かつて米国株取引は睡眠を犠牲にすることを意味していました。やがて、それは週末も犠牲にすることを意味するかもしれません。暗号市場は長年にわたり24/7のリズムで繁栄してきましたが、伝統的な金融はついにその圧力に目覚めました。12月15日、ナスダックはSECに対し、株式取引を現在の5日間、16時間のウィンドウから5日間、23時間の運用へと変革するための申請を行い、決定的な一歩を踏み出しました。計算は簡単です：日曜日21:00から金曜日20:00まで、システムメンテナンスのための唯一の1時間(20:00-21:00)のみを除きます。表向きの理由は実用的に聞こえます—アジアやヨーロッパのトレーダーからの需要に応えるためです。しかし、深く掘り下げると、そこにははるかに戦略的な狙いが見えてきます：**ナスダックはトークン化された、常時稼働する金融市場へのコントロールされた移行を演出しているのです。**これは単なる取引時間の延長ではありません。慎重に構築された3年間のロードマップの一部であり、2025年12月はその中の重要なマイルストーンの一つに過ぎません。## **インフラの圧迫：なぜ最後の1時間がそんなに重要なのか**表面上は、16時間から23時間への延長は単純に見えますが、実際にはそう簡単ではありません。現行のTradFi（伝統的金融）エコシステムは、同期した機械のように動いています。ブローカー、クリアリング機関(特にDTCC)、規制当局、そして企業自体が複雑なネットワークを形成しています。永続的な取引を支えるためには、すべての構成要素が根本的に変わる必要があります。**運用の全面的な見直し：**- ブローカーは24/7の顧客サービス、リスク管理、システムメンテナンスを行わなければならず、人件費とインフラコストが急増- DTCCはクリアリングと決済のプロトコルを完全に再構築し、「21:00-24:00に発生した取引の翌日決済」を扱い、4時までカバー範囲を拡大- 上場企業は、収益や発表のタイミングを再プログラムしなければならず、リアルタイムで市場価格が反映される現状では、深夜3時でも即時反映されることを理解しているこの市場インフラは、このペースに対応できるように設計されていません。すべての構成要素が調和を必要とします。それにもかかわらず、ナスダックは意識的に24時間ではなく23時間を選びました。**なぜ最後の1時間を残すのか？** その答えは、伝統的システムの脆弱性を明らかにします。現在の中央集権的クリアリング(DTCCベースのアーキテクチャ)の下では、その閉店時間は重要な「フォールトトレランスウィンドウ」として機能します—バッチデータ処理、日次リコンシリエーション、マージン決済、システム整合性のチェックのための時間です。これは、銀行が閉店後に帳簿を照合するのに相当します。この1時間のウィンドウは、遅いバッチ処理に最適化されたインフラにとって必要なバッファです。これを完全に取り除けば、システム全体が連鎖的な運用リスクに直面します。**ここに戦略的な洞察があります：** 「5×23」に固執し、「5×24」へ飛びつかないことで、ナスダックは伝統的金融のクロスインスティテューショナルな調整に対する極限のストレステストを行っています。これは、システムを限界まで追い込みつつも破壊を免れるためのものであり、真の永続決済に必要なアーキテクチャの変革を証明するための試験場です。対照的に、ブロックチェーンを基盤としたトークン資産は、スマートコントラクトによる7×24×365の取引とアトミック決済を自然にサポートします。エンド・オブ・デイのバッチ処理も、リコンシリエーションウィンドウも不要です。純粋な継続的流動性を実現します。## **流動性スイープ問題：新たなリスクに隠されたメリット**「5×23」の物語は、アジアのトレーダーにとって非常に大きなメリットをもたらします—米国株にアクセスするための深夜取引セッションが不要になるのです。確かにそうです。しかし、市場のマイクロストラクチャーの観点からは、より複雑な物語が見えてきます。