはプライバシー保護が必要です。
これが、RWAトークン化を追求する機関にとって大きな摩擦点です。どのようにして、安全で、コンプライアンスを満たし、自律的で、グローバルに相互運用可能なイノベーションを促進しながら、データのプライバシーを守ることができるでしょうか？
データアクセス制御は重要なレバーです：誰がセンシティブなデータを所有しているのか？それはどのように流通するのか？誰や何がアクセスできるのか？適切な仕組みがなければ、プライバシーを重視するユーザは、中央集権的なサービスプラットフォームやカスタムソリューションに頼ることになり、高コストで時間もかかり、従来の機関がオンチェーンデータの利点を十分に活用できなくなります。
自律エージェントがブラウジング、取引、意思決定を自律的に行い始めると、ユーザや機関は暗号証明による検証を必要とします。これは、「プライバシー・アズ・ア・サービス」の提供を意味します：プログラマブルなデータアクセスルール、クライアント側の暗号化、分散型鍵管理を備え、データの復号権、条件、期間を制御し、すべてオンチェーンで実行される仕組みです。
検証可能なデータシステムと、アクティブ・パッシブ両方の攻撃に対する堅牢な防御とともに、データプライバシーのアップグレードは、アプリケーション層のパッチからインターネットのコアインフラへと進化します。
進化：Code Is LawからRules Are Lawへ
近年、強力なチームと厳格な監査を経て安定的に運用されてきた高度なDeFiプロトコルがハッカーの攻撃に遭遇しています。これは、現在のセキュリティ基準がケースバイケースの経験則に頼っている現実を露呈しています。
DeFiの成熟には、脆弱性パターンのマッチングから、設計レベルの原則的アプローチへの移行が必要です。これには2つの段階があります。
事前デプロイ：グローバルな不変条件を体系的に検証し、手動で選択されたローカル条件に頼らない。AI支援の証明ツールは、技術仕様の作成、インバリアント仮説の提案、そして以前はコスト高だった形式検証を大幅に効率化します。
デプロイ後：インバリアントを動的なガードレールに変換します。これらは、各取引が満たすべきランタイムアサーションをエンコードします。すべての脆弱性を発見可能と仮定せず、重要なセキュリティ特性をコード内に埋め込み、違反した場合は自動的にロールバックします。
これは理論だけの話ではありません。実際には、ほぼすべての攻撃は実行中にこれらのセキュリティチェックのいずれかをトリガーし、攻撃を停止させる可能性があります。「コードは法」というマントラは、「ルールは法」へと進化します。新たな攻撃手法も、システムの整合性を保つセキュリティ特性を満たす必要があります。残る攻撃ベクトルは、極めて困難か、または非常に簡単に実行できるものです。
パート4：予測市場、メディア、イノベーション
予測市場：より大きく、広く、賢く
予測市場は主流の地位を獲得しています。2026年には、暗号とAIとの融合により、その範囲が拡大し、応用が広がり、精度も向上します—一方で、構築者にとって新たな課題も生まれます。
コントラクトの多様化を期待してください：主要な地政学的イベントや選挙とともに、ニッチな結果や複雑な複合イベントの相関も増えます。これらのコントラクトが登場すると、ニュースエコシステムに統合され、情報の評価や透明性・監査性の設計に関する社会的議論を促進します(。
結果の検証には新たなコンセンサスメカニズムが必要です。中央集権的なプラットフォームの裁定は重要ですが、議論の余地があります。紛争ケースは制約を露呈します。分散型ガバナンスや大規模言語モデルのオラクルが、争点の真実を判断するのに役立ちます。
これらのプラットフォームで取引するAIエージェントは、世界のシグナルをスキャンし、新たな予測次元を発見します。これにより、複雑な社会的イベント要因が明らかになります。これらのエージェントは、人間の相談者のための高度なアナリストとして機能し、その戦略パターンは社会科学研究に情報を提供します。
予測市場は従来の世論調査に取って代わることができるでしょうか？完全にはそうではありませんが、相互に補完し合います。投票データは予測市場の入力となり、最適な道は、予測市場と豊富な世論調査エコシステムが協調し、AIによる調査体験の向上と、暗号による回答者の真正性検証を組み合わせることです。
) ベットベースのメディア：検証可能な賭けによる信頼性
従来のメディアの「客観性」には長い間亀裂が入りました。インターネットは声を民主化し、運営者や構築者は直接聴衆に語りかけ、その意見は彼らの関心を反映します。聴衆はこの透明性を尊重します—それは、賭けがあるからこそです。
