衍生品市場再度上演極限劇。著名トレーダーHuang Lichengは、ある分散型デリバティブプラットフォームで連続10回の清算を経験し、アカウント残高は130万ドルから一瞬で5万ドルを超える損失に陥った。この数時間にわたる"肉挽き機"のような富の破壊の背後には、より深い問題が潜んでいる。つまり、いかにして数千万ドルの損失を出した後も、絶え間なく証拠金を補充できるのかということだ。これは運の問題ではなく、構造的な資本循環の問題である。## 極限レバレッジ下の市場現実分散型デリバティブ取引において、Huang Lichengは常人には受け入れ難い攻撃的な戦略を採用している。15倍から25倍の極限レバレッジだ。これにより、市場がわずか4-6%の調整を見せただけで、アカウントは完全にロスカットされる可能性がある。データを見ると、これは偶然の出来事ではない。2024年10月、彼のETHロングポジションは清算され、アカウントは4450万ドルの含み益から一瞬で1000万ドルの損失に転じ、総変動幅は5450万ドルを超えた。さらに衝撃的なのは、爆損後すぐに数十万ドル、場合によっては数百万ドルを投入して再び建て直す行動だ。この行動パターンは、単一の損失が彼の全体的な支払能力を脅かすことはないことを示している。アカウントの空洞化は表面的な現象に過ぎず、実際の資金準備は地中深くに存在している。## 富の構造の三層ピラミッド**第一層：テクノロジー産業の厚みある基盤**Huang Lichengの富の物語は、伝統的なテクノロジーから始まる。2015年に彼が創設に関わった17 Media（後のM17 Entertainment）は、アジアの主要なストリーミングプラットフォームの一つに急成長した。2020年11月、IPO直前の重要なタイミングで、彼は取締役会から退任を発表し、同時に同社は彼の株式を買い戻した。この取引のタイミングは完璧で、ちょうど2021年の暗号市場の大ブームの前夜だった。この現金は、その後の高リスクな暗号投資の土台となり、また数千万ドルの損失を吸収するための底支えとなった。**第二層：初期プロジェクトにおける論争の蓄積**テクノロジー企業の収益に加え、Huang Lichengは早期の暗号プロジェクトにも関与している。Mithril（MITH）は分散型ソーシャルプラットフォームで、彼はその創設者だ。最終的にこのプロジェクトは「概念商品、ユーザーゼロ」の笑い者となり、トークン価格は99%下落したが、ICO初期には多額の資本をトークン発行によって獲得していた。Cream Finance（CREAM）は彼が関わった貸付プロトコルで、2021年に複数のセキュリティインシデントに遭い、損失は1.34億ドルに達した。これら二つのプロジェクトは最終的に失敗したが、2017-2018年のICO熱狂期において、創業者は初期のトークン生成イベントを通じて暗号資産を迅速に蓄積できたことを示している。後続のプロジェクトは継続困難に終わることも多いが、この蓄積は彼の暗号資産の初期基盤を築いた。**第三層：NFTの流動性工場**さらに興味深いのは、第三層――NFTエコシステムの体系的アービトラージだ。Huang LichengはBored Ape Yacht Club（BAYC）などのトップNFTシリーズの著名なコレクターだ。2023年6月時点で、彼の関連ウォレットは950万ドル超のNFTを保有している。しかし、彼の戦略はコレクションだけにとどまらない。- 2023年2月、48時間以内に1010個のNFTを売却し、史上最大規模のNFT単一売却を達成- ApeCoinのアンロックやBlurトークンのエアドロップ収益を、継続的にETHやステーブルコインに変換- NFTを担保にした借入プロトコルを利用し、ある貸付プラットフォームで最大の貸し手となり、58件のローンで合計1180ETHを貸し出しこの操作の本質は、ブルーチップNFTを金融ツールとして扱い、高頻度取引やエアドロップアービトラージ、担保借入を通じて絶えず流動性の高い暗号資産に変換し、デリバティブ取引の"弾薬庫"を絶えず補充していることにある。Blurのマイニングでは約240万ドルの損失を出したが、エアドロップや他の資産清算による利益でこの損失を補っている。## 資本循環の永久機関この三層構造は、閉ループシステムを形成している。伝統的テクノロジーのキャッシュフロー → 初期プロジェクトの暗号資産蓄積 → NFTの流動性創出 → デリバティブのレバレッジ拡大 → 失敗後の迅速な補充。公開情報によると、清算規模（5450万ドル超）だけでなく、爆損後に数十万ドル規模の証拠金を迅速に補充できることから、未配置の流動性備蓄は1億ドル超と推定される。より深い運用の論理は、資金源の一つが高レバレッジ取引で枯渇した場合、すぐに新たな資本生成メカニズムを起動することにある。2024年末、彼はBlastブロックチェーン上に新たなMACHIトークンプロジェクトを立ち上げ、コミュニティファイナンスを通じて1.25億ドルの機関投資を誘致した。