**現状：** アフターマーケットやプレマーケットの取引はすでに爆発的に拡大しています。2025年第2四半期には、非伝統的時間帯の取引高が20億株超、取引高は$62 十億ドルに達し、米国株全体の11.5%を占める記録的な数字となっています。Blue OceanやOTC Moonのようなプラットフォームは、この需要の一部を取り込み、規制された取引所外の流動性を細分化しています。**ナスダックが本当に望むこと：** これらの注文を取り戻すこと。夜間の散在する取引を中央集権的で規制されたシステムに戻すことです。**実際に起こり得ること：** 時間帯をまたぐ流動性スイープ—拡張された時間帯にわたって実需が薄く広がることです。新しい23時間ウィンドウの「夜」部分では、取引量は乏しくなります。その結果は次の通りです：- **スプレッドの拡大とスリッページ：** 2-4時ESTに取引を試みる機関投資家は流動性の乏しい時間帯に直面し、スリッページコストが大幅に上昇- **操作のチャンス：** 取引量の少ない時間帯は、捕食的取引やフラッシュクラッシュの格好のターゲットとなる。夜間の「ダイジェスト」バッファがないため、突発的なニュースが未準備の断片化された市場に直撃- **ブラックスワンの増幅：** 収益ショック、規制発表、地政学的イベントは、最小限のカウンターパーティー流動性で瞬時に取引行動に反映され、ギャップムーブや連鎖的な清算が被害を拡大させる流動性は消えるわけではなく、時間帯をまたいで再配分されるだけです。これが、多くの参加者がまだ十分に見積もっていない隠れたコストです。## **ナスダックの戦略的マスタープラン：オンチェーン決済への3年計画**俯瞰すれば、そのパターンは明白です。ナスダックの最近の動きは、**株式をブロックチェーンネイティブのトークンのように決済、流通、再価格設定できるようにするための調整されたロードマップ**を形成しています。**戦略のタイムライン：***2024年5月：* 米国株の決済が正式にT+2からT+1に短縮される。表面的には小さな変更に見えますが、実はシステムの高速化に向けた重要なインフラアップグレードです。*2025年前半：* ナスダックは24時間取引の意向を公に示し、2026年後半に「途切れない5日間サービス」の開始を示唆。*2025年中：* 背後で、ナスダックはブロックチェーン技術をCalypsoシステムに統合し、7×24時間の自動担保・マージン管理を実現。機関投資家はこのシグナルを明確に読み取る：バックエンドがオンチェーン化される。*2025年9月：* ナスダックはSECに正式にトークン化株式取引の開始申請を提出。*2025年11月：* トークン化がナスダックの最優先戦略となる。*2025年12月12日：* 画期的な瞬間—DTCCの子会社(Depository Trust Company)が、規制当局のノーアクションレターを受領し、実世界資産のトークン化サービスを制御された本番環境で承認。2026年後半に公式ローンチ予定。これにより、オンチェーン決済のコンプライアンスとカストディの課題が解決される。*2025年12月15日：* ナスダックはSECに5×23時間取引の申請を提出。**連携の舞踏：**- **SEC：** 規制の緩和を進めつつ、ポール・アトキンスなどの役人は「約2年以内に米国のすべての市場がオンチェーンに移行し、オンチェーン決済を実現する」と公に予告。- **DTCC：** トークン化サービス、カストディソリューション、決済プロトコルの基盤インフラを提供。- **ナスダック：** 永続取引、トークン化の開始、エコシステムの調整を推進。これは偶然ではありません。これは、単一の目的地—永続的なオンチェーン金融システム—に向けた組織的な連携の結果です。## **これがエコシステム全体にとって重要な理由**「5×23」モデルが標準化されると、ユーザーの期待は必然的に高まります：なぜ1時間のギャップが必要なのか？なぜ週末取引はできないのか？T+0やステーブルコインによる即時決済はなぜ不可能なのか？