2019年にステーブルコインが登場したとき、世界の金融システムはパニックに陥った。主流のナarrativeはシンプルだった：消費者は従来の銀行から大量に預金を引き出し、「デジタルドル」を直接スマートフォンに保持し、金融仲介者を完全に迂回するだろう、というものだった。これは理論上は合理的な恐怖だった。しかし、経済の現実はより複雑であることが判明した。## 誰も考慮しなかった「粘着性」現代の銀行モデルは、しばしば無視される基本原則に基づいている：摩擦そのものがバグではなく特徴である。預金口座が金融生活の中心に留まるのは、最も高い利回りを提供するからではなく、重力の中心的な結節点を形成しているからだ。住宅ローン、クレジットカード、給与の直接振込、定期的な送金――すべてが一つの場所に収束している。この現象は、コーネル大学のウィル・コング教授が「粘着性預金」と定義したもので、非常に強い重力を生み出している。ほとんどのユーザーにとって、銀行口座を完全に放棄することは、膨大な物流上の複雑さに直面することを意味する。単に数ベーシスポイントの利回りを増やすだけではなく、日常の金融インフラを完全に再構築することになる。時間と複雑さの観点から計算された経済的摩擦は、わずかな利得をはるかに超える。そして、実証的な現実は何を示しているのか？近年、ステーブルコインの時価総額は爆発的に増加しているにもかかわらず、厳格な学術研究は、これらのツールの出現と大量の預金流出との間に有意な相関関係を見出していない。データは明白だ：多くの人が予測した「黙示的な逃亡劇」は実現していない。## ステーブルコインは代替品ではなく、従来システムの補完これは、ステーブルコインが無意味だということではない。むしろ、その存在だけで、銀行システムに対して驚くべき競争圧力をかけている。預金者に信頼できる代替手段が理論上でも存在する場合、銀行にとって不動の状態のコストは急激に上昇する。もはや顧客の慣性にただ依存できなくなった。より競争力のある金利を提供し、より洗練された操作インターフェースを整備し、ユーザーのニーズに実際に応えるサービスを展開せざるを得ない。この意味で、ステーブルコインは銀行システムの補完物として機能し、破壊するのではなく、進化を促している。コーネル大学の研究は、重要な側面を強調している：単に「ケーキを縮小」するのではなく、ステーブルコインの導入は信用と金融仲介の全体的な拡大を促進し、最終的な消費者に純粋な利益をもたらす。銀行はそれらを敵とみなすのではなく、強制的なイノベーションの触媒と見るべきだ。## 規制の役割と可能性監督当局は、特に「預金引き出し競争」のリスクに関して、適切に懸念を抱いていた：市場の信頼喪失時にステーブルコイン発行者に対する「取り付け騒ぎ」が起きる可能性だ。しかし、これらは金融の新たなリスクではない。類似のダイナミクスは他の金融仲介の形態でも定期的に起きており、それを管理するための確立された枠組みも存在している。2025年7月にトランプ大統領が署名した「GENIUS法」は、まさにこのアプローチを示している：新たな経済の物理法則を発明するのではなく、既存の金融工学を革新的な技術形態に適用することだ。この法律は、ステーブルコインが現金、米国短期国債、または保険付き預金で完全に担保されることを求めている――これは、学術研究で特定された主要な脆弱性に対処する最小標準だ。完全な準備金と即時償還権を要求することで、規制の枠組みは、かつては「影の銀行」と見なされていたものを、透明で堅牢な国家金融インフラの一部へと変貌させる。連邦準備制度理事会と通貨監督局が実務的な実施を管理し、発行者が運用リスク、保管の複雑さ、ブロックチェーンシステムとの連携に適切に対処できるようにする。## 真の利益：国境を越えた効率性ここに、真の経済的潜在力が現れる。現代の金融システムの「基礎的なパイプライン」は、時代遅れの技術と何十年も積み重ねられたプロセスに基づいている。ステーブルコインの真の価値は、24時間365日の利用可能性だけでなく、「原子レベルの規制」――対顧客リスクなしに瞬時に行き来できる国境を越えた価値移転にある。