この革新は、ソーシャルメディアを超え、公開検証可能なコミットメントを可能にする暗号ツールを取り入れています。AIが無限のコンテンツ生成を可能にし、あらゆる視点やアイデンティティ（(実在または架空)）を主張できる中、言葉だけでは不十分です。トークン化された資産、プログラム可能なロックアップ、予測市場、オンチェーンの履歴は、信頼の基盤を提供します：コメンテーターは議論を公開しながら、財務的なコミットメントを証明します。ポッドキャストのホストは、トークンをロックして、 opportunisticなピボットに抵抗していることを示します。アナリストは、予測を公開決済された市場に結びつけ、検証可能な実績を作ります。
この新しい「ベットベースのメディア」モデルは、中立性を主張したり、空虚な主張をしたりしません。むしろ、信頼性は公開検証可能な賭け—自分の主張に対して実資本をリスクにさらす意欲、誰でも検証できることから生まれます。
これは既存のメディアを置き換えるのではなく、補完します。新たなシグナルを提供します：ただ「私の中立性を信頼してほしい」ではなく、「私がリスクを取っている—それを検証してください」と。
ブロックチェーンを超える暗号プリミティブ
SNARKs—計算を再実行せずに検証する暗号証明技術—は、かつてはブロックチェーンに限定されていました。証明生成には、計算自体の100万倍の作業量が必要だったからです。検証ノードに負荷を分散させる場合は許容範囲ですが、他の用途には実用的ではありませんでした。
2026年までに、zkVMの証明者のオーバーヘッドは約10,000倍に低下し、メモリフットプリントは数百メガバイトにまで縮小します—スマートフォンでの実行も十分に高速で、グローバル展開も安価です。
なぜ10,000倍が重要か？ 高性能GPUは、ラップトップのCPUの約10,000倍の並列スループットを提供します。2026年後半には、単一GPUがCPUワークロードの証明をリアルタイムで生成します。これにより、クラウド上で既にCPUワークロードを実行している場合（(GPU非互換の計算、専門知識のギャップ、レガシー制約など)）、暗号的な正確性証明に合理的なコストでアクセスできるようになります。証明者はGPUに最適化され、あなたのコードはGPU非依存のままです。
強固なビジネス構築：取引は目的地ではなく道標
暗号の現状は、問題のパターンを見つけることに頼るセキュリティの脆弱性を示しています。ステーブルコインとコアインフラを除けば、ほぼすべての既存暗号企業は取引プラットフォームに軸足を移しています。しかし、「すべての暗号企業が取引プラットフォームになる」状況は、同じような提供を生み出し、最終的には血みどろの競争と勝者だけが残る結果をもたらします。
取引に急ぎすぎる企業は、堅牢で持続可能なビジネスモデルを構築する機会を逃しています。即席のプロダクト・マーケットフィットを追い求める創業者は、長期的なポジショニングを犠牲にします。暗号の投機的な性質は、この傾向を悪化させ、即時満足を求めるマシュマロ実験のようなダイナミクスを生み出します。
取引は重要な市場機能を果たしますが、それが最終目的地である必要はありません。真の価値を創造し、純粋な取引インフラだけに頼らない、持続的な優位性を目指す創業者は、長期的な成功を収めることができるのです。
( ブロックチェーンの潜在能力を解き放つ：法的明確性と技術革新の融合
過去10年、米国のブロックチェーン開発の最大の障壁は法的な不確実性でした。証券法の適用は選択的かつ誤用され、創業者は伝統的な企業向けの規制枠組みに追い込まれ、分散型ネットワークには適さない規制に縛られてきました。法的リスクの軽減は、プロダクト戦略を置き去りにしました。エンジニアは後退し、弁護士が中心に立ちました。
その結果、奇妙な現象が生じました：創業者は曖昧さの助言を受け、トークン配布は恣意的な法的回避策となり、ガバナンスは形式的になり、組織構造はコンプライアンス最適化に偏り、トークン経済は価値創造を意図的に避けてきました。
逆説的に言えば、ルールを曲げるプロジェクトは、正直な構築者よりもパフォーマンスが良いこともあります。しかし、2026年には、政府のアプローチを通じた規制により、これらの歪みは排除される可能性があります。明確な基準、構造化された資金調達とトークン発行の道筋、明示的な分散化フレームワークが、今日の「執行ルーレット」に取って代わるのです。
GENIUS法案成立後、ステーブルコインは爆発的に成長しました。暗号市場の構造に関する立法は、さらに大きな変革をもたらすでしょう。特に、ネットワークエコシステムにとっては重要です。この規制により、ブロックチェーンは本物のネットワークとして機能します—オープンで、自律的で、構成可能で、信頼性のある中立性を持ち、分散化されたものへと進化します。