伝統的金融の未完成でバッチ処理のアーキテクチャは、その最終的な試練に直面します。7×24×365の取引、即時決済、継続的な流動性をネイティブにサポートするトークン化資産だけが、その最後のギャップを埋めることができるのです。だからこそ、競合他社—Coinbase、Ondo、Robinhood、MSX—は猛スピードで追い上げています。オンチェーンの潮流は到来しており、すでに始まっています。遅れを取る者は時代遅れになるリスクがあります。**結論：** ナスダックの5×23取引システムは、単なる改革ではありません。それは、圧力テストであり、証明点であり、トークン化された永続市場への移行の途中の中継点です。ナスダックが意図的に残した1時間のギャップは、制約ではなく、カウントダウンタイマーなのです。
ナスダックの大胆な「5×23」賭けの真の理由：永続的な市場とトークン化の最終局面に向けて疾走
かつて米国株取引は睡眠を犠牲にすることを意味していました。やがて、それは週末も犠牲にすることを意味するかもしれません。
暗号市場は長年にわたり24/7のリズムで繁栄してきましたが、伝統的な金融はついにその圧力に目覚めました。12月15日、ナスダックはSECに対し、株式取引を現在の5日間、16時間のウィンドウから5日間、23時間の運用へと変革するための申請を行い、決定的な一歩を踏み出しました。計算は簡単です：日曜日21:00から金曜日20:00まで、システムメンテナンスのための唯一の1時間(20:00-21:00)のみを除きます。表向きの理由は実用的に聞こえます—アジアやヨーロッパのトレーダーからの需要に応えるためです。しかし、深く掘り下げると、そこにははるかに戦略的な狙いが見えてきます：ナスダックはトークン化された、常時稼働する金融市場へのコントロールされた移行を演出しているのです。
これは単なる取引時間の延長ではありません。慎重に構築された3年間のロードマップの一部であり、2025年12月はその中の重要なマイルストーンの一つに過ぎません。
インフラの圧迫：なぜ最後の1時間がそんなに重要なのか
表面上は、16時間から23時間への延長は単純に見えますが、実際にはそう簡単ではありません。
現行のTradFi（伝統的金融）エコシステムは、同期した機械のように動いています。ブローカー、クリアリング機関(特にDTCC)、規制当局、そして企業自体が複雑なネットワークを形成しています。永続的な取引を支えるためには、すべての構成要素が根本的に変わる必要があります。
運用の全面的な見直し：
この市場インフラは、このペースに対応できるように設計されていません。すべての構成要素が調和を必要とします。それにもかかわらず、ナスダックは意識的に24時間ではなく23時間を選びました。
なぜ最後の1時間を残すのか？ その答えは、伝統的システムの脆弱性を明らかにします。現在の中央集権的クリアリング(DTCCベースのアーキテクチャ)の下では、その閉店時間は重要な「フォールトトレランスウィンドウ」として機能します—バッチデータ処理、日次リコンシリエーション、マージン決済、システム整合性のチェックのための時間です。これは、銀行が閉店後に帳簿を照合するのに相当します。
この1時間のウィンドウは、遅いバッチ処理に最適化されたインフラにとって必要なバッファです。これを完全に取り除けば、システム全体が連鎖的な運用リスクに直面します。
ここに戦略的な洞察があります： 「5×23」に固執し、「5×24」へ飛びつかないことで、ナスダックは伝統的金融のクロスインスティテューショナルな調整に対する極限のストレステストを行っています。これは、システムを限界まで追い込みつつも破壊を免れるためのものであり、真の永続決済に必要なアーキテクチャの変革を証明するための試験場です。
対照的に、ブロックチェーンを基盤としたトークン資産は、スマートコントラクトによる7×24×365の取引とアトミック決済を自然にサポートします。エンド・オブ・デイのバッチ処理も、リコンシリエーションウィンドウも不要です。純粋な継続的流動性を実現します。