これは、現在の金融システムが完全には解決できていない問題だ。現状、国際送金は遅くて高コストだ。資金は複数の仲介者を経由し、最終決済までに数日かかる。ステーブルコインは、この全プロセスを一つのオンチェーン取引に圧縮し、不可逆かつ瞬時に行える。グローバルな流動性管理にとって、これは非常に大きなチャンスだ：以前は「 transit in transit（移動中）」だった資本が解放され、即座に利用可能になる。国内市場でも、同じ規制の効率性は、商人にとってはるかに高速で安価な決済手段を提供する。銀行業界にとって、これは、仮に一時的に維持されてきたレガシーコードや暫定的な解決策を用いた決済インフラを近代化する絶好の機会だ。## 米国の戦略的選択米国は、積極的にこの技術の発展を主導するか、あるいは未来の金融がオフショアの法域で形作られるのを見守るかの岐路に立っている。ドルは世界で最も使われている金融ツールだが、その支えるインフラは次第に時代遅れになりつつある。「GENIUS法」は単なる規制改革ではなく、競争力のある近代化戦略だ。ステーブルコインを明確な規制範囲に組み込むことで、米国は潜在的に破壊的なイノベーションを国家の金融アーキテクチャの中核に変える。これこそが、真の「ドルのグローバルアップグレード」の意味だ。## 音楽業界の不完全な類推今日の銀行は、2000年代初頭のレコード産業と似た立場にある。ストリーミングモデルへの最初の抵抗は合理的に見えた――過去の収益モデルを守るためだ。しかし、最終的に移行を理解した者たちは、新たな価値源と全く新しいビジネスモデルを発見した。ステーブルコインは、銀行業界の消滅を意味するのではなく、その変革を示している。銀行が「遅れ」による収益を失うのをやめ、「速度」と効率性を収益化し始めるとき、この移行は実は多くの機会の鉱山だったことに気づくだろう。銀行の補完物であるステーブルコインは、脅威ではなく、金融システムが抵抗しても避けられなかった進化の触媒となる。
ステーブルコインは銀行の補完物：なぜ銀行は恐怖心を捨てるべきか
2019年にステーブルコインが登場したとき、世界の金融システムはパニックに陥った。主流のナarrativeはシンプルだった：消費者は従来の銀行から大量に預金を引き出し、「デジタルドル」を直接スマートフォンに保持し、金融仲介者を完全に迂回するだろう、というものだった。これは理論上は合理的な恐怖だった。しかし、経済の現実はより複雑であることが判明した。
誰も考慮しなかった「粘着性」
現代の銀行モデルは、しばしば無視される基本原則に基づいている：摩擦そのものがバグではなく特徴である。預金口座が金融生活の中心に留まるのは、最も高い利回りを提供するからではなく、重力の中心的な結節点を形成しているからだ。住宅ローン、クレジットカード、給与の直接振込、定期的な送金――すべてが一つの場所に収束している。この現象は、コーネル大学のウィル・コング教授が「粘着性預金」と定義したもので、非常に強い重力を生み出している。
ほとんどのユーザーにとって、銀行口座を完全に放棄することは、膨大な物流上の複雑さに直面することを意味する。単に数ベーシスポイントの利回りを増やすだけではなく、日常の金融インフラを完全に再構築することになる。時間と複雑さの観点から計算された経済的摩擦は、わずかな利得をはるかに超える。
そして、実証的な現実は何を示しているのか？近年、ステーブルコインの時価総額は爆発的に増加しているにもかかわらず、厳格な学術研究は、これらのツールの出現と大量の預金流出との間に有意な相関関係を見出していない。データは明白だ：多くの人が予測した「黙示的な逃亡劇」は実現していない。
ステーブルコインは代替品ではなく、従来システムの補完
これは、ステーブルコインが無意味だということではない。むしろ、その存在だけで、銀行システムに対して驚くべき競争圧力をかけている。預金者に信頼できる代替手段が理論上でも存在する場合、銀行にとって不動の状態のコストは急激に上昇する。