この新たな循環は、彼の戦略モデルを再確認させるものである：旧来の富の形態から退出し、新たな資本ツールを創造し、資金の更新と世代交代を完了させる。## プラットフォームの仕組みとリスク拡大注目すべきは、連続10回の清算は市場の変動だけによるものではなく、プラットフォーム自体の構造的特性にも起因していることだ。特定の分散型デリバティブプラットフォームは、超高速のマッチング機能を備え、ミリ秒単位で取引を成立させると謳っている。この極致の効率性は、市場が安定しているときには取引体験を最適化するが、激しい変動時にはリスクの"肉挽き機"となる。市場が急落した場合、プラットフォームの機械的な清算プロセスは人為的介入の余地を与えず、高レバレッジのポジションは瞬時に爆発する。Huang Lichengの連続10回の清算は、ある意味でプラットフォームの高レバレッジ取引に対するシステム的リスク拡大を反映している。## 一般トレーダーへの警鐘この事例は、市場参加者にいくつかの残酷な真実を示している。**レバレッジリスクについて**：25倍レバレッジは、4%の市場調整だけでアカウントを破壊する。億単位の資金を持つプロのトレーダーでさえ、このパラメータ下では数千万ドルの損失を出している。一般のトレーダーにとって、このリスクレベルは致命的だ。**資本の深さの重要性**：Huang Lichengが数千万ドルの損失から回復できたのは、多様な資本源と深層の流動性備蓄を持っているからだ。従来のトレーダーは、資金源が一つだけということも多く、一度清算されると全てを失う。**プラットフォームの効率性の両刃の剣**：高効率な取引マッチングは、市場が正常なときには有利だが、極端な変動時にはリスクを拡大し、手動のストップロスを不可能にする。**情報の透明性の罠**：チェーン上の完全な透明性は、すべての操作が記録・分析されることを意味し、多くの追随者を惹きつける。リーダー格の大口ポジションが迅速に清算されると、追随者は最後の犠牲者となる。## 結語Huang Lichengの物語は、単なる一個人の取引天才の話ではなく、現代暗号金融における構造的現象を示している。伝統的な富と暗号ネイティブ資産がどのように結びつき、持続的な資本循環を形成しているのかを描いている。彼の継続的な賭け、繰り返される清算、迅速な補充、新規プロジェクトの立ち上げは、資本の完全な閉ループを形成している。しかし、このモデルは大多数の市場参加者には真似できない。常に自問すべきだ：あなたは流動性を創造しているのか、それとも流動性の提供者なのか？99%の参加者にとって、最優先すべきは生き残ることであり、一攫千金ではない。極限レバレッジや繰り返される清算の物語は、市場のリスクに敬意を払い、表面の"再生"に惑わされないことを教えてくれる。
レバレッジの底なし深淵：億単位の資金と限界取引の出会い
衍生品市場再度上演極限劇。著名トレーダーHuang Lichengは、ある分散型デリバティブプラットフォームで連続10回の清算を経験し、アカウント残高は130万ドルから一瞬で5万ドルを超える損失に陥った。この数時間にわたる"肉挽き機"のような富の破壊の背後には、より深い問題が潜んでいる。つまり、いかにして数千万ドルの損失を出した後も、絶え間なく証拠金を補充できるのかということだ。これは運の問題ではなく、構造的な資本循環の問題である。
極限レバレッジ下の市場現実
分散型デリバティブ取引において、Huang Lichengは常人には受け入れ難い攻撃的な戦略を採用している。15倍から25倍の極限レバレッジだ。これにより、市場がわずか4-6%の調整を見せただけで、アカウントは完全にロスカットされる可能性がある。データを見ると、これは偶然の出来事ではない。2024年10月、彼のETHロングポジションは清算され、アカウントは4450万ドルの含み益から一瞬で1000万ドルの損失に転じ、総変動幅は5450万ドルを超えた。
さらに衝撃的なのは、爆損後すぐに数十万ドル、場合によっては数百万ドルを投入して再び建て直す行動だ。この行動パターンは、単一の損失が彼の全体的な支払能力を脅かすことはないことを示している。アカウントの空洞化は表面的な現象に過ぎず、実際の資金準備は地中深くに存在している。
富の構造の三層ピラミッド
第一層：テクノロジー産業の厚みある基盤
Huang Lichengの富の物語は、伝統的なテクノロジーから始まる。2015年に彼が創設に関わった17 Media（後のM17 Entertainment）は、アジアの主要なストリーミングプラットフォームの一つに急成長した。2020年11月、IPO直前の重要なタイミングで、彼は取締役会から退任を発表し、同時に同社は彼の株式を買い戻した。この取引のタイミングは完璧で、ちょうど2021年の暗号市場の大ブームの前夜だった。この現金は、その後の高リスクな暗号投資の土台となり、また数千万ドルの損失を吸収するための底支えとなった。
第二層：初期プロジェクトにおける論争の蓄積