流動性スイープ問題：新たなリスクに隠されたメリット
「5×23」の物語は、アジアのトレーダーにとって非常に大きなメリットをもたらします—米国株にアクセスするための深夜取引セッションが不要になるのです。確かにそうです。しかし、市場のマイクロストラクチャーの観点からは、より複雑な物語が見えてきます。
現状： アフターマーケットやプレマーケットの取引はすでに爆発的に拡大しています。2025年第2四半期には、非伝統的時間帯の取引高が20億株超、取引高は$62 十億ドルに達し、米国株全体の11.5%を占める記録的な数字となっています。Blue OceanやOTC Moonのようなプラットフォームは、この需要の一部を取り込み、規制された取引所外の流動性を細分化しています。
ナスダックが本当に望むこと： これらの注文を取り戻すこと。夜間の散在する取引を中央集権的で規制されたシステムに戻すことです。
実際に起こり得ること： 時間帯をまたぐ流動性スイープ—拡張された時間帯にわたって実需が薄く広がることです。新しい23時間ウィンドウの「夜」部分では、取引量は乏しくなります。その結果は次の通りです：
流動性は消えるわけではなく、時間帯をまたいで再配分されるだけです。これが、多くの参加者がまだ十分に見積もっていない隠れたコストです。
ナスダックの戦略的マスタープラン：オンチェーン決済への3年計画
俯瞰すれば、そのパターンは明白です。ナスダックの最近の動きは、株式をブロックチェーンネイティブのトークンのように決済、流通、再価格設定できるようにするための調整されたロードマップを形成しています。
戦略のタイムライン：
2024年5月： 米国株の決済が正式にT+2からT+1に短縮される。表面的には小さな変更に見えますが、実はシステムの高速化に向けた重要なインフラアップグレードです。
2025年前半： ナスダックは24時間取引の意向を公に示し、2026年後半に「途切れない5日間サービス」の開始を示唆。
2025年中： 背後で、ナスダックはブロックチェーン技術をCalypsoシステムに統合し、7×24時間の自動担保・マージン管理を実現。機関投資家はこのシグナルを明確に読み取る：バックエンドがオンチェーン化される。
2025年9月： ナスダックはSECに正式にトークン化株式取引の開始申請を提出。
2025年11月： トークン化がナスダックの最優先戦略となる。
2025年12月12日： 画期的な瞬間—DTCCの子会社(Depository Trust Company)が、規制当局のノーアクションレターを受領し、実世界資産のトークン化サービスを制御された本番環境で承認。2026年後半に公式ローンチ予定。これにより、オンチェーン決済のコンプライアンスとカストディの課題が解決される。
2025年12月15日： ナスダックはSECに5×23時間取引の申請を提出。
連携の舞踏：
これは偶然ではありません。これは、単一の目的地—永続的なオンチェーン金融システム—に向けた組織的な連携の結果です。
これがエコシステム全体にとって重要な理由
「5×23」モデルが標準化されると、ユーザーの期待は必然的に高まります：なぜ1時間のギャップが必要なのか？なぜ週末取引はできないのか？T+0やステーブルコインによる即時決済はなぜ不可能なのか？
伝統的金融の未完成でバッチ処理のアーキテクチャは、その最終的な試練に直面します。7×24×365の取引、即時決済、継続的な流動性をネイティブにサポートするトークン化資産だけが、その最後のギャップを埋めることができるのです。
だからこそ、競合他社—Coinbase、Ondo、Robinhood、MSX—は猛スピードで追い上げています。オンチェーンの潮流は到来しており、すでに始まっています。遅れを取る者は時代遅れになるリスクがあります。
結論： ナスダックの5×23取引システムは、単なる改革ではありません。それは、圧力テストであり、証明点であり、トークン化された永続市場への移行の途中の中継点です。ナスダックが意図的に残した1時間のギャップは、制約ではなく、カウントダウンタイマーなのです。