もはや顧客の慣性にただ依存できなくなった。より競争力のある金利を提供し、より洗練された操作インターフェースを整備し、ユーザーのニーズに実際に応えるサービスを展開せざるを得ない。この意味で、ステーブルコインは銀行システムの補完物として機能し、破壊するのではなく、進化を促している。
コーネル大学の研究は、重要な側面を強調している：単に「ケーキを縮小」するのではなく、ステーブルコインの導入は信用と金融仲介の全体的な拡大を促進し、最終的な消費者に純粋な利益をもたらす。銀行はそれらを敵とみなすのではなく、強制的なイノベーションの触媒と見るべきだ。
規制の役割と可能性
監督当局は、特に「預金引き出し競争」のリスクに関して、適切に懸念を抱いていた：市場の信頼喪失時にステーブルコイン発行者に対する「取り付け騒ぎ」が起きる可能性だ。しかし、これらは金融の新たなリスクではない。類似のダイナミクスは他の金融仲介の形態でも定期的に起きており、それを管理するための確立された枠組みも存在している。
2025年7月にトランプ大統領が署名した「GENIUS法」は、まさにこのアプローチを示している：新たな経済の物理法則を発明するのではなく、既存の金融工学を革新的な技術形態に適用することだ。この法律は、ステーブルコインが現金、米国短期国債、または保険付き預金で完全に担保されることを求めている――これは、学術研究で特定された主要な脆弱性に対処する最小標準だ。
完全な準備金と即時償還権を要求することで、規制の枠組みは、かつては「影の銀行」と見なされていたものを、透明で堅牢な国家金融インフラの一部へと変貌させる。連邦準備制度理事会と通貨監督局が実務的な実施を管理し、発行者が運用リスク、保管の複雑さ、ブロックチェーンシステムとの連携に適切に対処できるようにする。
真の利益：国境を越えた効率性
ここに、真の経済的潜在力が現れる。現代の金融システムの「基礎的なパイプライン」は、時代遅れの技術と何十年も積み重ねられたプロセスに基づいている。ステーブルコインの真の価値は、24時間365日の利用可能性だけでなく、「原子レベルの規制」――対顧客リスクなしに瞬時に行き来できる国境を越えた価値移転にある。これは、現在の金融システムが完全には解決できていない問題だ。
現状、国際送金は遅くて高コストだ。資金は複数の仲介者を経由し、最終決済までに数日かかる。ステーブルコインは、この全プロセスを一つのオンチェーン取引に圧縮し、不可逆かつ瞬時に行える。グローバルな流動性管理にとって、これは非常に大きなチャンスだ：以前は「 transit in transit（移動中）」だった資本が解放され、即座に利用可能になる。
国内市場でも、同じ規制の効率性は、商人にとってはるかに高速で安価な決済手段を提供する。銀行業界にとって、これは、仮に一時的に維持されてきたレガシーコードや暫定的な解決策を用いた決済インフラを近代化する絶好の機会だ。
米国の戦略的選択
米国は、積極的にこの技術の発展を主導するか、あるいは未来の金融がオフショアの法域で形作られるのを見守るかの岐路に立っている。ドルは世界で最も使われている金融ツールだが、その支えるインフラは次第に時代遅れになりつつある。
「GENIUS法」は単なる規制改革ではなく、競争力のある近代化戦略だ。ステーブルコインを明確な規制範囲に組み込むことで、米国は潜在的に破壊的なイノベーションを国家の金融アーキテクチャの中核に変える。これこそが、真の「ドルのグローバルアップグレード」の意味だ。
音楽業界の不完全な類推
今日の銀行は、2000年代初頭のレコード産業と似た立場にある。ストリーミングモデルへの最初の抵抗は合理的に見えた――過去の収益モデルを守るためだ。しかし、最終的に移行を理解した者たちは、新たな価値源と全く新しいビジネスモデルを発見した。
ステーブルコインは、銀行業界の消滅を意味するのではなく、その変革を示している。銀行が「遅れ」による収益を失うのをやめ、「速度」と効率性を収益化し始めるとき、この移行は実は多くの機会の鉱山だったことに気づくだろう。銀行の補完物であるステーブルコインは、脅威ではなく、金融システムが抵抗しても避けられなかった進化の触媒となる。