テクノロジー企業の収益に加え、Huang Lichengは早期の暗号プロジェクトにも関与している。Mithril（MITH）は分散型ソーシャルプラットフォームで、彼はその創設者だ。最終的にこのプロジェクトは「概念商品、ユーザーゼロ」の笑い者となり、トークン価格は99%下落したが、ICO初期には多額の資本をトークン発行によって獲得していた。Cream Finance（CREAM）は彼が関わった貸付プロトコルで、2021年に複数のセキュリティインシデントに遭い、損失は1.34億ドルに達した。
これら二つのプロジェクトは最終的に失敗したが、2017-2018年のICO熱狂期において、創業者は初期のトークン生成イベントを通じて暗号資産を迅速に蓄積できたことを示している。後続のプロジェクトは継続困難に終わることも多いが、この蓄積は彼の暗号資産の初期基盤を築いた。
第三層：NFTの流動性工場
さらに興味深いのは、第三層――NFTエコシステムの体系的アービトラージだ。Huang LichengはBored Ape Yacht Club（BAYC）などのトップNFTシリーズの著名なコレクターだ。2023年6月時点で、彼の関連ウォレットは950万ドル超のNFTを保有している。しかし、彼の戦略はコレクションだけにとどまらない。
この操作の本質は、ブルーチップNFTを金融ツールとして扱い、高頻度取引やエアドロップアービトラージ、担保借入を通じて絶えず流動性の高い暗号資産に変換し、デリバティブ取引の"弾薬庫"を絶えず補充していることにある。Blurのマイニングでは約240万ドルの損失を出したが、エアドロップや他の資産清算による利益でこの損失を補っている。
資本循環の永久機関
この三層構造は、閉ループシステムを形成している。
伝統的テクノロジーのキャッシュフロー → 初期プロジェクトの暗号資産蓄積 → NFTの流動性創出 → デリバティブのレバレッジ拡大 → 失敗後の迅速な補充。
公開情報によると、清算規模（5450万ドル超）だけでなく、爆損後に数十万ドル規模の証拠金を迅速に補充できることから、未配置の流動性備蓄は1億ドル超と推定される。
より深い運用の論理は、資金源の一つが高レバレッジ取引で枯渇した場合、すぐに新たな資本生成メカニズムを起動することにある。2024年末、彼はBlastブロックチェーン上に新たなMACHIトークンプロジェクトを立ち上げ、コミュニティファイナンスを通じて1.25億ドルの機関投資を誘致した。この新たな循環は、彼の戦略モデルを再確認させるものである：旧来の富の形態から退出し、新たな資本ツールを創造し、資金の更新と世代交代を完了させる。
プラットフォームの仕組みとリスク拡大
注目すべきは、連続10回の清算は市場の変動だけによるものではなく、プラットフォーム自体の構造的特性にも起因していることだ。特定の分散型デリバティブプラットフォームは、超高速のマッチング機能を備え、ミリ秒単位で取引を成立させると謳っている。この極致の効率性は、市場が安定しているときには取引体験を最適化するが、激しい変動時にはリスクの"肉挽き機"となる。市場が急落した場合、プラットフォームの機械的な清算プロセスは人為的介入の余地を与えず、高レバレッジのポジションは瞬時に爆発する。Huang Lichengの連続10回の清算は、ある意味でプラットフォームの高レバレッジ取引に対するシステム的リスク拡大を反映している。
一般トレーダーへの警鐘
この事例は、市場参加者にいくつかの残酷な真実を示している。
レバレッジリスクについて：25倍レバレッジは、4%の市場調整だけでアカウントを破壊する。億単位の資金を持つプロのトレーダーでさえ、このパラメータ下では数千万ドルの損失を出している。一般のトレーダーにとって、このリスクレベルは致命的だ。
資本の深さの重要性：Huang Lichengが数千万ドルの損失から回復できたのは、多様な資本源と深層の流動性備蓄を持っているからだ。従来のトレーダーは、資金源が一つだけということも多く、一度清算されると全てを失う。
プラットフォームの効率性の両刃の剣：高効率な取引マッチングは、市場が正常なときには有利だが、極端な変動時にはリスクを拡大し、手動のストップロスを不可能にする。
情報の透明性の罠：チェーン上の完全な透明性は、すべての操作が記録・分析されることを意味し、多くの追随者を惹きつける。リーダー格の大口ポジションが迅速に清算されると、追随者は最後の犠牲者となる。
結語
Huang Lichengの物語は、単なる一個人の取引天才の話ではなく、現代暗号金融における構造的現象を示している。伝統的な富と暗号ネイティブ資産がどのように結びつき、持続的な資本循環を形成しているのかを描いている。彼の継続的な賭け、繰り返される清算、迅速な補充、新規プロジェクトの立ち上げは、資本の完全な閉ループを形成している。
しかし、このモデルは大多数の市場参加者には真似できない。常に自問すべきだ：あなたは流動性を創造しているのか、それとも流動性の提供者なのか？99%の参加者にとって、最優先すべきは生き残ることであり、一攫千金ではない。極限レバレッジや繰り返される清算の物語は、市場のリスクに敬意を払い、表面の"再生"に惑わされないことを教えてくれる。